近期市場(chǎng)大幅下探，底部行情不斷震蕩，美聯(lián)儲(chǔ)加息等一系列事件也不斷擾動(dòng)著市場(chǎng)情緒。在這種情勢(shì)下，封閉式產(chǎn)品以其獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)，能夠避免投資者因受短期市場(chǎng)干擾而過(guò)度交易，幫助我們品嘗到時(shí)間沉淀留下的果實(shí)。
我們邀請(qǐng)到萬(wàn)家基金投資研究部總監(jiān)，“逆向價(jià)值先鋒”莫海波，為我們分享后市判斷，梳理投資邏輯，以及對(duì)萬(wàn)家社會(huì)責(zé)任的運(yùn)作思路進(jìn)行回顧與展望。
市場(chǎng)觀點(diǎn)
Q：您對(duì)當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)的看法是怎樣的？從市場(chǎng)看法上和投資心態(tài)上有沒(méi)有建議給到目前的投資人？
莫海波：我的建議就是長(zhǎng)期持有，因?yàn)槲覀兺顿Y是投資未來(lái)，投資的本質(zhì)是在市場(chǎng)上買(mǎi)到便宜的東西。市場(chǎng)經(jīng)過(guò)回調(diào)以后，風(fēng)險(xiǎn)得到大部分釋放，相對(duì)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)收益比非常好。
1.必要條件：估值便宜是必要條件。估值便宜了，獲利的概率就大；
2.充分條件：A股市場(chǎng)反映中國(guó)未來(lái)的發(fā)展預(yù)期。中國(guó)居民大類(lèi)資產(chǎn)配置中金融資產(chǎn)的比例有望達(dá)到50%，未來(lái)增量資金會(huì)逐步入場(chǎng)。長(zhǎng)期看好中國(guó)市場(chǎng)和A股的投資機(jī)會(huì)。
投資策略
Q：請(qǐng)問(wèn)您具體如何進(jìn)行左側(cè)投資?
莫海波：當(dāng)我們覺(jué)得市場(chǎng)有比較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，會(huì)在左側(cè)進(jìn)行操作。選擇重配行業(yè)有四個(gè)比較嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)：1.這個(gè)行業(yè)要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間大幅度的下跌；2.這個(gè)行業(yè)的估值水平，不論是縱向還是橫向，都要達(dá)到低谷；3.這個(gè)行業(yè)和標(biāo)的里面，少有機(jī)構(gòu)投資者，最好是沒(méi)有；4.這個(gè)行業(yè)的基本面在發(fā)生變化。滿足這四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我們才進(jìn)行重配，這是我們重要的左側(cè)投資和行業(yè)選擇的標(biāo)準(zhǔn)。
Q：最新的持倉(cāng)轉(zhuǎn)換和行業(yè)配置的邏輯是什么？
莫海波：去年七八月份之前，整個(gè)組合是極度偏向于成長(zhǎng)板塊的，包括新能源汽車(chē)、半導(dǎo)體和電子板塊；去年七八月份以后，組合走向防守?，F(xiàn)在主要配置了三個(gè)板塊，第一個(gè)是種子，第二個(gè)是房地產(chǎn)，第三是軍工。做出這種戰(zhàn)略性的判斷，跟我們的左側(cè)交易策略有很大的關(guān)系。當(dāng)時(shí)大的判斷是新能源汽車(chē)經(jīng)過(guò)了過(guò)去將近五年的上漲，很多股票和個(gè)股出現(xiàn)了相對(duì)來(lái)說(shuō)非常大的漲幅，估值也出現(xiàn)輕度泡沫化，我們?cè)谧髠?cè)進(jìn)行了堅(jiān)決的操作，為我們第二個(gè)開(kāi)放期，獲取不錯(cuò)的收益奠定了非常好的基礎(chǔ)。
Q：目前看好哪些行業(yè)？對(duì)這幾個(gè)行業(yè)的看法是怎樣的？
莫海波：目前我看好種業(yè)、軍工和房地產(chǎn)這三個(gè)行業(yè)。一、種業(yè)1.行業(yè)進(jìn)入景氣周期拐點(diǎn)。全球糧食價(jià)格上漲，種子是糧食的上游，每一次糧食價(jià)格的上漲，都能帶動(dòng)種子去庫(kù)存和種子價(jià)格的上漲，這是基本面原因。2.政策面的支持力度大。2020年12月份中央政治局會(huì)議和中央的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提到中國(guó)的種業(yè)卡脖子問(wèn)題。包括《種子法》的修訂，包括中國(guó)的種業(yè)振興計(jì)劃的提出，以及打擊種業(yè)盜版侵權(quán)的計(jì)劃，包括轉(zhuǎn)基因在內(nèi)的儲(chǔ)備。在可見(jiàn)的一到兩年，我們大概率可以看到轉(zhuǎn)基因板塊在中國(guó)有大規(guī)模的開(kāi)始，中國(guó)過(guò)去完成了從0到1的構(gòu)建，未來(lái)可以看到從1到10的成長(zhǎng)。
二、房地產(chǎn)1.房地產(chǎn)估值處在低谷。2.中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議明確提到地產(chǎn)、基建可能成為“穩(wěn)增長(zhǎng)”重要的抓手。各地因城施策，從極端從嚴(yán)到邊際放松。
三、軍工1.基本面出現(xiàn)較大拐點(diǎn)。軍工行業(yè)逐漸剝?nèi)ブ黝}投資的色彩，回歸基本面上來(lái)。
2.考慮到中國(guó)國(guó)防行業(yè)的發(fā)展和中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的匹配度，未來(lái)還有很大空間。
產(chǎn)品運(yùn)作
Q：萬(wàn)家社會(huì)責(zé)任過(guò)去兩個(gè)持有期內(nèi)，通過(guò)哪些正確的布局和運(yùn)作取得了好收益？
莫海波：
1.發(fā)行時(shí)間位于市場(chǎng)低位，有利于逆勢(shì)建倉(cāng)；
2.抓住了過(guò)去幾年主流上漲的板塊。新能源汽車(chē)、半導(dǎo)體和電子板塊；3.堅(jiān)持對(duì)重配的行業(yè)進(jìn)行深度前瞻，且領(lǐng)先于市場(chǎng)的研究；4.基金18個(gè)月的封閉期有兩個(gè)優(yōu)勢(shì)：一是資金相對(duì)穩(wěn)定，利于投資安排。二是避免投資者受短期市場(chǎng)干擾；
5.堅(jiān)持選自己能力圈范圍之內(nèi)的而不是跟風(fēng)扎堆，寧可錯(cuò)過(guò)不做錯(cuò)。
Q：萬(wàn)家社會(huì)責(zé)任的ESG投資理念是怎樣的？
莫海波：
1.體現(xiàn)我們自己的社會(huì)責(zé)任：投資于社會(huì)責(zé)任主題相關(guān)股票的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%，同時(shí)合同約定將凈管理費(fèi)收益的5%用于公益事業(yè) ；
2.選擇買(mǎi)入符合社會(huì)責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)的公司：符合ESG理念才能進(jìn)入股票池。