在今年行業(yè)熱點輪動快、分化加劇的市場中，“固收+”基金備受投資者的青睞。在眾多“固收+”基金經(jīng)理中，萬家基金總經(jīng)理助理、固定收益部總監(jiān)蘇謀東特點非常鮮明，那就是強調(diào)回撤控制，追求絕對收益。他常說，“管理基金首先要把中長期業(yè)績的穩(wěn)定性放在第一位，不要去博取那些風險收益不對稱的投資機會?！?/span>
業(yè)績也說明了一切。蘇謀東管理的“固收+”基金萬家瑞祥、萬家瑞富、萬家民豐回報，分別已實現(xiàn)連續(xù)11個季度、10個季度、5個季度正收益，近一年平均回報11.89%，同期最大回撤平均僅1.52%。
之所以做到這么穩(wěn)健的業(yè)績，一方面是在投資上，蘇謀東審慎控制倉位，對債券資產(chǎn)的配置堅持高評級信用債和利率債為主，對信用下沉非常謹慎，對股票資產(chǎn)的配置也以低估值或具有成長性的優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭為主；另一方面，萬家“固收+”團隊一直以絕對收益為考核目標，設(shè)定了嚴格的最大回撤要求，并以短、中、長期的考核期限不斷跟蹤觀察。
多年的牛熊市場投資經(jīng)驗讓蘇謀東對波動的感知更為敏感，他深知基金業(yè)績波動較大時，客戶投資體驗欠佳，因此蘇謀東一直堅持追求長期穩(wěn)健投資回報，他認為這比短期明顯的超額回報更加重要，投資者需要的是長期穩(wěn)健而不是短期波動劇烈的業(yè)績。
目前，蘇謀東擬任基金經(jīng)理的萬家招瑞回報一年持有期混合型基金（代碼：A類012435 C類012436）正在發(fā)行中。萬家招瑞也是一只“固收+”策略基金。面對今年飛速變化的市場、蘇謀東怎樣看待后市機會，又將采取怎樣的投資策略應(yīng)對？
01Q&A對未來市場行情怎么看？
蘇謀東：在疫情反復(fù)的情況下，下半年經(jīng)濟的壓力比較大，流動性環(huán)境應(yīng)該會保持比較寬松。從通脹層面來講，已經(jīng)趨于平緩，不需要特別擔心會有超預(yù)期的情況出現(xiàn)。
所以綜合來看，我們對未來債市的表現(xiàn)相對樂觀。對股票市場來說，我們認為很難出現(xiàn)系統(tǒng)性行情，還是以震蕩為主。
02Q&AA股市場會繼續(xù)極致分化嗎？
蘇謀東：短期來看，我們認為目前市場的分化可能還會持續(xù)一段時間。受益于貨幣政策寬松，國家產(chǎn)業(yè)政策方向的行業(yè)，比如芯片、新能源、軍工等，短期可能走勢還是偏強。不過從中期來看，之前跌的比較多的周期、價值板塊，目前估值水平比較低，安全邊際較高，中長期來看具備不錯的配置價值。
03Q&A萬家招瑞未來的投資思路是？
蘇謀東：首先債券類資產(chǎn)，我們會積極配置，主要會以高等級的信用債為主，為產(chǎn)品打造足夠強的安全墊。“固收+”基金首先應(yīng)該是一個優(yōu)秀的債券基金，債券資產(chǎn)是“固收+”基金凈值穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)，同時也是權(quán)益資產(chǎn)出現(xiàn)短期回撤之后的風險儲備，因此“固收+”基金的債券底倉應(yīng)該首重票息累積。
對于股票類資產(chǎn)來說，短期我們關(guān)注一些高成長板塊機會，不過作為一只一年持有期產(chǎn)品，我們也會在甄選一些調(diào)整幅度較大的價值板塊進行左側(cè)布局。
整體倉位來說，因為在今年這樣分化較大的行情下，有一件事比較確定，那就是波動比較大。所以我們會保持比較中性的倉位水平，力爭降低組合波動，為投資者創(chuàng)造更穩(wěn)健的投資體驗。
04Q&A萬家招瑞，希望達到怎樣的目標？
蘇謀東：短期爭取絕對收益，中長期賺取超額收益，始終控制好基金的回撤，提高持有人的投資體驗。
05Q&A萬家“固收+”基金，穩(wěn)健的秘決是？
蘇謀東：首先，基于中期視角的大類資產(chǎn)動態(tài)平衡。一是基于中期視角，勝率比較高；二是因為“動態(tài)平衡”，我們會確保組合的資產(chǎn)配置不極端、保持穩(wěn)健。在很多大的風險事件之前，我們就會把組合調(diào)整到比較穩(wěn)健的狀態(tài)。比如去年12月時我們就增加了債券配置，降低了股票配置，所以在今年2月份核心資產(chǎn)大幅調(diào)整過程中我們的“固收+”基金回撤較小。
其次，從類屬資產(chǎn)的投資來說，對于利率債，我們會根據(jù)宏觀經(jīng)濟和貨幣政策及時調(diào)整攻防策略。對于信用債來說，我們配置的都是高評級信用債，就是這個債券的信用風險非常低，違約可能性很小，我們能夠獲得穩(wěn)健的票息收益。對于信用債投資，我們非常強調(diào)基本面，不會因為一個企業(yè)是國企、央企，就認為其信用高，一個企業(yè)是民營企業(yè)，就認為其信用低。我們會深入研究企業(yè)主體的所處的行業(yè)、商業(yè)模式、公司治理以及現(xiàn)金流等各項財務(wù)數(shù)據(jù)，來綜合判斷其信用風險，然后做出投資決策。對于股票投資，我們以價值投資為主，主要是對ROE穩(wěn)定、估值合理的標的進行核心配置。
第三，從組合層面來說，我們會根據(jù)每個“固收+”基金的定位、回撤控制要求，結(jié)合股票資產(chǎn)的歷史波動率等數(shù)據(jù)，測算出最大的股票倉位，按照倉位和回撤控制要求嚴格執(zhí)行，力爭穩(wěn)健的收益表現(xiàn)。