煤炭的種類及用途
煤炭是指植物遺體在覆蓋地層下，壓實、轉(zhuǎn)化而成的固體有機可燃沉積巖。對各種煤炭的開采、洗選、消費等生產(chǎn)活動，構(gòu)成了煤炭產(chǎn)業(yè)鏈。
煤炭以變質(zhì)程度劃分，可分為褐煤、煙煤、無煙煤三大類；以用途劃分，可以分為動力煤、化工煤、煉焦煤三大類。動力煤的主要下游需求來自于電力行業(yè)，煉焦煤則對應(yīng)鋼鐵焦化行業(yè)、化工行業(yè)。其中，由于煉焦煤的特殊工藝作用以及難取代性，焦煤價格長期高于動力煤。
我國煤炭行業(yè)主要包括從事煤炭開采、洗選、分級生產(chǎn)活動的產(chǎn)業(yè)。煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括設(shè)備和系統(tǒng)，比如采掘機等煤炭生產(chǎn)設(shè)備等；中游為煤炭開采和洗選；下游為煤炭需求應(yīng)用企業(yè)，包括鋼鐵行業(yè)、電力行業(yè)、化工行業(yè)和建材行業(yè)四大類，耗煤占比接近80%。
煤炭行業(yè)屬于典型的重資產(chǎn)行業(yè)，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例平均約為30%，最小規(guī)模的煤炭發(fā)債企業(yè)的固定資產(chǎn)存量已達3億元。此外礦井的初期投入一般在10-100億元不等，資金投入量高，進入和退出壁壘高，因而煤炭企業(yè)以國有企業(yè)為主。
煤炭集中在晉陜蒙三地
我國是煤炭資源大國，根據(jù)自然資源部《中國礦產(chǎn)資源報告2022》，截至2021年底，全國煤炭儲量2078.85億噸。2021年，煤炭消費占一次能源消費總量的比重為56.0%。
隨著供給側(cè)深化，我國煤礦數(shù)量逐年下降，截至 2021 年千萬級煤礦數(shù)量達到 72個。從產(chǎn)量地區(qū)分布來看，加快向晉陜蒙新地區(qū)和優(yōu)勢企業(yè)集中，三省原煤儲量均超過 150億噸。
山西省作為產(chǎn)煤核心省份，原煤產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長，截至 2021 年達到 11.93 億噸，原煤產(chǎn)量占全國比重達到 28.9%。內(nèi)蒙古位居第二，2021 年原煤產(chǎn)量達到 10.39 億噸，原煤產(chǎn)量占全國比重達到 25.2%，占比有所回落。陜西省位居第三，2021 年原煤產(chǎn)量達到 7 億噸，原煤產(chǎn)量占全國比重達到 16.9%。
焦煤-焦炭-鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈
煉焦煤是指具有一定的粘結(jié)性，在室式焦爐煉焦條件下可以結(jié)焦，用于生產(chǎn)一定質(zhì)量焦炭的原料煤。
在我國煉焦煤資源相對稀缺，儲量僅占中國煤炭總儲量的 27.7%，主要用于煉焦碳，焦炭則多用于煉鋼，是鋼鐵等行業(yè)的主要生產(chǎn)原料。此外，焦煤資源北多南少、西富東貧，焦煤的生產(chǎn)與供應(yīng)基本在中、西部地區(qū)，而焦煤的消費主要在東部地區(qū)，這種錯位性布局導(dǎo)致焦煤運輸形成“北煤南運、西煤東運”的格局。
焦炭品種處于產(chǎn)業(yè)鏈中間，行業(yè)整體產(chǎn)能過剩、集中度低，易受到上游煤礦企業(yè)和下游鋼廠的影響。焦炭行業(yè)具有區(qū)域性集中特點、區(qū)域間運輸瓶頸的制約以及焦化企業(yè)開工率易降難升的特點，產(chǎn)量調(diào)整慢于下游。
鋼鐵行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈下端，下游是基建、地產(chǎn)和機械等。歷史經(jīng)驗顯示，鋼鐵價格及產(chǎn)量變動領(lǐng)先焦炭1個月左右，焦炭價格及產(chǎn)量變動領(lǐng)先于焦煤價格1-2周左右。
動力煤產(chǎn)業(yè)鏈
我國動力煤消費集中在電力、建材、化工和其他行業(yè)。近年來，電力行業(yè)是中國動力煤消耗的第一大戶，目前中國電煤需求量占到了動力煤總需求量的60%以上；其次是建材用煤，約占動力煤消耗量的 20%左右，以水泥用煤量最大；其余的動力煤消耗分布在冶金、化工等行業(yè)。
循著煤炭的直接下業(yè)繼續(xù)分析，可追蹤到煤炭消費的最終端：基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)，耗煤量占比高達20%。
無煙煤-化工建材產(chǎn)業(yè)鏈
無煙煤是煤化程度最大的煤種，其固定碳含量高，揮發(fā)分產(chǎn)率低，密度大，發(fā)熱量很高。從細分來看，無煙煤分為塊煤、噴粉煤、末煤等。其中的塊煤主要應(yīng)用于化肥（氮肥、合成氨）、陶瓷等行業(yè)；粉煤主要應(yīng)用在冶金行業(yè)用于高爐噴吹。相較于其他煤種而言，無煙煤的行業(yè)集中度更高，因此價格也相對高一些，尤其是其中的塊煤和粉煤。
歷史經(jīng)驗顯示，合成氨產(chǎn)量是無煙煤煤價格變化的領(lǐng)先指標，領(lǐng)先時滯在1-2個月之間。
中國是最大的煤炭消費國
中國作為煤炭生產(chǎn)大國，2021 年煤炭產(chǎn)量增長至 40.7 億噸，占全球比重超過 50%。國內(nèi)生產(chǎn)是煤炭供給的主要組成部分，占比超過九成。截至 2021 年，我國原煤產(chǎn)量和煤炭消費量分別達到 41.3 億噸、42.3 億噸，煤炭供給存在一定缺口。
中國同時也是最大的煤炭消費國，已連續(xù)多年成為全球最大的煤炭進口國，其中印度尼西亞、澳大利亞、俄羅斯、蒙古國、菲律賓是我國進口煤炭的前五大渠道。
2021年1-12月，中國進口煤及褐煤3.23億噸，同比增加6.6%，金額358.96億元人民幣，同比增加76.9%。中國的前三大煤炭進口來源國分別為印尼、俄羅斯和蒙古，其中，印尼是全球最大的煤炭出口國，是中國最大的煤炭進口來源國，約占總量60%。
未來供給偏緊格局
2016-2020 年，煤炭行業(yè)深化開展了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，五年內(nèi)累計淘汰落后產(chǎn)能超過 10 億噸，淘汰煤礦數(shù)量一半以上，2021 年我國煤礦數(shù)量進一步減少至 4500 處左右。
煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資在2012年之后持續(xù)下滑，一般煤炭產(chǎn)能釋放平均需要3-5年的建設(shè)周期，大型井工礦建設(shè)周期甚至達到5-8年，2016-2018年煤炭行業(yè)低資本開支影響2021年及以后煤炭產(chǎn)量釋放，是目前國內(nèi)煤炭供給偏緊的重要因素。
煤企積極轉(zhuǎn)型低碳方向
在碳中和的大背景下，長期來看煤炭需求下滑或成必然趨勢。近期煤價維持高位，煤企現(xiàn)金流狀況好，煤企擁有充足的資金提前向零碳、低碳方向轉(zhuǎn)型，同時推進煤炭的清潔高效利用，實現(xiàn)高碳能源低碳化利用。
轉(zhuǎn)型主要集中于新能源和新材料兩大方向，其中新能源包括風電、光伏和氫能等。風電、光伏憑借項目建設(shè)周期短、設(shè)備組件價格下行等優(yōu)勢，有望成為未來轉(zhuǎn)型核心。新材料包括儲能、現(xiàn)代煤化工等。