連線用戶(hù)：W先生
√14年投資經(jīng)歷
√能忍受20%的回撤
√定投三年，一夜回到解放前
“達(dá)叔診基室”迎來(lái)了第四位養(yǎng)基用戶(hù)W先生，他從2008年就開(kāi)始投資股票，一頓操作猛如虎，買(mǎi)來(lái)賣(mài)去白辛苦，直到2019年開(kāi)始定投偏股基金，算是旗開(kāi)得勝，逐漸嘗到了賺錢(qián)的甜甜味道，然而定投堅(jiān)持了三年，直到今年4月，前期獲利全部回吐，又是竹籃打水一場(chǎng)空。
他當(dāng)前的主要問(wèn)題：
1、如何定投才更舒適？
2、主動(dòng)管理型基金的超額收益到底來(lái)自哪里？
前方犀利回答，一起來(lái)看看吧。
01、定投三年坐了一趟過(guò)山車(chē)，問(wèn)題出在哪兒？
主持人：歡迎參加達(dá)叔診基室欄目。請(qǐng)您先來(lái)簡(jiǎn)單介紹一下自己的投資經(jīng)歷吧。
W先生：我從2008年就開(kāi)始投資，最早是投資股票，一直到2018年，投資股票十年，經(jīng)歷過(guò)牛熊轉(zhuǎn)換，但最終也沒(méi)怎么賺到錢(qián)。
后面從2019年3月開(kāi)始，我選了兩三只基金開(kāi)始了定投，一直持續(xù)到今年。到2020年底的時(shí)候，整體的投資盈利效果還是比較好的。
時(shí)間來(lái)到了2021年，市場(chǎng)在加速上漲之后出現(xiàn)了大幅下跌，期間我按照長(zhǎng)期投資的理念，堅(jiān)持定投。直到2022年4月，手里的股票基金越跌越多，幾乎把我前三年積累的盈利全部吞噬掉了。
達(dá)叔：長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，和一次性投資相比，定投是一種比較容易操作的方式。對(duì)于一次性投資來(lái)說(shuō)，如果你看好某一只基金，然后在你認(rèn)為的相對(duì)低點(diǎn)全倉(cāng)買(mǎi)入，并選一個(gè)相對(duì)高點(diǎn)賣(mài)出。這屬于強(qiáng)判斷的操作，對(duì)擇時(shí)能力有非常高的要求，但如果可以做到，那實(shí)際收益肯定是比定投好。
但大多數(shù)普通投資者其實(shí)是沒(méi)有這種擇時(shí)能力的，甚至很多專(zhuān)業(yè)的投資者也無(wú)法精準(zhǔn)做到。那么，擇時(shí)這件事情到底要不要做呢？我們的觀點(diǎn)是在一些比較關(guān)鍵的時(shí)點(diǎn)，還是需要把握的。
當(dāng)然我們并不提倡高頻地進(jìn)行擇時(shí)。但在一些極端的時(shí)期，比如說(shuō)估值到了非常離譜的狀態(tài)，此時(shí)我覺(jué)得肯定是可以給你一個(gè)賣(mài)出的信號(hào)；盡管短期來(lái)看可能是不對(duì)的，但是中長(zhǎng)期來(lái)看，大概率還是能為用戶(hù)賺到錢(qián)的。
02、如何控回撤？調(diào)整組合結(jié)構(gòu)很重要！
主持人：對(duì)于回撤這一塊，您的最大容忍度在什么樣的區(qū)間？
W先生：股市或者股票基金我可以接受15%-20%之間的回撤，回撤超過(guò)20%可能就會(huì)比較焦慮。
達(dá)叔：我覺(jué)得這是比較正常的狀態(tài)。大部分人對(duì)回撤的容忍度可能都在這樣的水平。
所以我們?cè)谧鼋M合的時(shí)候，會(huì)考慮組合結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。我不知道W先生在面臨回撤的時(shí)候，比如在2021年到2022年下跌的階段，您具體持有的基金是什么類(lèi)型？或者說(shuō)是什么風(fēng)格？
W先生：我投的主要是偏向消費(fèi)、醫(yī)藥和新能源方向的主動(dòng)管理基金。
達(dá)叔：這其實(shí)就是我們?cè)谕顿Y當(dāng)中會(huì)重點(diǎn)考慮的結(jié)構(gòu)問(wèn)題，比如說(shuō)消費(fèi)和醫(yī)藥，在2021年初的時(shí)候，消費(fèi)和醫(yī)藥估值已經(jīng)到了非常高的程度。那一波以后，基本上就陷入了比較長(zhǎng)時(shí)間的下跌過(guò)程。
如果我們從組合配置的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，彼時(shí)并不是一個(gè)特別理想的投資時(shí)點(diǎn)。2021年底的新能源其實(shí)也是類(lèi)似的情況，雖然我們長(zhǎng)期還是比較關(guān)注新能源板塊，但是在短期來(lái)看，其擁擠度已經(jīng)比較高了，此時(shí)我們覺(jué)得還是要小心一點(diǎn)，需要做一些結(jié)構(gòu)方面的調(diào)整。
03、主動(dòng)基金的超額收益來(lái)自哪里？
W先生：在美國(guó)的資本市場(chǎng)，主動(dòng)基金能夠戰(zhàn)勝標(biāo)普500比較難，但是中國(guó)的主動(dòng)基金相對(duì)于滬深300，存在明顯的超額收益。關(guān)于這點(diǎn)，我想請(qǐng)教一下，達(dá)叔認(rèn)為最主要的原因是什么？
達(dá)叔：主動(dòng)基金能戰(zhàn)勝滬深300，一方面可能在行業(yè)上會(huì)做一些偏離。比如說(shuō)前兩年大部分的主動(dòng)偏股基金，大多會(huì)在消費(fèi)和醫(yī)藥上去做更大的偏離，在2021年可能會(huì)有很多基金在新能源上做更大的偏離。
我還想再說(shuō)的一點(diǎn)是，選主動(dòng)型的基金確實(shí)是需要去做一些研究的，不是說(shuō)咱們看一眼歷史業(yè)績(jī)就可以買(mǎi)了，具體細(xì)節(jié)方向的研究還是有一定技巧和難度的。所以我覺(jué)得如果大家想找一種比較省事的方法，那么投顧組合或許不失為一種聰明的選擇。
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