2021年A股結(jié)構(gòu)性行情突出，能否敏銳地捕捉到高景氣賽道的投資機(jī)遇，對(duì)于投資人來說是巨大的考驗(yàn)。
萬家新生代基金經(jīng)理劉洋擁有10年研究及投資經(jīng)驗(yàn)，擅長(zhǎng)在景氣度向上的行業(yè)中尋找細(xì)分行業(yè)的龍頭，對(duì)于如何在景氣輪動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情中捕捉投資機(jī)遇，他頗有一番心得。
近期，劉洋通過一場(chǎng)直播揭秘了把握高景氣驅(qū)動(dòng)下的投資機(jī)遇的方法，并對(duì)轉(zhuǎn)基因育種行業(yè)、穩(wěn)增長(zhǎng)板塊和新能源板塊這三大熱點(diǎn)投資方向進(jìn)行了解讀。我們梳理了重點(diǎn)內(nèi)容，供大家參考。
尋找景氣向上行業(yè)
主持人：您的投資框架是什么？
劉洋：我的投資框架就是在比較熟悉的行業(yè)里面尋找3-4個(gè)景氣拐點(diǎn)向上的子行業(yè)進(jìn)行布局，特點(diǎn)在于行業(yè)比較集中，個(gè)股比較靈活。
我在投資周期股的時(shí)候會(huì)計(jì)算所選公司合理的目標(biāo)市值和目標(biāo)價(jià)，一旦到了目標(biāo)市值和目標(biāo)價(jià)就會(huì)清倉或者大幅度減倉，從而降低周期股價(jià)格劇烈波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
主持人：您會(huì)通過哪些重要指標(biāo)判斷行業(yè)景氣度呢？
劉洋：我們會(huì)跟蹤一些指標(biāo)，比如周期股偏向于跟蹤價(jià)格數(shù)據(jù)、庫存數(shù)據(jù)和上下游的數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)指標(biāo)等，根據(jù)這些指標(biāo)的變化和對(duì)指標(biāo)未來走勢(shì)的預(yù)測(cè)，判斷這個(gè)行業(yè)是否正處于景氣上行的拐點(diǎn)。另外，我們也會(huì)請(qǐng)教行業(yè)的專家，了解這個(gè)行業(yè)景氣度的變化情況。
此外，我們?cè)谕顿Y以后也會(huì)根據(jù)公司的財(cái)務(wù)情況和財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化進(jìn)行驗(yàn)證判斷，看一下這些行業(yè)的景氣度是否真的發(fā)生了預(yù)期的變化，由此對(duì)我們的判斷進(jìn)行驗(yàn)證。
主持人：您認(rèn)為景氣度和估值之間有什么樣的關(guān)系呢？
劉洋：對(duì)于很多股票來說，我們不能單純從估值的角度考慮公司的投資價(jià)值，我們要通過判斷其在未來兩年甚至更長(zhǎng)時(shí)間里景氣度的變化，以及對(duì)未來盈利的預(yù)測(cè)，來判斷它未來的投資屬性。
所以我除了關(guān)注這個(gè)公司在周期板塊所處的位置以及變化以外，也會(huì)注重個(gè)股自身的成長(zhǎng)屬性。具有成長(zhǎng)屬性的周期股在周期景氣度向上或者發(fā)生拐點(diǎn)的時(shí)候，它的彈性很大，因?yàn)橐环矫婵梢允芤嬗谡麄€(gè)行業(yè)的景氣度改善，另外一方面自身具有成長(zhǎng)屬性的加持，業(yè)績(jī)彈性也比較大。
主持人：您在選擇行業(yè)的時(shí)候，主要是關(guān)注周期向上還是景氣度向上？或是兩者比較均衡？
劉洋：不同的行業(yè)有不同的選擇方法，我們從多個(gè)維度看待不同行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，不能僅僅看周期拐點(diǎn)往上或者僅僅看公司的成長(zhǎng)性，要結(jié)合起來一起綜合考慮這個(gè)行業(yè)或者公司的投資價(jià)值。
比如周期股，我們要在景氣周期拐點(diǎn)或者景氣度往上的行業(yè)里面找有成長(zhǎng)屬性的公司。
對(duì)于成長(zhǎng)股來說，我們更關(guān)注的它的成長(zhǎng)屬性，會(huì)通過未來兩年行業(yè)或者個(gè)股的增速情況來判斷其未來的成長(zhǎng)屬性。對(duì)于成長(zhǎng)股而言，行業(yè)景氣度的判斷也是有必要的，比如說這個(gè)行業(yè)未來的行業(yè)增速或者個(gè)股增速加速，我們認(rèn)為這個(gè)行業(yè)自身的景氣度也有可能會(huì)超預(yù)期。
還有一種就是消費(fèi)股，除了景氣度和成長(zhǎng)性這兩個(gè)維度以外，我們關(guān)注它的行業(yè)增速的持續(xù)性和盈利性，以及企業(yè)的管理水平。
看好三大板塊
主持人：對(duì)于2022年穩(wěn)增長(zhǎng)板塊，您看好的投資機(jī)會(huì)有哪些？
劉洋：我看好的穩(wěn)增長(zhǎng)板塊有兩個(gè)方向，第一是基建產(chǎn)業(yè)鏈，第二是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。這兩個(gè)方向里面都有一些比較好的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，我們可以從中挑一些性價(jià)比最高的子行業(yè)和公司進(jìn)行配置。
基建產(chǎn)業(yè)鏈，過去兩年由于地方政府在控制隱性債務(wù)導(dǎo)致基建的增速偏低，2022年上半年我們可以更加樂觀一些，從兩個(gè)維度來看：第一，2021年專項(xiàng)債發(fā)得比較多，但是很多還沒有形成實(shí)物性的投資，我們認(rèn)為2022年上半年這方面會(huì)有比較大的增量；第二，2022年自身的基建投資增速也加快。
地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈與穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)系也比較密切，最近出臺(tái)了很多政策，可能會(huì)刺激一些房地產(chǎn)的需求。過去由于房地產(chǎn)的利空政策反映到了地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈里的股票價(jià)格中，如果地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)一些邊界的好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)出現(xiàn)不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，包括地產(chǎn)相關(guān)的建材、輕工、家電這些細(xì)分板塊，里面的一些優(yōu)質(zhì)公司具有較高的投資性價(jià)比。
但我沒有直接配置地產(chǎn)的公司，有兩個(gè)原因。第一，我們擔(dān)心地產(chǎn)方面政策性的偏緊政策沒有出臺(tái)完，雖然行業(yè)層面在適度放松，但是每個(gè)公司面臨的環(huán)境和情況都不太一樣。第二，我們認(rèn)為很多地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的公司除了受益于地產(chǎn)邊際的利好之外，自身的投資價(jià)值也比較大，像輕工、家電、建材這些行業(yè)的投資性價(jià)比可能會(huì)更高，所以我的想法是買入這些地產(chǎn)鏈相關(guān)的公司，不會(huì)具有特別大的政策風(fēng)險(xiǎn)，另外彈性也比較大。
主持人：除了穩(wěn)增長(zhǎng)板塊，您還看好2022年哪些其他板塊呢？
劉洋：我還看好兩個(gè)板塊，一個(gè)是轉(zhuǎn)基因育種，另外一個(gè)是新能源板塊。我看好轉(zhuǎn)基因育種板塊有兩個(gè)邏輯：第一，我們認(rèn)為種子行業(yè)的周期到了一個(gè)拐點(diǎn)，行業(yè)景氣度提升。糧食的價(jià)格從2020年開始上漲，我們復(fù)盤過歷史上糧食價(jià)格的走勢(shì)，基本上高景氣度會(huì)維持三年以上，因此我們認(rèn)為2022年糧食價(jià)格還是在偏高的位置；一般來說種子的價(jià)格會(huì)滯后于糧食價(jià)格一年左右的時(shí)間，2021年底有一些玉米種子公司開始提價(jià)，這正是整個(gè)行業(yè)景氣度發(fā)生拐點(diǎn)的標(biāo)志之一。第二個(gè)邏輯是我們認(rèn)為轉(zhuǎn)基因玉米推出以后，整個(gè)行業(yè)會(huì)有兩倍以上的空間，是很好的投資機(jī)會(huì)。
我看好的另外一個(gè)板塊是新能源板塊，新能源板塊涵蓋的產(chǎn)業(yè)鏈較多，除了大家熟悉的新能源汽車之外，還有風(fēng)電、光伏、新能源運(yùn)營(yíng)、儲(chǔ)能等。我傾向于在這些細(xì)分板塊里面找到那些景氣度比較高的子板塊，選取估值相對(duì)合理、成長(zhǎng)空間大的個(gè)股進(jìn)行配置。我們認(rèn)為新能源板塊在未來兩三年的景氣度都可能維持高增長(zhǎng)的狀態(tài)，這里面孕育了很多投資機(jī)會(huì)。
主持人：您如何看待新能源未來的表現(xiàn)和機(jī)會(huì)？
劉洋：新能源覆蓋的行業(yè)比較多。如新能源汽車，新能源汽車在2021年銷售量遠(yuǎn)超預(yù)期，滲透率接近15%，未來幾年整個(gè)新能源汽車行業(yè)的增速會(huì)非?？欤皻舛群芨?。但是新能源汽車整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈也是比較長(zhǎng)的，需要根據(jù)不同細(xì)分行業(yè)的屬性、位置等，尋找投資機(jī)會(huì)。
比如上游的碳酸鋰、中游和下游的新能源汽車。我們認(rèn)為從汽車對(duì)于碳酸鋰的需求來看，2022年可能會(huì)有比較好的投資機(jī)會(huì)。新能源的中游去年開始擴(kuò)產(chǎn)比較多，所以我們今年會(huì)更關(guān)注這些企業(yè)的業(yè)績(jī)釋放情況。下游可以更樂觀一點(diǎn)看待，國(guó)產(chǎn)的新能源汽車的崛起會(huì)帶來投資機(jī)會(huì)。
除了新能源汽車之外還有光伏和風(fēng)電的投資機(jī)會(huì)。光伏到2022年下半年6月份以后，我們認(rèn)為硅料價(jià)格會(huì)有一個(gè)比較大的降幅，可以刺激行業(yè)裝機(jī)量大幅度提升。風(fēng)電方面，在2020年以后風(fēng)機(jī)價(jià)格大幅度往下走，刺激了整個(gè)行業(yè)加速平價(jià)，包括今年看到了風(fēng)光大基地和可能的風(fēng)電下鄉(xiāng)，整個(gè)行業(yè)的需求也會(huì)比較好，因此我們認(rèn)為風(fēng)電景氣度未來幾年會(huì)比較高，同時(shí)風(fēng)電和其他的新能源板塊相比，估值比較便宜。
除了新能源汽車、光伏、風(fēng)電以外，還有一個(gè)板塊我們也比較關(guān)注，那就是新能源運(yùn)營(yíng)。它有很多政府補(bǔ)貼，整個(gè)行業(yè)在加速平價(jià)，未來政府補(bǔ)貼占比會(huì)越來越低，所以這個(gè)行業(yè)會(huì)越來越有投資價(jià)值。除此之外今年各個(gè)地方都在漲電價(jià)，電價(jià)上漲對(duì)于新能源運(yùn)營(yíng)的標(biāo)的也是一個(gè)比較大的利好，而且新能源運(yùn)營(yíng)也是一個(gè)穩(wěn)增長(zhǎng)的投資板塊。
其他還可以重點(diǎn)關(guān)注核電、儲(chǔ)能，新能源行業(yè)。我們覺得每個(gè)細(xì)分的板塊都有不同的投資時(shí)間點(diǎn)選擇，所以我覺得整個(gè)新能源未來幾年都是景氣度比較高的板塊。
新基迎來布局良機(jī)
主持人：您認(rèn)為現(xiàn)在是否迎來了比較好的布局時(shí)機(jī)？對(duì)于即將發(fā)售的萬家景氣驅(qū)動(dòng)您有怎樣的建倉計(jì)劃？
劉洋：我認(rèn)為明年上半年市場(chǎng)是大有可為的，一是流動(dòng)性比較寬松，二是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于2022年上半年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期不高，我認(rèn)為是有可能是超預(yù)期的。我主要投資思路還是從子行業(yè)景氣度角度選擇行業(yè)和公司的，A股一直存在一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，即使指數(shù)不怎么漲的情況下，也有一些優(yōu)勢(shì)的板塊全年表現(xiàn)比較好。我主要選股思路也是從自下而上尋找這些行業(yè)和公司。
所以我覺得現(xiàn)在新基金配置的時(shí)間點(diǎn)來看，穩(wěn)增長(zhǎng)板塊、轉(zhuǎn)基因育種行業(yè)都具有非常不錯(cuò)的布局機(jī)會(huì)。轉(zhuǎn)基因育種2021年政策出臺(tái)比較多，但業(yè)績(jī)端沒有體現(xiàn)得很充分，我們認(rèn)為在2021年11、12月份很多企業(yè)提價(jià)以后，在2021年四季度和2022年一季度，企業(yè)的業(yè)績(jī)應(yīng)該是不錯(cuò)的，對(duì)于新基金來說也是比較好的配置時(shí)機(jī)。穩(wěn)增長(zhǎng)板塊也迎來了較好的配置時(shí)間點(diǎn)，估值比較低，且行業(yè)景氣度往上走。另外，我們覺得新能源行業(yè)面的大機(jī)會(huì)是景氣度比較高，我們會(huì)精挑細(xì)選，選擇那些增速比較快，性價(jià)比比較好的子行業(yè)和公司進(jìn)行配置。
主持人：您對(duì)于回撤是如何控制的？
劉洋：我一般會(huì)選擇3-4個(gè)行業(yè)進(jìn)行分散配置，行業(yè)之間的相關(guān)度較低。另外，我在買入的時(shí)候會(huì)計(jì)算一下公司的合理市值、估值和估價(jià)，達(dá)到了預(yù)測(cè)的目標(biāo)水平我就會(huì)選擇清倉或者大幅度減倉，然后再從其他關(guān)注的行業(yè)里面找到性價(jià)比更高的板塊和個(gè)股替換它，由此控制了個(gè)股因?yàn)闈q幅過高或者行業(yè)過熱帶來較大的回撤。
主持人：在港股投資方面您有怎樣的選擇標(biāo)準(zhǔn)？
劉洋：我不會(huì)為了買港股而去買，還是從行業(yè)和個(gè)股的角度出發(fā)進(jìn)行配置，從自己比較看好的子行業(yè)來選擇，比如穩(wěn)增長(zhǎng)、新能源、生物育種這三個(gè)板塊，挑選其中性價(jià)比比較高的公司和個(gè)股進(jìn)行配置。剛好這個(gè)行業(yè)有這樣的一支港股，它的估值更低、性價(jià)比更高，我才會(huì)選擇。
主持人：萬家景氣驅(qū)動(dòng)將于1月11日起正式發(fā)售，您有沒有什么話和想買基金的投資者說一下？
劉洋：非常感謝各位的支持。從投資的角度來說，我們知道市場(chǎng)一直是波動(dòng)比較頻繁的，每天漲跌幅和每周的漲跌幅都很難預(yù)判，所以希望各位買入基金的時(shí)候可以眼光更長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，從一個(gè)更長(zhǎng)線的維度合理安排自己的基金投資。
此外，希望各位投資者可以多多關(guān)注我們?nèi)f家景氣驅(qū)動(dòng)的投資思路和投資方法，看看和自己的投資理念是否契合。尋找最適合自己的基金，用更長(zhǎng)線的眼光看待基金的走勢(shì)。