今日A股市場全面調(diào)整，兩市超4400只個(gè)股下跌，表征小盤股的國證2000指數(shù)在近日連創(chuàng)新高后，今日跟隨市場單邊下行。
好不容易等來的回調(diào)機(jī)會(huì)，現(xiàn)在可以上車嗎？市場熱點(diǎn)輪動(dòng)這么快，又該如何把握稍縱即逝的投資機(jī)會(huì)？
今天我們邀請(qǐng)到萬家國證2000ETF基金經(jīng)理?xiàng)罾ぃ瑸橥顿Y者朋友帶來及時(shí)的盤面解讀！
嘉賓簡介：楊坤，萬家國證2000ETF基金經(jīng)理，8年研究及投資經(jīng)驗(yàn)，其中2.5年投資管理經(jīng)驗(yàn)；2015年6月加入萬家基金管理有限公司，歷任量化投資部研究員，曾任Fractabole量化IT工程師。
金句速遞
1. 我認(rèn)為引發(fā)市場調(diào)整的相關(guān)事件偏短期，長期來看，小盤股占優(yōu)的風(fēng)格趨勢沒有發(fā)生改變。隨著市場情緒和各方面不確定因素的落地，市場會(huì)逐步回歸理性，目前指數(shù)的調(diào)整為投資者朋友提供了上車的好機(jī)會(huì)。
2. 通過投資國證2000ETF，可以一攬子打包小盤成長風(fēng)格，輕松省力抓住快速輪動(dòng)的熱點(diǎn)機(jī)會(huì)。
3. 四月底以來，市場正好處于兩種情形疊加的階段，因此小盤股表現(xiàn)出非?？捎^的超額收益。
4.從資金層面看，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)小盤股關(guān)注不斷提升，將為小盤股帶來更多增量資金。
以下為正文部分，供大家參考。
「 小盤股長期占優(yōu)格局未改 抓住調(diào)整機(jī)會(huì) 」
Q1：本周一國證2000指數(shù)創(chuàng)近半年新高，受到了投資者的廣泛關(guān)注。今日市場全面調(diào)整，國證2000指數(shù)回踩20日均線，成交量明顯放大，抄底盤洶涌，您認(rèn)為現(xiàn)在是買入的好時(shí)機(jī)嗎？
楊坤：4月末以來的反彈明顯呈現(xiàn)了小強(qiáng)大弱、風(fēng)格割裂的特征。截至昨天，表征小盤風(fēng)格的國證2000指數(shù)區(qū)間漲幅達(dá)38.69%，反彈將近40%，領(lǐng)跑主要寬基指數(shù)。而上證50、滬深300這類表征超大盤和大盤風(fēng)格指數(shù)的表現(xiàn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如小盤風(fēng)格的。具體來看，上證50指數(shù)在經(jīng)歷5、6月的反彈后，7月又遭遇了接連調(diào)整，截至昨天整體漲幅只有2%左右，落后國證2000將近35%，可見目前市場風(fēng)格較為割裂，小盤風(fēng)格非常強(qiáng)勢。
今天市場整體迎來了快速和深度的調(diào)整，我認(rèn)為是內(nèi)外部多重因素導(dǎo)致的。一是新能源領(lǐng)域龍頭發(fā)布半年報(bào)，雖然公司二季度盈利有所改善，但受制于上游成本的提升，市場擔(dān)憂未來毛利率下滑，今日高開低走影響市場情緒。二是近期美股市場的大幅波動(dòng)也對(duì)國內(nèi)市場造成了擾動(dòng)，昨日北向資金流出超90億元，今日延續(xù)流出態(tài)勢。
總體上，今日的調(diào)整與內(nèi)外部多重因素有關(guān)，前期漲幅較多的風(fēng)格、行業(yè)和個(gè)股跌幅較大。我認(rèn)為相關(guān)影響偏短期，長期來看，小盤股占優(yōu)的風(fēng)格趨勢沒有發(fā)生改變。隨著市場情緒和各方面因素的落地，市場會(huì)逐步回歸理性?；仡櫺”P股四月底以來的表現(xiàn)，中間也存在階段性調(diào)整的情況。但總體上國證2000指數(shù)表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，不斷新高。目前仍處于科技制造升級(jí)的風(fēng)口上，伴隨著流動(dòng)性的呵護(hù)，小盤股仍將長期占優(yōu)。因此我認(rèn)為，目前指數(shù)的調(diào)整為投資者朋友提供了上車的好機(jī)會(huì)。
「國證2000ETF是把握熱點(diǎn)輪動(dòng)的優(yōu)質(zhì)投資工具 」
Q2：近期市場熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，從動(dòng)力電池、汽車一體化 、轉(zhuǎn)向屏下攝像、智能穿戴等。行情不斷向新興賽道擴(kuò)散，投資者應(yīng)該如何在這樣快速輪動(dòng)的市場環(huán)境中把握機(jī)會(huì)呢？
楊坤：從行業(yè)層面看，近期市場確實(shí)呈現(xiàn)出不同熱點(diǎn)賽道快速切換的行情特點(diǎn)。我們建議普通投資者可以通過指數(shù)投資的方式參與到這樣快速輪動(dòng)的市場中。
一方面，從目前指數(shù)產(chǎn)品角度看，隨著國內(nèi)金融行業(yè)的發(fā)展，主題或行業(yè)產(chǎn)品不斷地細(xì)分，為投資者提供了有效的投資工具。對(duì)個(gè)人投資者來說，進(jìn)行深入的個(gè)股研究難度較大，在了解大的產(chǎn)業(yè)邏輯基礎(chǔ)上，選擇合適的投資工具捕獲市場熱點(diǎn)是勝率更高的選擇。
另一方面，隨著相關(guān)主題賽道輪動(dòng)加快，主題的不斷下沉和細(xì)分，精準(zhǔn)把握市場熱點(diǎn)的難度加大。我們發(fā)現(xiàn)，在近期細(xì)分賽道快速輪動(dòng)和切換的情況下，國證2000指數(shù)常常領(lǐng)跑主要寬基指數(shù)。從指數(shù)構(gòu)成看，國證2000指數(shù)涵蓋了2000只小市值個(gè)股，覆蓋了31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)，幾乎涵蓋所有熱門賽道。通過投資國證2000ETF，可以一攬子打包小盤成長風(fēng)格，輕松省力抓住快速輪動(dòng)的熱點(diǎn)，更好地把握在新興產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢上的投資機(jī)會(huì)。
「小盤風(fēng)格后市有望持續(xù)占優(yōu) 」
Q3：從四月底以來，國證2000所代表的小盤股是明顯強(qiáng)于大盤指數(shù)，您認(rèn)為背后的原因是什么？
楊坤：我認(rèn)為背后邏輯是多方面的。首先大小盤輪動(dòng)是很常見的現(xiàn)象，2016年以前，小盤股相對(duì)占優(yōu)，2016-2020年是明顯的大盤風(fēng)格占優(yōu)的行情，本輪小盤行情是從2021年二季度開始的。
小盤股占優(yōu)的情況主要有以下兩種。首先，回顧以往的市場表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)市場經(jīng)歷風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)事件后，會(huì)呈現(xiàn)出小盤股相對(duì)占優(yōu)的局面。目前宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)處于弱復(fù)蘇階段。一方面大盤股由于涵蓋了較多消費(fèi)、金融等與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較高的行業(yè)，受到的影響更大。另一方面，在遭遇事件沖擊后市場往往處于寬松環(huán)境，小盤股對(duì)政策扶持和流動(dòng)性更加敏感，受益于低基數(shù)的效應(yīng)，反彈力度更大，從情緒上看，當(dāng)悲觀預(yù)期得以修復(fù)，小盤股在情緒上的彈性也是更大的。比如18年后19年初、20年經(jīng)歷第一波疫情沖擊后， 以及21年抱團(tuán)股瓦解后 ，都表現(xiàn)出小盤股階段性占優(yōu)的局面。今年四月底，在最悲觀的時(shí)刻過去后，小盤股的彈性明顯優(yōu)于大盤股。
從長期來看，我認(rèn)為大小盤風(fēng)格的變化跟國家政策產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的發(fā)展邏輯有關(guān)。16年之前，我們正處于移動(dòng)互聯(lián)為代表的科技周期中，小盤股在增量邏輯下相對(duì)占優(yōu)；16年后，在供給側(cè)改革背景下，市場處于存量博弈的階段，結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中大盤風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)；而目前，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、解決"卡脖子"需求已經(jīng)提高到更高的戰(zhàn)略層面，因此在政策推動(dòng)下，市場重新回到了增量邏輯。
四月底以來，市場正好處于兩種情形疊加的階段，因此小盤股表現(xiàn)出非?？捎^的超額收益。
Q4：本周一盤前，1年期，5年期LPR雙雙下調(diào)，目前國內(nèi)貨幣流動(dòng)性維持寬松狀態(tài)，在這樣的宏觀背景下，您認(rèn)為小盤風(fēng)格是否會(huì)在后市持續(xù)占優(yōu)？
楊坤：從宏觀政策角度看，目前市場普遍認(rèn)為國內(nèi)流動(dòng)性將維持合理充裕的狀態(tài)。一方面，由于大盤股跟宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性更高，因此市場短期對(duì)大盤風(fēng)格的疑慮仍在，后續(xù)何時(shí)企穩(wěn)是有待觀察的。另一方面，小盤股對(duì)流動(dòng)性的敏感度更高 ，疊加目前流動(dòng)性維持寬松的狀態(tài)，小盤股風(fēng)格能夠得到延續(xù)。從資金面角度來看，我們也能得出類似的結(jié)論。首先從公募基金持倉看，自抱團(tuán)股瓦解后公募基金持倉不斷下沉。近兩年，業(yè)績表現(xiàn)靠前的公募產(chǎn)品很多都受益于中小市值股票。此外，目前我們發(fā)現(xiàn)賣方研究分析師對(duì)中小市值的覆蓋度在提高，進(jìn)一步說明了市場對(duì)中小市值公司的關(guān)注度在提高，公募基金將為小盤股帶來更多新增資金。
另一方面，近幾年國內(nèi)私募規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量在不斷創(chuàng)新高，而私募基金更多投資于小市值公司。隨著國內(nèi)私募產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，中小市值公司會(huì)獲得更多的資金增持。最后，我們通過觀察北向資金各個(gè)市值區(qū)間占比的變化，發(fā)現(xiàn)近兩年北向資金持有的1000億元以上公司占比在不斷下降，而200-500億元的公司占比在提升，因此外資對(duì)中小盤的關(guān)注也在不斷提升。
所以總體來看，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)小盤股關(guān)注不斷提升，將為小盤股帶來更多增量資金。