近期以來，全球能源價格表現(xiàn)強勢，我國作為用煤大戶，煤價的變化更是時不時刷屏。其實這種關(guān)切的背后，也蘊含著一些投資機會。
當前市場走勢震蕩，很多朋友都傾向于選擇安全邊際較好、性價比較高的板塊。章恒認為，估值處于低位、分紅收益率較好、行業(yè)景氣度向好的煤炭板塊，值得大家多加關(guān)注。
在一些刻板印象中，煤炭是典型的傳統(tǒng)能源，價值不大了。其實不然，煤炭依然在我們的經(jīng)濟、生活中扮演著極為重要的角色。例如，動力煤是我國發(fā)電的主要能源，今年春節(jié)發(fā)電量同比大增，下游電廠有補庫存的剛需。此外，節(jié)后水泥、化工等需求旺盛，三四月份為開工季，疊加低溫天氣及印尼煤炭出口禁令影響，全年電力仍將維持較大的需求，根據(jù)中電聯(lián)預(yù)測，2022年全社會用電量將同比增長5%-6%，這意味著煤炭需求具備較強的韌性。
2022年工作報告指出，在傳統(tǒng)能源方面，立足資源稟賦，堅持先立后破、通盤謀劃，有序減量替代。中長期來看，報告指出要“加強煤炭清潔高效利用，有序減量替代”，并未提及控制煤炭消費增長等，疊加鋼鐵行業(yè)碳達峰時間為2030年前（并未提前），因此，煤炭消費量還將在高位持續(xù)相當長時間。
從煤炭的價格來看，考慮到煤礦建設(shè)周期較長，國內(nèi)供需緊張的格局將持續(xù)較長時間。海外來看，國內(nèi)外煤價面臨倒掛，煤價總體比較堅挺，進口貨源偏少，而且高于國內(nèi)煤價。因此，煤炭中期緊缺的邏輯不改，預(yù)計2022年價格中樞會比2021年明顯抬升，業(yè)績增長確定性較高。
煤炭板塊的另一看點，就是“低估值+高股息率”。從數(shù)據(jù)來看，2021 年煤企的業(yè)績預(yù)告普遍靚麗，根據(jù)wind一直預(yù)期，龍頭煤企2022年業(yè)績預(yù)期對應(yīng)的估值在6倍左右，且分紅穩(wěn)定，“低估值+高股息率”帶來了較強吸引力。在穩(wěn)增長和市場風格高低切換背景下，煤炭板塊有望迎來盈利與估值雙升的機會。
人類的任何活動都離不開能源，除了煤炭，章恒還比較關(guān)注綠電板塊的機會，這既符合政策導(dǎo)引，也是人類能源發(fā)展的方向。
風、光發(fā)電和水電是目前最便宜的電力資源，且具有很大的成長空間。2020年風電、光伏發(fā)電量占全社會用電量比重大約9.7%，我們預(yù)計到2025年占比會提升至19%，2025年達到34%，當前行業(yè)正處于快速成長期。
受價格吸引，過往棄風、棄光現(xiàn)象會大幅減少，目前已經(jīng)裝機的項目，利潤率會維持較高水平。此外受益于光伏、風電產(chǎn)業(yè)成本的下降，行業(yè)有望保持較高投資熱情，新項目盈利能力也值得期待。
此外，2021年是海風發(fā)電政府補貼的最后一年，主要公司均有較大規(guī)模的海風項目并網(wǎng)，補貼項目對企業(yè)盈利貢獻增量非常明顯。2022年是平價上網(wǎng)第一年，目前華潤新能源、三峽能源等均已經(jīng)完成第一批平價項目的招標，我們預(yù)計下半年行業(yè)會進入平價時代，進入一個項目高峰期，這也將是一個很好的投資機遇期。
總的來看，在市場震蕩的環(huán)境下，無論是傳統(tǒng)能源還是新能源，發(fā)展前景都比較好，業(yè)績確定性也比較高?；鸾?jīng)理章恒也將在此中努力發(fā)掘更好的投資機會，力爭為大家創(chuàng)造更好的回報，歡迎大家多多關(guān)注哈。