上周債市主要圍繞金融數(shù)據(jù)、疫情走勢和寬信用預(yù)期進(jìn)行博弈，整體仍維持窄幅震蕩的格局。
4月信貸增量顯著低于預(yù)期和去年同期，其中居民部門需求收縮明顯，企業(yè)部門同樣維持少增，整體受到疫情影響較大。政策方面，央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告仍以穩(wěn)字當(dāng)頭，聚焦穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)民生，同時(shí)新增主動應(yīng)對、提振信心。預(yù)計(jì)隨著上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)，政策寬信用力度會繼續(xù)加碼，社融和信貸需求有望逐步修復(fù)。央行、銀保監(jiān)會于周日下發(fā)通知，下調(diào)首套房貸款利率下限，后續(xù)各城市將按照“因城施策”的原則將政策落地。
海外方面，美國4月CPI同比8.3%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，是去年四季度以來的首次回落，不過回落幅度低于市場預(yù)期，市場對聯(lián)儲緊縮的擔(dān)憂沒有因此明顯緩解。在此背景下，美國長債收益率拋壓隨著通脹讀數(shù)回落有所緩和，但美元在聯(lián)儲緊縮背景下繼續(xù)走強(qiáng)，未來美國通脹能否進(jìn)一步緩和仍然是市場的焦點(diǎn)。
總的來看，偏弱的基本面現(xiàn)實(shí)疊加仍處寬松的資金面和市場配置壓力的持續(xù)，都對債市構(gòu)成一定支撐。目前，我們維持對利率債市場中性偏樂觀的態(tài)度，并繼續(xù)關(guān)注即將公布的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、MLF量價(jià)續(xù)作情況、LPR報(bào)價(jià)以及疫情發(fā)展等因素對市場的影響。