“炒股不如買基金”的理念越來越深入人心的背后，是公募基金的長期業(yè)績優(yōu)于寬基指數(shù)。從表征主動股基收益表現(xiàn)的偏股混合型基金指數(shù)來看，其長期業(yè)績顯著優(yōu)于滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)。
如果將其中優(yōu)秀公募權(quán)益基金篩選出來，組成一個(gè)“優(yōu)秀權(quán)益基金持倉指數(shù)”，再運(yùn)用量化的方法進(jìn)行收益增強(qiáng)，效果會怎么樣？
萬家量化睿選給出了答案。今年以來，萬家量化睿選跑贏偏股混基指數(shù)16.08%，近一年排名同類前1/4。這是如何做到的？
萬家量化睿選基金經(jīng)理喬亮在近期的訪談中深入淺出地闡述了如何運(yùn)用強(qiáng)大的量化增強(qiáng)模型，構(gòu)建最優(yōu)的投資組合，并在動態(tài)調(diào)整中適應(yīng)市場風(fēng)格輪動?；蛟S，能給處于市場震蕩市中的你一些感悟和啟發(fā)。
嘉賓介紹：喬亮，萬家基金總經(jīng)理助理；15年投資管理經(jīng)驗(yàn)，斯坦福大學(xué)工商管理博士；多策略量化選股專家；現(xiàn)任萬家量化睿選、萬家中證1000指數(shù)增強(qiáng)、萬家中證500指數(shù)增強(qiáng)等基金的基金經(jīng)理；
---金句速遞---
1、近年來，公募基金長期業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于寬基指數(shù)，表征主動股基收益表現(xiàn)的偏股混合型基金指數(shù)長期戰(zhàn)勝滬深300及中證500指數(shù)，特別是2019、2020年超額收益尤其顯著。
2、量化睿選通過分析主動權(quán)益基金，在學(xué)習(xí)優(yōu)秀權(quán)益基金經(jīng)理行業(yè)配置能力的基礎(chǔ)上，構(gòu)建代表優(yōu)秀公募權(quán)益基金實(shí)時(shí)貝塔的“優(yōu)秀權(quán)益基金持倉指數(shù)”，同時(shí)發(fā)揮量化的優(yōu)勢，進(jìn)行指數(shù)增強(qiáng)，力爭獲取穩(wěn)健的超額收益。
3、展望后市，目前A股估值已經(jīng)大幅回落，海外、貨幣政策等幾個(gè)影響市場的核心問題有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒂瓉砣鯊?fù)蘇過程，A股市場有望伴隨轉(zhuǎn)機(jī)迎來上行。
以下為正文部分，供大家參考。
量化策略如何跑贏主動權(quán)益基金？
Q1：量化睿選靠什么跑贏主動權(quán)益基金？策略設(shè)計(jì)的初衷是什么？
喬亮：一方面，近年來，在外資持續(xù)涌入、機(jī)構(gòu)投資者占比提升、公募基金提速發(fā)行的大背景下，機(jī)構(gòu)投資者在A股的定價(jià)權(quán)不斷提升，公募基金長期業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于寬基指數(shù)。表征主動股基收益表現(xiàn)的偏股混合型基金指數(shù)長期戰(zhàn)勝滬深300及中證500指數(shù)，特別是2019、2020年超額收益尤其顯著。
另一方面，我們認(rèn)為量化產(chǎn)品的方法論跟權(quán)益產(chǎn)品存在一定的互補(bǔ)效應(yīng)。研究表現(xiàn)，公募權(quán)益基金相對于寬基指數(shù)的超額收益，跟其Beta 高度相關(guān)。目前A股權(quán)益產(chǎn)品中，偏主動管理的股票型產(chǎn)品市占率在95%以上，而主動量化和指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的規(guī)模占比非常小。
長期來看，公募權(quán)益基金有較強(qiáng)的選擇行業(yè)（賽道）和風(fēng)格的能力，且隨著權(quán)益基金規(guī)模高速發(fā)展，具有很強(qiáng)的資金推動效應(yīng)；而過去十幾年，A股量化指數(shù)增強(qiáng)的策略表現(xiàn)告訴我們，量化策略能夠在既定的 Beta（優(yōu)秀權(quán)益基金持倉指數(shù)）上做出穩(wěn)健的超額收益，但是本身不善于做 Beta 擇時(shí)。兩者相結(jié)合，產(chǎn)生了目前的萬家量化睿選的產(chǎn)品策略。
因此，量化睿選通過分析主動權(quán)益基金，在學(xué)習(xí)優(yōu)秀權(quán)益基金經(jīng)理行業(yè)配置能力的基礎(chǔ)上，構(gòu)建代表優(yōu)秀公募權(quán)益基金實(shí)時(shí)貝塔的“優(yōu)秀權(quán)益基金持倉指數(shù)”，同時(shí)發(fā)揮量化的優(yōu)勢進(jìn)行增強(qiáng)，最終獲得較好收益。
Q2：萬家量化睿選的主動量化策略如何實(shí)現(xiàn)？
喬亮：這個(gè)主動量化策略在學(xué)習(xí)優(yōu)秀權(quán)益基金行業(yè)配置能力的基礎(chǔ)上，通過量化指數(shù)增強(qiáng)的方式，力爭更好地適應(yīng)市場變化。
第一步，優(yōu)化組合。在全市場的主動權(quán)益基金中，通過多個(gè)維度對基金進(jìn)行評估、篩選，構(gòu)建優(yōu)秀權(quán)益基金持倉指數(shù)。
第二步，創(chuàng)造。以“優(yōu)秀權(quán)益基金持倉指數(shù)”為基準(zhǔn)，運(yùn)用多因子模型進(jìn)行量化選股增強(qiáng)，追求在既定的beta（指數(shù)）上力爭獲取穩(wěn)健的超額收益。
萬家量化睿選基于“優(yōu)秀權(quán)益基金持倉指數(shù)”進(jìn)行指數(shù)增強(qiáng)，今年以來基金跑贏偏股混基指數(shù)16.08%，近一年排名同類前1/4。
（基金業(yè)績來自萬家基金，經(jīng)托管行復(fù)核，指數(shù)數(shù)據(jù)來自wind，排名來自銀河證券，今年以來基金回報(bào)為-2.07%，同期偏股混基指數(shù)收益率為-18.15%，截至2022.9.16。）
A股市場有望迎來上行
Q3：萬家量化選股策略有何優(yōu)勢？
喬亮：萬家量化睿選的指數(shù)增強(qiáng)策略基于傳統(tǒng)多因子量化投資框架，對模型部分進(jìn)行了創(chuàng)新。萬家量化多因子選股策略對短期風(fēng)格變化極為敏感，能自主分析市場各因素變化并動態(tài)優(yōu)化選股因子權(quán)重，從而能及時(shí)、準(zhǔn)確甄選符合市場風(fēng)格的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。
在風(fēng)險(xiǎn)模型定位為合理水平情形下，獲取最大化收益補(bǔ)償。經(jīng)過組合優(yōu)化器做精準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)控制，從而可追求相對回撤低，組合表現(xiàn)穩(wěn)健的效果。
Q4：您如何看待后市的投資機(jī)會？
喬亮：展望后市，經(jīng)過兩個(gè)多月的調(diào)整，目前A股估值已經(jīng)大幅回落，影響市場的幾個(gè)核心問題有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)：
海外因素方面，加息風(fēng)險(xiǎn)、地緣沖突對市場的邊際影響有望減弱，市場對美聯(lián)儲超預(yù)期加息已充分定價(jià)；
貨幣政策方面，四季度貨幣政策或延續(xù)寬松，在“穩(wěn)貨幣 寬信用”的組合下，貨幣將從金融體系流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，上市公司業(yè)績企穩(wěn)回升，業(yè)績或?qū)⑷〈乐党蔀楣墒泻诵尿?qū)動力；
實(shí)體政策方面，近期多地出臺“保交樓”等措施，已經(jīng)切實(shí)提振居民購房信心，地產(chǎn)基本面或有實(shí)質(zhì)性改善，后續(xù)地產(chǎn)板塊對經(jīng)濟(jì)拖累作用將緩解。
四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒂瓉砣鯊?fù)蘇過程，A股市場有望伴隨轉(zhuǎn)機(jī)迎來上行。