上周債市在連續(xù)下行后做多情緒有所收斂，資金面經(jīng)歷稅期擾動(dòng)后重回寬松，疊加市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的擔(dān)憂有所消退，長(zhǎng)債周中一度顯著下行，不過周五止盈盤開始涌現(xiàn)。
數(shù)據(jù)方面，7月EPMI環(huán)比回落4.3至48.2，考慮季節(jié)性因素后同比依然下行，分項(xiàng)指標(biāo)大多走弱，僅就業(yè)景氣度微幅改善，考慮到EPMI對(duì)PMI具有一定指示意義，市場(chǎng)或?qū)⑾抡{(diào)本月PMI讀數(shù)預(yù)期。
政策方面，7月LPR報(bào)價(jià)均與上期持平，市場(chǎng)對(duì)5Y品種單邊下調(diào)的預(yù)期落空，6月以來央行除OMO投放量有所微調(diào)外，并未釋放增量信號(hào)，仍處在既有政策效能發(fā)揮作用的觀望期。
海外方面，歐央行超預(yù)期加息50bp，歐元區(qū)至此告別負(fù)利率時(shí)代，會(huì)后歐元匯率沖高回落，顯示市場(chǎng)仍對(duì)歐債風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)酵有所擔(dān)憂。
6月數(shù)據(jù)悉數(shù)發(fā)布后，上周消息面較為平靜，市場(chǎng)主要在經(jīng)濟(jì)增速下修的預(yù)期帶動(dòng)下點(diǎn)燃一波情緒；不過，由于今年以來震蕩交易的慣性還在延續(xù)，漲幅積累到一定水位后止盈壓力引發(fā)了市場(chǎng)回調(diào)。當(dāng)然，考慮到流動(dòng)性寬松這一債市根基仍較為穩(wěn)固，待月底定調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展基調(diào)后，市場(chǎng)對(duì)未來增量政策路徑和力度的預(yù)期也會(huì)漸趨明朗，屆時(shí)多頭情緒或?qū)⒃俣刃纬珊狭Α?/p>
基于此，我們維持對(duì)利率債市場(chǎng)中性偏樂觀的態(tài)度，并繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)疫情發(fā)展、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、7月PMI等因素對(duì)市場(chǎng)的影響。