在近來的直播或路演中，常常聽到用戶這樣問：在今年琢磨不定的行情之下，萬家頤和是如何逆勢上漲的？
章恒表示首先感謝大家對萬家頤和的關(guān)注。他想今年能夠取得這樣的收益，很大程度上是有賴于萬家頤和本身的目標，其早在2016年成立的時候，其實是一只保本型產(chǎn)品，后來經(jīng)過轉(zhuǎn)型才成為偏股混合型產(chǎn)品，交到章恒手里。這些年，無論市場環(huán)境如何變化，萬家頤和基本上每年都在努力給客戶帶來正收益?？梢哉f，萬家頤和的這個情況，和章恒的目標是一致的。章恒希望萬家頤和能夠一直保持下去，給到投資者穩(wěn)定持續(xù)的回報。
應(yīng)勢思辨，于反轉(zhuǎn)處靜待揚帆
就近年來的市場表現(xiàn)來看，從2019年到2021年A股經(jīng)歷了連續(xù)3年的牛市行情，從消費到科技，從白馬龍頭到小市值公司，經(jīng)歷了一輪普遍、大幅的上漲。在2021年下半年，這類公司，估值已經(jīng)比較高了，所以，章恒表示當時他很難在這些成長板塊上找到安全、有性價比的標的。
因此，他便將投資視角轉(zhuǎn)移到當時還比較冷門的板塊上，也就是煤炭、房地產(chǎn)等方面。他們在過去幾年受市場“結(jié)構(gòu)性風(fēng)格”的影響，被低估了。因此，在今年，成長板塊下跌的時候，就有機會獲得了價值的重估。
萬家頤和在2021年四季度，最終做出這樣的決定，當時確實比較難，但現(xiàn)在回過頭來看，我們很幸運，我們的堅持得到了預(yù)期的回報。
看到這里，或許還會有用戶好奇：當時，萬家頤和為何會關(guān)注煤炭和地產(chǎn)？
2021年以來煤炭價格跟隨全球能源價格的上漲，已經(jīng)經(jīng)歷了一波非常明顯的上漲；整個煤炭板塊利潤和股價也都有所表現(xiàn)。但是，經(jīng)過我們團隊的研究，我們意識到煤炭板塊的上漲，是基于全球宏觀政治經(jīng)濟格局變化下的一個長期發(fā)展趨勢。即長期看煤炭價格不僅有希望維持在一個較高的水平，而且未來還有繼續(xù)上漲的可能性；同時發(fā)改委在組織上下游企業(yè)調(diào)研，希望能夠提高動力煤長協(xié)價的中樞價格，以適應(yīng)新的形勢。
因此，我們認為2021年煤炭板塊的上漲，并未充分反映行業(yè)基本面的變化，2022年煤炭板塊業(yè)績還存在大幅增長的能力，對應(yīng)的，2021年年末煤炭板塊的估值水平已經(jīng)回落到了一個較低的位置上，有較高的分紅收益率水平作為安全保障，是較為難得的投資機會。
房地產(chǎn)方面，2021年，隨著宏觀經(jīng)濟增長勢頭放緩，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)滯銷和現(xiàn)金流困難，尤其是恒大，拖累整個行業(yè)陷入困境，股票市場大幅下跌。我們認為，房地產(chǎn)行業(yè)的糟糕表現(xiàn)，有進一步拖累宏觀經(jīng)濟的風(fēng)險。站在2021年末，我們認為政策方面，有非常大的調(diào)節(jié)空間，可以應(yīng)對當時面臨的風(fēng)險。尤其是2021年12月的中央經(jīng)濟工作會議，政府也發(fā)出了明確的信號。因此，我們相信房地產(chǎn)政策會發(fā)生變化，而行業(yè)的困局也或?qū)⒌玫礁纳疲涔善币矔闹惺芤妗?/p>
因此，在觀察到上述變化之后，萬家頤和開始重點關(guān)注煤炭、房地產(chǎn)等相關(guān)機會，幸運的是，市場逐步驗證了我們的預(yù)期，同時也為持有人帶去了還不錯的投資收益。未來，萬家頤和依然會堅持觀察全球社會經(jīng)濟發(fā)展變化，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，把握底部反轉(zhuǎn)機會，力爭為持有人帶去更多可持續(xù)的投資回報。