在目前的震蕩環(huán)境中，投資者難免焦慮、不安，如何獲得更好的投資體驗成為廣大投資者的共同訴求。徐朝貞，作為國內最資深的FOF基金經(jīng)理之一，擁有18年的跨境資產(chǎn)投研經(jīng)驗，其中8年的FOF實戰(zhàn)經(jīng)驗，是穩(wěn)健投資的踐行者。近期，我們邀請到了徐朝貞總，為我們分享他的穩(wěn)健投資心得，同時也為各位投資者帶來市場低迷期的投資指引。
市場磨底，如何布局？
主持人：目前市場巨幅波動，該不該進行投資？
徐朝貞：現(xiàn)在滬深300的股債收益比處于近10年88%分位水平，這代表著滬深300隱含的收益率相對于債券而言已接近最佳性價比。大家可能會問A股的最低點是不是已經(jīng)過去了或者還沒到，我沒有辦法預料。但從現(xiàn)在往未來看一年甚至更長的時間，現(xiàn)在應該是A股的歷史相對低點。
目前權益市場表現(xiàn)震蕩，針對風險忍受程度較低的投資者，我認為目前的投資比較好的選擇是布局一個權益?zhèn)}位相對適中或者偏低的產(chǎn)品，降低波動。與股票、偏股基金相比，F(xiàn)OF可以在不顯著犧牲收益的基礎上，大幅降低波動，增加獲取長期穩(wěn)健回報的確定性；其中穩(wěn)健養(yǎng)老目標基金，更是風險偏好較低客戶的優(yōu)選。
主持人：您對新產(chǎn)品萬家聚優(yōu)穩(wěn)健養(yǎng)老目標的定位是什么？
徐朝貞：從長時間維度上看，我們希望收益率可以在純債型基金的基礎上往上提升，同時接受一部分波動度，簡單用8個字來形容，就是“穩(wěn)健增值，風險可控?！?/p>
投資流程：精細化管理
主持人：您如何構建基金組合？
徐朝貞：關于投資組合的構建，主要分為四個步驟，包括基金的分類、基金的優(yōu)選、組合的構建、組合的投后管理。在基金優(yōu)選上，主要通過定量和定性兩個方面做基金的篩選和評價。
1.多重指標定量篩選
第一，基于凈值的分析叫做RBSA。通過凈值，我們可以得知這個基金過去短、中、長期收益水平，還可以計算出基金的波動率、回撤和跟蹤誤差等。同時，可以告訴我們它的性價比如何，也就是夏普比率、信息比率、卡瑪比率等。
第二，基于持倉的分析叫做PBSA，指的是我們拿到基金定期報告里的持倉信息后，可以評估基金經(jīng)理的能力圈，比如選股能力、交易能力等；從風險角度，我們可以對基金的集中度、中觀配置、擇時、行業(yè)輪動等方面有一定判斷。
2.深入研究定性調研
完成了定量研究后，我們還會繼續(xù)采取定性研究，也就是通過調研基金經(jīng)理來印證定量研究的觀點。在定性研究中，我們主要判斷基金經(jīng)理投資策略是否知行合一、策略是否可復制、業(yè)績回報是否可持續(xù)。我們比較喜歡風格不漂移的基金經(jīng)理，能在自己的領域里保持穩(wěn)健投資風格。
投資策略：廣納收益，嚴控風險
主持人：萬家聚優(yōu)穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年持有期混合FOF的收益來源有哪些？
徐朝貞：有5個，分別是純債、固收增強、股債穩(wěn)健、另類投資和積極進取類資產(chǎn)。
純債包括利率債、信用債、固收增強等；股債穩(wěn)健指會在股票與債券里做輪動的基金；積極進取可以簡單理解為投資A股的偏股型基金；另類投資我認為是與A股市場相關性不大的資產(chǎn)，比如說量化對沖基金。
想要做好投資很簡單，只需要投資每一年最好的那兩類資產(chǎn)就好了。理論上應該可以做得到，但是現(xiàn)實中難度絕對比我們想象高很多，這就是市場難度所在。我們站在當下其實很難預判未來哪一類的資產(chǎn)會有突出的表現(xiàn)，即使我們知道了哪類資產(chǎn)最好，在這個過程中的波動大多數(shù)投資者都是不能承受的。
我們的多重資產(chǎn)收益策略除了滿足多維度收益來源之外，更重要一點就是通過低相關度的資產(chǎn)來控風險、求穩(wěn)健，這也是我們對于新產(chǎn)品萬家聚優(yōu)穩(wěn)健養(yǎng)老目標的另一個非常重要目標。
主持人：您如何對組合進行風險控制？
徐朝貞：在風控端，我們有三重風險控制，分為組合層面、主策略層面以及子基金層面。我認為根據(jù)總回撤目標平均分配到每類資產(chǎn)上的方法不可取，因此在我們的風控體系中，針對不同風險類型的資產(chǎn)，我們給予不同的風險配置權重，比如對于積極進取類資產(chǎn)的風險閾值肯定高于純債類。這樣的方法才是有意義且合理的。
這個產(chǎn)品適合你嗎？
第一，穩(wěn)健理財派的首選。FOF通過分散投資的方式降低波動，萬家聚優(yōu)穩(wěn)健養(yǎng)老目標通過多重資產(chǎn)收益策略、三重風險控制獲得收益的同時控制風險，所以首先，新產(chǎn)品適合以穩(wěn)健為目標的投資人。
第二，積極的投資人同樣適合。以穩(wěn)健收益為目標的FOF產(chǎn)品作為壓艙石，可以當作家庭資產(chǎn)配置中的底倉產(chǎn)品，通過相關性較低的資產(chǎn)布局，進一步分散投資組合的風險。
第三，如果你是一個小白投資者，想要逆市布局，在市場磨底階段，穩(wěn)健產(chǎn)品或許是你開始嘗試的優(yōu)選。