近年來，大家普遍有一種朦朧卻又日漸清晰的感覺：市場越來越喜歡“抱團(tuán)”了。
關(guān)于抱團(tuán)，市場中也出現(xiàn)了不同的觀點(diǎn)：
支持者稱：大資金“抱團(tuán)”持有一些優(yōu)質(zhì)股票，是必然趨勢，這在歷史上也不是新鮮事。
反對者稱：“抱團(tuán)”一時爽，“團(tuán)滅”火葬場。
今天，我們暫且不說抱團(tuán)的利與弊，先來聊聊小編家的一位“反抱團(tuán)”達(dá)人——黃海，他曾在多種場合反復(fù)提及：“人多的地方?jīng)]有錢賺”。
在他的管理之下，萬家宏觀擇時多策略（519212）的短、中、長期業(yè)績均取得了較為亮眼的表現(xiàn)。如下表所示：
以上數(shù)據(jù)來源：2022年第2季度報告。業(yè)績比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*50%＋中證全債指數(shù)收益率*50%，過往業(yè)績不代表未來，完整歷史業(yè)績見文末。
能戰(zhàn)抗打的業(yè)績，來自于運(yùn)氣還是實(shí)力？
如果詳細(xì)梳理基金經(jīng)理黃海的操作思路，便可以發(fā)現(xiàn)：萬家宏觀擇時多策略的績優(yōu)表現(xiàn)，尤其是今年以來一度出現(xiàn)的逆市上漲局面的取得并不是大家所想象的那么簡單。
從萬家宏觀擇時多策略的歷史持倉來看，據(jù)2022年基金二季報，該基金前十大重倉股主要由煤炭、地產(chǎn)等板塊構(gòu)成，如下圖所示：
數(shù)據(jù)來源：2022年基金二季報
了解今年市場的小伙伴可能都比較清楚了，在全球能源緊缺、供需矛盾等邏輯下，煤炭板塊可謂是今年市場的“翹楚”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月22日，今年以來煤炭指數(shù)（000820）的漲幅為47.17%。
如果繼續(xù)追溯黃海的歷史持倉會發(fā)現(xiàn)，他從去年三季度起就開始逐步埋“富”當(dāng)時還處于“冷門”的煤炭板塊了。
之所以會做出這樣的選擇，是因?yàn)樗J(rèn)為周期行業(yè)特別是上游資源品具有比較高的配置價值。過去5-10年，在全球推動碳中和的背景下，上游的資本開支和產(chǎn)能投放都嚴(yán)重不足，供給與需求增長產(chǎn)生缺口，缺口的彌補(bǔ)需要時間。在此背景下，一些資源品公司對應(yīng)的產(chǎn)品價格穩(wěn)步上行，即使在需求很差的情況下，價格出現(xiàn)階段性下降，一旦需求恢復(fù)之后，價格彈性會很大。因此，他重點(diǎn)布局了供需失衡最緊張的板塊，如能源、有色等，而且這些板塊長期估值不高，且有分紅的潛力。
一句話總結(jié)：他，不愛追熱點(diǎn)，更愛逆向出擊。
“相比追逐熱點(diǎn)，逆向投資更像是一場精心策劃的戰(zhàn)役，我們走“窄門”和“笨路”，不惜時力反復(fù)雕琢，反而能積小敗為大勝”，基金經(jīng)理黃海如是說。
值得注意的是，“不追逐熱點(diǎn)”是建立在經(jīng)驗(yàn)和科學(xué)的判斷之上，還要通過謹(jǐn)慎的操作策略去逐步驗(yàn)證。當(dāng)估值、股價、市場情緒等都處于下限，且有各種分析統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)支撐判斷的時候，才會選擇做逆向投資，同時，要不斷對全市場掃描，對邊際變化保持高度警惕和敏感，不斷積累信息并將多種信息相互印證。
在有了基本判斷之后，會首先通過左側(cè)逐步試探，如果確認(rèn)方向正確，再從右側(cè)增加投資。相比倉促追漲，逆向投資更像是一場精心策劃的戰(zhàn)役，通過不斷的思考和研究，慢慢加深對行業(yè)變化的了解，一旦趨勢形成則果斷加大頭寸擴(kuò)大戰(zhàn)果。
審慎樂觀之下，繼續(xù)關(guān)注煤炭、房地產(chǎn)
對于后市，基金經(jīng)理黃海認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還會面臨疫情和海外經(jīng)濟(jì)的不確定性影響，所以對下半年的市場保持審慎樂觀。市場上結(jié)構(gòu)性的機(jī)會或?qū)⒏油癸@，后續(xù)也將本著審慎的態(tài)度把握此類企業(yè)中長期的買點(diǎn)，力求實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品凈值的穩(wěn)健增值。
具體到行業(yè)選擇方面，他更看好那些基本面扎實(shí)、估值低的行業(yè)。在他看來，準(zhǔn)確尋找到年度主流行業(yè)并不容易。這需要比較強(qiáng)的基本面邏輯支撐，比如大的周期共振引發(fā)全球聯(lián)動、影響深遠(yuǎn)的政策驅(qū)動或商業(yè)模式變革等。只有通過周期分析和跨市場數(shù)據(jù)分析等方法，才有可能尋找到大的拐點(diǎn)。同時，對宏觀政策、市場偏好和資金動向也要保持敏感，不斷調(diào)整以尋找主線。
就目前來看，他較為關(guān)注煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)。他認(rèn)為業(yè)績穩(wěn)定、低估值、高分紅的公司，從全年看依然是稀缺資產(chǎn)。