今年以來，憑借股債配置“穩(wěn)中求進(jìn)”的“固收+”基金備受市場青睞，越來越多的投資者開始逐步認(rèn)識“固收+”基金。不過，在越來越了解“固收+”基金的過程中，大家也多了不少疑惑——
比如就有投資者問，“‘固收+’基金就是股債搭配，我自己也能構(gòu)建這樣的組合，用80%的資金買純債基金、20%的資金買偏股基金不就行了，為什么要買‘固收+’基金？”
還有投資者犀利提問，“市場上的固收+基金那么多，為什么要買萬家旗下的‘固收+’基金，有什么特色？”
今天，我們就挑選了很多投資者共同關(guān)心的問題，請萬家基金總經(jīng)理助理、固定收益部總監(jiān)、萬家瑞澤回報(bào)擬任基金經(jīng)理蘇謀東來給大家解答。問題非常犀利，回答足夠坦誠，看完絕對能更加理解“固收+”。
萬家基金告別震蕩市焦慮！萬家瑞澤回報(bào)（代碼：012195），“固收+”策略基金，正在火熱發(fā)售中
股債二八搭配我也行，為什么要買“固收+”基金？
蘇謀東：為滿足穩(wěn)健配置需求，大家自己構(gòu)建一個(gè)“20%股票資產(chǎn)+80%債券資產(chǎn)”的組合，中長期來看也是不錯(cuò)的。不過有個(gè)前提，就是要長期堅(jiān)持下去，守住投資紀(jì)律，這是比較難的。比如，面對股市大漲，大家很可能會(huì)不自覺大幅提升股票資產(chǎn)配置比例，這樣組合的風(fēng)險(xiǎn)偏好就會(huì)變得比較高，不那么“穩(wěn)”了。
我想象中的“固收+”基金很簡單，靠資產(chǎn)配置天然就能比較穩(wěn)。不過客戶經(jīng)理提過“固收+”基金并不簡單，要選好的管理人，為什么？
蘇謀東：的確，對我們管理人來說，“固收+”基金的投資并不簡單，甚至可以說對管理人的要求是更高的，因?yàn)榧纫鰝顿Y，又要做股票投資，而且面對不斷變化的市場要同時(shí)做好兩類資產(chǎn)的管理。
所以這就要求管理人首先要做好宏觀和大類資產(chǎn)研究，而且投資框架的穩(wěn)定性和有效性非常重要。其次，我們需要做好類屬資產(chǎn)的管理。比如利率債選擇怎樣的剩余期限水平，信用債選擇高評級還是低評級；股票是選擇科技、消費(fèi)還是周期。第三，我們還需要設(shè)定嚴(yán)格的投資紀(jì)律。比如根據(jù)產(chǎn)品的不同定位設(shè)置嚴(yán)格的回撤控制要求，穩(wěn)健是第一位的。
關(guān)于大類資產(chǎn)配置和調(diào)整，能否舉個(gè)具體的例子？
蘇謀東：大類資產(chǎn)配置對于“固收+”基金的確是非常重要的，我們主要是基于中期視角，一般以6個(gè)月的時(shí)間窗口來做大類資產(chǎn)配置，比較少做高頻擇時(shí)，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為這樣對經(jīng)濟(jì)、貨幣、各類資產(chǎn)走勢的判斷都會(huì)更為準(zhǔn)確一些。舉個(gè)具體的例子吧，去年4月我們就對大類資產(chǎn)配置做了一次動(dòng)態(tài)調(diào)整。去年1季度，經(jīng)濟(jì)因疫情影響受到重挫，債券走的比較好，我們配置了比較多的債券資產(chǎn)。不過到了去年4月份的時(shí)候，我們對宏觀經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性環(huán)境、資產(chǎn)估值又做了一次比較深度的研判，當(dāng)時(shí)認(rèn)為隨著疫情的控制、較為寬松的貨幣和財(cái)政政策，經(jīng)濟(jì)接下去的走勢肯定是復(fù)蘇，另外貨幣也會(huì)從較為寬松逐步回歸正常化，而且當(dāng)時(shí)債券漲的比較多，估值處于相對高位，所以從中期的角度，我們判斷債券可以低配一些，股票可以高配一些。萬家旗下“固收+”基金2020年平均收益12.90%，這一次的大類資產(chǎn)動(dòng)態(tài)調(diào)整對于我們“固收+”基金的收益貢獻(xiàn)還是比較大的。萬家固收+產(chǎn)品包括萬家瑞富、萬家瑞祥、萬家瑞舜、萬家瑞豐、萬家瑞益、萬家瑞堯、萬家民豐回報(bào)，2020年收益分別為14.71%、12.80%、8.25%、15.67%、9.50%、16.46%，數(shù)據(jù)來源萬家基金，產(chǎn)品定期報(bào)告，截至2020.12.31，萬家民豐回報(bào)成立于2020.3.5，所以未納入2020年平均業(yè)績統(tǒng)計(jì)。產(chǎn)品完整歷史業(yè)績見末尾，過往業(yè)績不代表未來。
市場上的“固收+”基金那么多，為什么選萬家旗下的“固收+”基金，有什么特色？
蘇謀東：固收+基金策略比較靈活，廣義上很多基金都是“固收+”基金。不過我們?nèi)f家的“固收+”基金還是比較有特色的，那就是我們一直堅(jiān)持的是“絕對收益”策略，追求穩(wěn)健，注重投資者的持有體驗(yàn)，強(qiáng)調(diào)回撤控制。
如果用一句話來概括萬家“固收+”基金，那就是我們希望通過多資產(chǎn)管理，短期力爭為投資者獲得正的絕對收益，中長期力爭為投資者創(chuàng)造不錯(cuò)的相對收益。概括成三個(gè)關(guān)鍵詞就是 --- 多資產(chǎn)管理穿越周期、絕對收益目標(biāo)、注重回撤控制。
萬家旗下的“固收+”基金追求穩(wěn)健，具體怎么做到的，為什么能比較穩(wěn)？
蘇謀東：首先就是之前提到的基于中期視角的大類資產(chǎn)動(dòng)態(tài)平衡，一是基于中期視角，勝率比較高；二是因?yàn)椤皠?dòng)態(tài)平衡”，我們會(huì)確保組合的資產(chǎn)配置不極端、保持穩(wěn)健。在很多大的風(fēng)險(xiǎn)事件之前，我們就會(huì)把組合調(diào)整到比較穩(wěn)健的狀態(tài)。比如去年12月時(shí)我們就增加了債券配置，降低了股票配置，所以在今年2月份核心資產(chǎn)大幅調(diào)整過程中我們的“固收+”基金回撤較小。
其次，從類屬資產(chǎn)的投資來說，對于利率債，我們會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策及時(shí)調(diào)整攻防策略。對于信用債來說，我們配置的都是高評級信用債，就是這個(gè)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)非常低，違約可能性很小，我們能夠獲得穩(wěn)健的票息收益。對于信用債投資，我們非常強(qiáng)調(diào)基本面，不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)是國企、央企，就認(rèn)為其信用高，一個(gè)企業(yè)是民營企業(yè)，就認(rèn)為其信用低。我們會(huì)深入研究企業(yè)主體的所處的行業(yè)、商業(yè)模式、公司治理以及現(xiàn)金流等各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來綜合判斷其信用風(fēng)險(xiǎn)，然后做出投資決策。對于股票投資，我們以價(jià)值投資為主，主要是對ROE穩(wěn)定、估值合理的標(biāo)的進(jìn)行核心配置。
第三，從組合層面來說，我們會(huì)根據(jù)每個(gè)“固收+”基金的定位、回撤控制要求，結(jié)合股票資產(chǎn)的歷史波動(dòng)率等數(shù)據(jù)，測算出最大的股票倉位，按照倉位和回撤控制要求嚴(yán)格執(zhí)行，力爭穩(wěn)健的收益表現(xiàn)。
蘇謀東擬任基金經(jīng)理的“固收+”基金
萬家瑞澤回報(bào)一年持有期基金（代碼012195）
穩(wěn)健投資好選擇，正在火熱發(fā)售中
萬家固收+產(chǎn)品包括萬家瑞富、萬家瑞祥、萬家瑞舜、萬家瑞豐、萬家瑞益、萬家瑞堯、萬家民豐回報(bào)，2020年收益分別為14.71%、12.80%、8.25%、15.67%、9.50%、16.46%，數(shù)據(jù)來源萬家基金，產(chǎn)品定期報(bào)告，截至2020.12.31，萬家民豐回報(bào)成立于2020.3.5，所以未納入2020年平均業(yè)績統(tǒng)計(jì)。產(chǎn)品完整歷史業(yè)績見末尾，過往業(yè)績不代表未來。
萬家瑞富成立于2016-11-25，2016-2020年凈值增長率為0.08%，3.67%，-1.58%，10.71%，14.71%；業(yè)績比較基準(zhǔn)為-3.43%，10.30%，-9.32%，20.09%，15.25%。
萬家瑞祥A成立于2016-11-17，2016-2020年凈值增長率為-0.08%，8.39%，-2.42%，11.03%，12.80%；業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-2.65%，10.30%，-9.32%，20.09%，15.25%。
萬家瑞舜成立于2018-2-2，2018-2020年凈值增長率為-5.07%,12.87%,8.25%; 業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-11.80%, 20.09%,15.25%。
萬家瑞豐成立于2015-6-19，2015-2020年凈值增長率為1.05%,6.69%,7.99%,-2.01%,4.13%,15.67%; 業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-9.38%,-4.29%,10.30%,-9.32%,20.09%,15.25%。
萬家瑞益成立于2015-12-7, 2015-2020年凈值增長率為0.09%,11.38%,7.17%,0.39%,19.78%,9.50%; 業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為1.43%, -4.29%,10.30%,-9.32%,20.09%,15.25%。
萬家民豐回報(bào)成立于2020.3.5，2020年度凈值增長率9.45%，業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率2.53%。
萬家瑞堯A成立于2018-1-19， 2018-2020年凈值增長率為-22.56%，27.75%，16.46%；2018-2020年業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-11.92%，20.09%，15.25%。
以上數(shù)據(jù)均來自萬家基金，產(chǎn)品定期報(bào)告。