春節(jié)后光伏板塊經(jīng)歷了一波調(diào)整，6月在多重利好消息刺激下，走出一波強(qiáng)勢行情。特別是6月23日國家能源局正式啟動整縣屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)工作，這個近萬億元的市場成為近期行情主要催化劑。
年初以來國內(nèi)外新能源汽車銷量一直保持高速增長，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)高度景氣，上市公司業(yè)績也都呈現(xiàn)高速增長。新能源車板塊也從4月份開啟反彈，連續(xù)兩個月走勢都非常強(qiáng)勁，很多股票從底部上漲幅度都有40-50%?；谛履茉雌囄磥砹己玫那熬埃黝I(lǐng)域龍頭企業(yè)不斷跨界造車，市場認(rèn)為行業(yè)未來幾年都將持續(xù)高成長。
下半年新能源車整車賽道還會有所表現(xiàn)
新能源車給中國整車企業(yè)很大的機(jī)遇。在燃油車時代，在三大件包括發(fā)動機(jī)、變速箱和底盤都不占優(yōu)勢，被外國的專利層層包圍，而新能源車既不需要變速箱，也不用發(fā)動機(jī)，它使用電池。我們頭部企業(yè)的電池技術(shù)在世界排名前列。從全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，電池環(huán)節(jié)（包括：電池、隔膜、電解液、正負(fù)極），以及上游資源端是國內(nèi)企業(yè)具備全球比較優(yōu)勢的環(huán)節(jié)。同時國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)在資源稟賦、成本控制和客戶認(rèn)證等領(lǐng)域獲得了全球整車企業(yè)，以及電池企業(yè)的認(rèn)可。
其次，底盤更好調(diào)節(jié)，所以這三個領(lǐng)域突破之后，我們擁有了潛在的突破可能性。國外新能源車品牌除了特斯拉，都沒能成功開拓中國市場。國產(chǎn)新能源車已經(jīng)占領(lǐng)了各個價(jià)位的市場。并且國產(chǎn)電動車在技術(shù)層面已經(jīng)可以與他們同代競爭。
目前新能源車賽道的上游和中游都已經(jīng)表現(xiàn)出了較多漲幅，因?yàn)橄掠胃偁幨潜容^激烈的。我們認(rèn)為下半年新能源車整車賽道還會有所表現(xiàn)。目前日系、德系、美系的車企內(nèi)部決策機(jī)制漫長，效率降低，競爭力下降。相比之下中國的整車企業(yè)不斷地推出新型車。一旦推出一款爆款車型，會帶來很多估值上的提升。不僅僅是一款爆款，更是一個體系的提升。
長期看好光伏產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展趨勢
我們長期看好光伏產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展趨勢，隨著平價(jià)上網(wǎng)的實(shí)現(xiàn)，全球的裝機(jī)需求有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長。具體環(huán)節(jié)方面，以逆變器環(huán)節(jié)為例，我們的投資邏輯更多是基于對產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展的理解和投資視角，我們認(rèn)為隨著光伏裝機(jī)量的快速增長，逆變器市場需求有望實(shí)現(xiàn)快速提升，光伏逆變器替換周期一般為8-10年，未來很長一段時間都將保持在接近20%左右的復(fù)合增長率，另外裝機(jī)量的增長帶來的成本下降和規(guī)模效應(yīng)都將對整個產(chǎn)業(yè)帶來長遠(yuǎn)的影響。
隨著電池成本的下降，未來儲能市場還將有一定的應(yīng)用空間。具體到逆變器行業(yè)，我們認(rèn)為一方面未來國內(nèi)的龍頭企業(yè)會加速海外擴(kuò)張，進(jìn)一步擴(kuò)大在全球市場的份額，另外一方面在技術(shù)方面未來組串式的比例仍將繼續(xù)提升。
估值方面，我們認(rèn)為一方面要結(jié)合公司的動態(tài)盈利去看，雖然有些公司的表觀估值較高，但如果看到明年后年仍然具備較快增長，對估值也有一定消化，另外還要結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的宏觀背景下去觀察，從下游行業(yè)發(fā)展的全生命周期來看當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)景氣度或許更有意義一些。