這屆投資者真的太難了。
本來就波動常在的市場，近來的擾動因素也愈發(fā)頻繁且復(fù)雜。一會兒俄烏沖突爆發(fā)，一會兒多地疫情散發(fā)侵襲，美聯(lián)儲加息也三番五次地跑出來“作妖”。不少投資者直呼：在大A股，錢沒賺兩毛，幺蛾子一堆！
市場風(fēng)越大，越有人回味資產(chǎn)配置的“甘甜”
震蕩之下，尤其是在體會了市場風(fēng)格的極致分化之后，更多人想到了資產(chǎn)配置。就像全球資產(chǎn)配置之父加里布林森所認(rèn)為的那樣：“做投資決策，最重要的是要著眼于市場，確定好投資類別。從長遠(yuǎn)看，大約90%的投資收益都是來自于成功的資產(chǎn)配置?！?/p>
說起資產(chǎn)配置，一個典型的投資思路便是“股攻債守”。
證券分析之父格雷厄姆在《聰明的投資者》也提到了資產(chǎn)配置的“半股半債法則”。
如果按照這個原則，建倉時，股票類資產(chǎn)占比50%，債券類資產(chǎn)占比50%。如果一定時期之后隨著股市的漲跌，兩類資產(chǎn)的配比不再是1：1，那么則需要進(jìn)行股債比例的再平衡。
當(dāng)然啦，具體的股債配置比例投資者還需要根據(jù)自身的風(fēng)險偏好來決定。
但值得關(guān)注的是，作為一種較低風(fēng)險的投資產(chǎn)品，債券類基金在我們的投資組合中扮演著重要的防御性角色。
以萬家年年恒榮A為例，它的投資目標(biāo)是在嚴(yán)格控制風(fēng)險并保持良好流動性的基礎(chǔ)上，力爭獲取高于業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資收益，追求基金資產(chǎn)的長期、穩(wěn)健、持續(xù)增值。于此同時，在投資上，還會根據(jù)市場的動態(tài)變化，及時調(diào)整資產(chǎn)定價的情景假設(shè)，降低組合的波動，力爭最終獲取較好的收益。在過往業(yè)績表現(xiàn)方面，超額收益亦較為明顯：
以上數(shù)據(jù)來源：2022年第1季度報告。業(yè)績比較基準(zhǔn)為中債綜合全價（總值）指數(shù)，過往業(yè)績不代表未來，完整歷史業(yè)績見文末。
磨底時期，耐心布局正當(dāng)時
一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面在國內(nèi)各方面因素的制約下，持續(xù)下行。站在當(dāng)前時點來看，萬家年年恒榮基金經(jīng)理尹誠庸認(rèn)為，地產(chǎn)、基建、建材和銀行的穩(wěn)增長行情時間長度和幅度都將大大拉長。對地產(chǎn)和基建方面的想象空間打開。
對于貨幣政策而言，更加孱弱的基本面制約了無風(fēng)險利率上行的空間。但是寬信用政策持續(xù)加碼帶來的利率看漲期權(quán)和中美利差倒掛帶來的資本項掣肘，也制約了無風(fēng)險利率進(jìn)一步下行的空間。在中美利差倒掛的環(huán)境下，我們?nèi)狈灰讎鴥?nèi)無風(fēng)險利率大幅下行的想象力。我們傾向于固定收益資產(chǎn)在全球滯脹的環(huán)境下很難帶來超額收益。票息策略仍是我們的核心選擇。
對于權(quán)益資產(chǎn)而言，經(jīng)過2021年全年的萎靡和2022年一季度的暴力下跌，大多數(shù)藍(lán)籌股的估值泡沫已經(jīng)得到充分消化。寬信用政策的逐步深化和社融數(shù)據(jù)的筑底回暖也給銀行為代表的金融股帶來了向上的催化。因此，我們對于整體藍(lán)籌和金融板塊的權(quán)益資產(chǎn)未來表現(xiàn)較為樂觀。
行業(yè)層面，繼續(xù)看好穩(wěn)增長產(chǎn)業(yè)鏈。整條產(chǎn)業(yè)鏈包括波動性高度相關(guān)的地產(chǎn)股、建材股、銀行股。同時，還配置了管控放松路線的旅游、交運(yùn)和消費板塊。此外，養(yǎng)殖板塊與制造業(yè)庫存周期的波動相關(guān)度極低，全行業(yè)虧損出清時間較長，且目前的低價環(huán)境已經(jīng)多次觸發(fā)國家凍肉儲備的收購。歷史上看，這個環(huán)境下新一輪豬價上行周期的啟動可能就在2022年三季度。與此類似的行業(yè)觸底出清邏輯，我們還看好游戲、快遞等行業(yè)。
操作思路方面，目前以短久期地產(chǎn)債+產(chǎn)業(yè)精選標(biāo)的+3年左右二級資本債作為產(chǎn)品的核心持倉。主要賺取票息收益。
總之，萬家年年恒榮作為一只定期開放的債券型基金，在封閉期會采取資產(chǎn)配置策略、利率預(yù)期策略、期限結(jié)構(gòu)配置策略、債券品種選擇策略及信用債券投資的風(fēng)險管理等策略進(jìn)行綜合管理；在開放期內(nèi)，為保持較高的組合流動性，方便投資者安排投資，在遵守有關(guān)投資限制與投資比例的前提下，又會重點投資于高流動性的投資品種。
可以說這很符合基金經(jīng)理尹誠庸的投資風(fēng)格，了解他的人都知道，他是一位有著邊界認(rèn)識的人，重視持有人財富的安全性，不做極度冒險的事情來博取高收益。
寫在最后：
對于大多數(shù)普通投資者來說，投資就好像是一場馬拉松，“組合投資、長期制勝”非常重要。債券資產(chǎn)對于希望降低組合波動、實現(xiàn)穩(wěn)健收益的投資者來說，無疑是值得配置的品種，適合投資者長期持有。
萬家年年恒榮成立于2016.11.15，A類2017-2021凈值增長率分別為：2.13%，6.89%，4.91%，2.66%，4.61%；C類2017-2021凈值增長率分別為：1.23%，6.47%，,4.48%，2.28%，4.22%；2017-2021業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為：-3.38%，4.79%，1.31%，-0.06%，2.10%?，F(xiàn)任基金經(jīng)理尹誠庸（2019.1.31至今）。