在市場高位的時(shí)候，經(jīng)常會(huì)聽到有人問“要不要追”？在市場低位的時(shí)候，經(jīng)常會(huì)聽到有人問“要不要割”？類似的問題，在市場上反復(fù)出現(xiàn)，足見貪婪與恐懼始終在考驗(yàn)著投資者的人性。
事實(shí)上，回過頭來看，當(dāng)某個(gè)板塊人聲鼎沸之時(shí)，往往性價(jià)比已經(jīng)不高了；當(dāng)某個(gè)板塊無人問津之時(shí)，則大概率已處于底部區(qū)間、安全邊際較高了。
正因?yàn)橥顿Y是跟我們慣常的認(rèn)知反著來的，所以巴菲特的這句“在別人恐懼的時(shí)候貪婪，在別人貪婪的時(shí)候恐懼”，才成為最廣為人知的名言。
以科技板塊為例，近期不少芯片、生物醫(yī)藥股在低位盤整，考驗(yàn)著投資者的耐心。大家知道，股價(jià)主要受2個(gè)方面因素影響：基本面（主要是業(yè)績）、估值?？萍及鍓K在自主可控、消費(fèi)需求的推動(dòng)下，一直處于高景氣度，不論是地緣治沖突，還是貨幣政策，對(duì)其業(yè)務(wù)影響并不大。比如，這并不會(huì)影響人們換新手機(jī)，或是買個(gè)掃地機(jī)器人；也不會(huì)影響企業(yè)研發(fā)芯片，或是升級(jí)網(wǎng)絡(luò)安全的服務(wù)。
萬家基金的基金經(jīng)理黃興亮也認(rèn)為，公司基本面不大會(huì)在短期出現(xiàn)大變化，股價(jià)變化主要源自估值波動(dòng)，有時(shí)候市場給到的估值很高，有時(shí)又很低。而影響估值的因素有很多，比如流動(dòng)性好不好、是不是當(dāng)下熱點(diǎn)等。當(dāng)“風(fēng)口”暫時(shí)不在之時(shí)，就可能會(huì)出現(xiàn)“殺估值”，這個(gè)過程也會(huì)影響到投資者的情緒。然而投資是“反人性”的，現(xiàn)實(shí)和感知有時(shí)是相反的，市場下跌看似嚇人，其實(shí)調(diào)整的過程就是風(fēng)險(xiǎn)釋放的過程，風(fēng)險(xiǎn)反而變小了。大家覺得最恐慌的時(shí)候，卻可能是風(fēng)險(xiǎn)很低的時(shí)候。
總的來看，市場或者板塊跌得越多，它的估值水平就越低，風(fēng)險(xiǎn)也就越小。市場大幅下跌之后，優(yōu)質(zhì)公司的相對(duì)吸引力是在提高的。因此巴菲特也說：“好機(jī)會(huì)不常來，當(dāng)出現(xiàn)足夠的安全邊際時(shí)，請(qǐng)用水桶接，而不是害怕地離場?！?/p>
安德烈科斯托拉尼被稱為“德國巴菲特”，他在《一個(gè)投機(jī)者的告白》中有個(gè)非常知名的比喻：基本面是主人，股價(jià)是狗。散步的時(shí)候狗一會(huì)跑到主人前面，一會(huì)跑到主人后面，很少有同步的時(shí)候。但只要主人牽著繩子一直往前走，狗就會(huì)跟著一起到達(dá)終點(diǎn)。
事實(shí)上，中國科技產(chǎn)業(yè)正迎來春天。據(jù)報(bào)道，近期領(lǐng)導(dǎo)強(qiáng)調(diào)，科技自立自強(qiáng)是國家強(qiáng)盛之基、安全之要。必須完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，把科技的命脈牢牢掌握在自己手中，在科技自立自強(qiáng)上取得更大進(jìn)展。
在時(shí)代大勢的加持下，中國科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方興未艾，股價(jià)也將最終反映企業(yè)的價(jià)值。面對(duì)市場噪音，只有站在企業(yè)長期價(jià)值的維度上，才能做出正確的決策，而不至于半途下車。
黃興亮也認(rèn)為，就科技創(chuàng)新領(lǐng)域來說，活躍創(chuàng)新階段的公司在短期往往面臨較大的不確定性，但長期的圖景卻是相對(duì)清晰的。如果我們關(guān)注的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)最終成長起來，就有機(jī)會(huì)在公司的長期成長中獲得收益。
當(dāng)我們理解了投資是“反人性”的，那么在低位再多給予一些耐心，或許會(huì)迎來別樣的一番天地呢！