萬家基金周潛瑋：維持對利率債市場中性偏樂觀的判斷
時間：2022-06-27
上周債市整體走弱，由于6月高頻數(shù)據(jù)邊際回暖，以及股市再度表現(xiàn)強(qiáng)勢，市場的風(fēng)險偏好提升，債市受到一定程度的影響。不過我們注意到，周五央行投放跨季資金，維護(hù)了流動性。
政策方面，6月LPR報價不變，原因在于5月份5年期以上LPR剛剛下行15bp，其在貸款量價上所形成的效果也有所體現(xiàn)，疊加本月缺乏MLF降息指導(dǎo)、以及商業(yè)銀行在負(fù)債端的成本邊際回升，因此連續(xù)調(diào)降的動力不足。
海外方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾在聽證會上表示，“加息可能導(dǎo)致衰退，美聯(lián)儲需要看到通脹降低的有力證據(jù)，才能改變加息路徑”，目前海外的大類資產(chǎn)定價基本包含7月加息75bp的預(yù)期。
我們注意到，上周五尾盤債市突如其然的調(diào)整，打破了一周以來較為平淡的行情，空頭情緒也在風(fēng)險偏好邊際抬升的背景下有所宣泄。不過，從1Y內(nèi)利率債品種和各期限存單利率的周度下行來看，市場對資金面短期內(nèi)大幅收緊的擔(dān)憂有所消退，那么如果流動性繼續(xù)維持合理充裕略高水平，仍會成為限制收益率上行的有力支撐。
此外，目前市場已經(jīng)通過部分先驗數(shù)據(jù)觀察了六月經(jīng)濟(jì)成色，但對其可持續(xù)性存在分歧，由此可見投資者對經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期并不穩(wěn)固。
基于此，我們維持對利率債市場中性偏樂觀的態(tài)度，并繼續(xù)關(guān)注跨季資金面走勢、國內(nèi)疫情發(fā)展、官方PMI等因素對市場的影響。