【本周市場綜述】
本周A股市場總體震蕩回落，成交量較上周大幅減少，投資機(jī)會集中在熱點(diǎn)題材上。周一指數(shù)低開后弱勢震蕩，降準(zhǔn)預(yù)期落地，房地產(chǎn)板塊大幅回調(diào)，兩市僅醫(yī)藥、國防軍工等少數(shù)避險(xiǎn)板塊表現(xiàn)活躍；周二周三各行業(yè)漲跌分化較為明顯，新能源板塊深度回調(diào)再創(chuàng)新低，TMT板塊同樣表現(xiàn)不佳，防疫題材則繼續(xù)受到資金追捧，多只個(gè)股創(chuàng)近期新高，大消費(fèi)板塊強(qiáng)勢反彈，餐飲旅游、農(nóng)林牧漁板塊個(gè)股漲勢喜人；周四凌晨，美聯(lián)儲議息會議落地，如期加息50個(gè)基點(diǎn)，基準(zhǔn)利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，“點(diǎn)陣圖”將明年終端利率上調(diào)至5.1%，略超市場預(yù)期，并預(yù)言2024年之前利率保持高位、不會降息。受此鷹派信號影響，美元和美債收益率快速拉升，港股A股再度承壓，周四集體收跌。同日晚間，國務(wù)院副總理劉鶴指出，對于明年中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)整體性好轉(zhuǎn)極有信心，房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。受此利好消息影響，周五房地產(chǎn)為代表的泛地產(chǎn)鏈板塊漲幅居前，而景氣賽道再度走弱，板塊之間分化明顯。北向資金本周合計(jì)凈流入56.65億元，較上周繼續(xù)縮量，考慮到本周有富時(shí)羅素調(diào)倉帶來的增量資金，后市預(yù)計(jì)北向資金的流入將進(jìn)一步趨緩。
【風(fēng)格研判】
隨著人民幣匯率逐漸穩(wěn)定，外資在11月后回流A股市場，截至12月初重回年內(nèi)高點(diǎn)附近，我們可以發(fā)現(xiàn)從上周開始外資流入速率大幅趨緩，甚至出現(xiàn)連續(xù)三日凈流出的情況。
考慮到目前海外通脹壓力依然較大，未來一段時(shí)間北向資金凈流入的持續(xù)性難以預(yù)估，在短期缺乏明顯增量資金的背景下，大盤股的修復(fù)行情基本結(jié)束，后市主線仍在小市值公司中。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在寬貨幣、寬信用、宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，中小型企業(yè)相較于大型企業(yè)，業(yè)績修復(fù)的彈性和對流動性的敏感度更高，往往表現(xiàn)更好。
四季度市場的表現(xiàn)也證實(shí)了我們的判斷，小盤指數(shù)代表國證2000不僅在市場反彈時(shí)漲幅居前，在大盤調(diào)整時(shí)也逆勢上漲。國慶節(jié)后，國證2000指數(shù)上漲10.95%，在寬基指數(shù)中排名第一。
資金面看，本周國證2000成交額1.40萬億，較上周減少0.08萬億，在寬基指數(shù)中排名第一，隨著市場情緒全面回暖，兩市成交額達(dá)到萬億之上，小盤股有望釋放更好的彈性表現(xiàn)。
小盤風(fēng)格顯著占優(yōu)，國證2000配置正當(dāng)時(shí)！
國證2000指數(shù)是目前A股寬基指數(shù)中成分股數(shù)量最多、平均市值最小、最能代表小盤股風(fēng)格的指數(shù)。國證2000指數(shù)行業(yè)分布均衡，覆蓋31個(gè)申萬一級行業(yè)，前五大行業(yè)分別為基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、電子等新興成長行業(yè)，專精特新特征突出！
從歷史收益來看，國證2000指數(shù)的收益率明顯高于其他主要寬基指數(shù)：國證2000指數(shù)近十年累計(jì)收益達(dá)207.79%，年化收益率12.26%，為同期滬深300的2.6倍、中證500的2.2倍，中證1000的1.8倍。
從大小盤相對強(qiáng)弱指標(biāo)來看，當(dāng)前市場明顯處于小盤風(fēng)格強(qiáng)勢階段。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇階段，流動性水平相對寬松，新興產(chǎn)業(yè)，高景氣賽道占比較高的小盤股在當(dāng)前的宏觀環(huán)境下顯著占優(yōu)。
國證2000現(xiàn)階段估值分位數(shù)處于中值附近，考慮到市場將在四季度前后進(jìn)行估值切換，國證2000的估值水平有望進(jìn)一步降低，配置正當(dāng)時(shí)。
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