最近，各基金的2022年第二季度報(bào)告正陸續(xù)發(fā)布，里面的重點(diǎn)內(nèi)容也是不少投資者密切關(guān)注的。
7月20日，由周潛瑋管理的萬家民瑞祥和也公布了2022年二季報(bào)。今天，就在這里和大家重點(diǎn)聊一聊他對(duì)于市場(chǎng)的看法及運(yùn)作思路。
市場(chǎng)回顧及運(yùn)作思路
今年的債市呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢(shì)，十年國債在2.70%-2.85%的箱體內(nèi)反復(fù)震蕩，過于狹窄的博弈空間也大大提升了利率債波段交易的難度。
但此刻回過頭再看，萬家民瑞祥和盡力為持有人帶去了還不錯(cuò)的回報(bào)。過去一年萬家民瑞祥和A的收益率為4.66%，自基金成立以來的收益率為8.04%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的漲幅分別為1.83%、0.31%。（數(shù)據(jù)來源：2022年第2季度報(bào)告。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中債新綜合指數(shù)（全價(jià)）收益率，過往業(yè)績(jī)不代表未來，完整歷史業(yè)績(jī)見文末。）
回顧二季度，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的步伐被不少一線城市相繼遭遇的疫情沖擊所累，其中 4 月各項(xiàng)金融和宏觀數(shù)據(jù)全面走弱；與此同時(shí)，伴隨著財(cái)政大規(guī)模留抵退稅和央行上繳利潤、降準(zhǔn)等寬松操作，二季度流動(dòng)性一直維持在非常寬松的水平。
不過，受制于寬信用政策的相繼出臺(tái)和落地、以及市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)疫后回暖復(fù)蘇的中期預(yù)期始終有所忌憚，長(zhǎng)久期利率債走勢(shì)總體較為糾結(jié)。
海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)始終堅(jiān)定遏制通脹的緊縮立場(chǎng)并繼續(xù)加息縮表，同時(shí)投資者開始密切關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)下行乃至衰退的風(fēng)險(xiǎn)。
本組合利用高等級(jí)信用債做底倉，并通過長(zhǎng)久期利率債和國債期貨的倉位變化進(jìn)行波段交易，在嚴(yán)格控制回撤的基礎(chǔ)之上博取超額收益。報(bào)告期內(nèi)繼續(xù)維持啞鈴型的組合形態(tài)，并根據(jù)市場(chǎng)走向和申贖情況靈活調(diào)整久期和杠桿水平，兼顧流動(dòng)性管理的同時(shí)提升投資回報(bào)。
后市機(jī)會(huì)解讀
展望 2022年三季度，債券市場(chǎng)面臨基本面逐步好轉(zhuǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升、財(cái)政政策繼續(xù)加碼等多重利空因素的壓制，整體情緒較為脆弱。
但是，我們認(rèn)為資金面尚不具備大幅收緊的條件，在流動(dòng)性繼續(xù)充裕的情況下，收益率出現(xiàn)顯著上行的風(fēng)險(xiǎn)不高，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將維持震蕩格局。
投資并不只是一場(chǎng)財(cái)富的增值，也是一次心靈的旅行，期待未來與大家一起收獲更多驚喜！