這one day day 的，太考驗心跳了。A股、基金、3000點、2900點輪番著上熱搜… …
不少投資者的心情也猶如熱鍋上的螞蟻：
賣么？都忍到現(xiàn)在了，會不會一賣就開始漲了？
買么？市場這么弱，會不會抄在半山腰？
堅守么？后續(xù)繼續(xù)下跌怎么辦？會不會越埋越深？
總之，心有不忍，去留難斷… …
近來的波動，究竟是咋回事兒？
簡單來說，主要有以下三方面因素：
第一，上海等地疫情仍未結(jié)束，北京等地疫情又出現(xiàn)抬頭之勢，市場對宏觀經(jīng)濟以及上市公司Q2盈利增速的預(yù)期轉(zhuǎn)弱；
第二，美聯(lián)儲5月份議息會議臨近，加息縮表路徑尚未落地，市場擔(dān)憂其對海外流動性及經(jīng)濟、美股的影響；
第三，由于中美國債利差倒掛、我國出口預(yù)期或?qū)⑥D(zhuǎn)弱，近期人民幣面臨貶值壓力，市場擔(dān)憂資金外流以及我國貨幣政策空間將受到制約。（觀點來源：方正證券，《目前是疫情底，市場底或?qū)⒃?季度》，2022/4/26）
無獨有偶，萬家基金經(jīng)理束金偉也認(rèn)為，當(dāng)下的滯脹局面沒有改變，俄烏沖突結(jié)局未定。一方面，經(jīng)濟上，受房地產(chǎn)市場的調(diào)整和國內(nèi)新冠疫情擴散的影響，經(jīng)濟下行的壓力加大；另一方面，地緣政治沖突和碳中和政策導(dǎo)致資源品價格居高不下，美聯(lián)儲進(jìn)去加息周期，壓制了國內(nèi)政策寬松的空間。投資操作方面，大方向上我們還是偏謹(jǐn)慎，因此依然會維持一定比例的現(xiàn)金倉位。
波動之下，危中藏“機”
就估值水平來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日，上證指數(shù)市盈率約為12.15倍，滬深300市盈率為10.88倍，無論是與過往相比，還是與國際主流指數(shù)相比，均處于低位，從長期視角來看，當(dāng)前布局的預(yù)期回報收益進(jìn)一步提升。
關(guān)于二季度的投資機會，基金經(jīng)理束金偉則認(rèn)為，堅持經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，碳中和依然是黨中央中長期的重大戰(zhàn)略決策，新能源相關(guān)標(biāo)的調(diào)整幅度已經(jīng)較為充分，因此依然配置相對較高比例的新能源倉位，結(jié)構(gòu)上相對更看好光伏和海風(fēng)。
由他管理的萬家新機遇龍頭企業(yè)A在過去一年持續(xù)震蕩的行情之下，依然為持有人收獲了38.46%的凈值增長率，同期業(yè)績比較基金的收益率為-9.39%，超額收益較為明顯。
以上數(shù)據(jù)來源：2022年第1季度報告。業(yè)績比較基準(zhǔn)=滬深300指數(shù)收益率35%＋恒生指數(shù)收益率25%+中證全債指數(shù)收益率40%，過往業(yè)績不代表未來，完整歷史業(yè)績見文末。
先求不敗，再求勝率
除了業(yè)績亮眼之外，基金經(jīng)理束金偉對于市場趨勢的感知力同樣較為精準(zhǔn)。
他憑借多年的市場投資經(jīng)驗，在他觀察到房地產(chǎn)行業(yè)的下滑時，他認(rèn)為地產(chǎn)行業(yè)的問題不在于政策是松是緊的問題，而在于更深層次的結(jié)構(gòu)問題。由于幾年前三四線城市的棚改貨幣化和一二線城市的強限購政策，很多在一二線城市工作的人口無法留下來，只能返鄉(xiāng)置業(yè)，可能導(dǎo)致了三四線城市的虛假繁榮。相當(dāng)于居民加杠桿，但是把房子建在了并無扎實產(chǎn)業(yè)支撐的三四線城市，造成了一定的資源錯配。再加上教培和互聯(lián)網(wǎng)等其他行業(yè)的整治，短期對整體經(jīng)濟造成了較大的壓力。
因此，本著為投資者負(fù)責(zé)的初衷，自去年三季度末以來，他一直堅持著較為謹(jǐn)慎的操作，倉位控制方面也保持了一定的現(xiàn)金比例。
之所以選擇降低倉位，他的思路也很簡單，那就是：投資管理中，更傾向于先求不敗，再求勝率，同時堅持絕對收益投資理念。
具體到投資操作中，他會把倉位一分為二，一部分配置代表中國經(jīng)濟發(fā)展趨勢的核心資產(chǎn)，這部分配置會比較分散，不會擁堵在一個賽道里。另外一部分，會根據(jù)每個行業(yè)的景氣度和估值水平，階段性持有高景氣行業(yè)，這部分的配置會相對集中。
熟悉他歷來基金持倉的朋友可能都比較了解了，他所管理的基金業(yè)績并非來自于押寶某幾個處在風(fēng)口的行業(yè)，而是在均衡配置、做好防守的基礎(chǔ)上把握住了一些“彎道超車”的機會，從而提升長期超額收益。
總之，他在組合管理時會先做好防守，同時在發(fā)現(xiàn)特別有吸引力的機會時，主動出擊，而目前依然會堅持偏謹(jǐn)慎的投資思路。
寫在最后：近來的市場震感加劇，對于很多投資者來說，難免有點恐慌，有點難熬。但是回看歷史的話，會發(fā)現(xiàn)真正在市場中賺到錢的人，往往正是那些比其他人多了點冷靜和信心的人。尤其是在當(dāng)前市場風(fēng)險已得到很大程度的釋放，整體的安全邊際也較為明顯，此時，對于普通投資者來說，必要的冷靜和耐心是尤為重要的，盡量不要被市場的短期漲跌迷惑雙眼，自亂陣腳。
萬家新機遇龍頭企業(yè)混合A成立于2018.5.25，2018-2021凈值增長表現(xiàn)為：-12.92%，44.11%，46.72%，70.19%；萬家新機遇龍頭企業(yè)混合C成立于2021.11.19，2021凈值增長表現(xiàn)為：-3.82%； A類2018-2021業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為：-9.79%，16.64%，10.03%，-2.89%；C類2021業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為：-0.81%?，F(xiàn)任基金經(jīng)理束金偉（2020.4.13至今）。