近年來(lái)基金賺錢效應(yīng)顯著，越來(lái)越多的基金經(jīng)理被廣大基民認(rèn)識(shí)和發(fā)掘。他們優(yōu)秀、勤奮，以開(kāi)放的心態(tài)挖掘新的投資機(jī)會(huì)，出色的業(yè)績(jī)也讓越來(lái)越多的投資者見(jiàn)識(shí)到了他們的強(qiáng)大實(shí)力。
萬(wàn)家人工智能基金經(jīng)理耿嘉洲，偏好科技、高端智造、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)，一直保持對(duì)新事物的開(kāi)放與好奇，注重行業(yè)拐點(diǎn)的捕捉，重視從0到1的變化。整體投資風(fēng)格偏成長(zhǎng)。
耿嘉洲也憑借優(yōu)異的業(yè)績(jī)得到了很多投資者的青睞，其管理的萬(wàn)家人工智能混合型基金（代碼：006281）過(guò)去一年收益77.95%，大幅超越上證指數(shù)25.29%的漲幅表現(xiàn)。每一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理都有著自己高效的投資方法論，面對(duì)當(dāng)下迅速變化的市場(chǎng)，看看他將如何應(yīng)對(duì)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：基金業(yè)績(jī)來(lái)源產(chǎn)品定期報(bào)告，指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源wind，截至2021.3.31。過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)。產(chǎn)品完整業(yè)績(jī)見(jiàn)文末。
耿嘉洲新銳成長(zhǎng)9年研究及投資經(jīng)驗(yàn)，其中6年投資經(jīng)驗(yàn)；2012年加入萬(wàn)家基金，歷任研究員、專戶投資經(jīng)理、基金經(jīng)理助理等職，現(xiàn)任萬(wàn)家人工智能基金經(jīng)理。
關(guān)于研究和投資
Q：能否介紹下個(gè)人投資風(fēng)格？
耿嘉洲：我是偏成長(zhǎng)風(fēng)格的基金經(jīng)理，比較注重行業(yè)拐點(diǎn)的捕捉，偏好挖掘新經(jīng)濟(jì)行業(yè)，重視從0到1的變化。
Q：能否介紹下個(gè)人投資框架？
耿嘉洲：主要是自上而下和自下而上相結(jié)合，但在我的投資框架里，自上而下的權(quán)重大于自下而上的權(quán)重，因?yàn)槲乙恢闭J(rèn)為選擇遠(yuǎn)比努力更重要，在正確的方向上找到牛股的概率要遠(yuǎn)大于在夕陽(yáng)行業(yè)找到牛股的概率，所以我的投資決策一定是要先看宏觀環(huán)境和行業(yè)中觀運(yùn)行邏輯的。
具體來(lái)說(shuō)，我的投資決策基本分4個(gè)步驟，首先是先判斷整體的宏觀流動(dòng)性，以及市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，基于此會(huì)先確定整體的組合倉(cāng)位，各類風(fēng)格資產(chǎn)的配置比例。接下來(lái)會(huì)去找積極向上的產(chǎn)業(yè)，在行情相對(duì)比較明確的時(shí)候，持倉(cāng)行業(yè)一般在3-4個(gè)。如果市場(chǎng)沒(méi)有明確的方向或者波動(dòng)比較大的時(shí)候，在行業(yè)層面和個(gè)股層面會(huì)降低持倉(cāng)集中度。第三步是在具體細(xì)分行業(yè)里去尋找優(yōu)質(zhì)個(gè)股，整體的思路是頭部公司為基礎(chǔ)倉(cāng)位，階段性地會(huì)增加一些二三線的標(biāo)的進(jìn)行配置。第四步是交易層面的判斷。
Q：偏好怎樣的行業(yè)和個(gè)股，持股集中度如何？
耿嘉洲：我個(gè)人相對(duì)更偏好處于成長(zhǎng)期的行業(yè)。在選擇個(gè)股方面，要求這個(gè)公司首先要在一個(gè)好的行業(yè)里，其次在公司自身層面我最看重公司的管理層，看這個(gè)公司是不是有一個(gè)穩(wěn)定且專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)，然后要看公司能不能形成足夠的壁壘等。
在持倉(cāng)方面，相對(duì)比較集中。我認(rèn)為相對(duì)高集中度的持股會(huì)更有效率——如果對(duì)一個(gè)行業(yè)或公司的理解夠深刻、有足夠的自信，完全可以通過(guò)集中持有最優(yōu)秀的幾家公司來(lái)獲得更高的收益率，當(dāng)然這有一個(gè)前提就是市場(chǎng)處于比較穩(wěn)定的運(yùn)行狀態(tài)，當(dāng)市場(chǎng)方向和風(fēng)格不明朗的時(shí)候我也會(huì)通過(guò)提高持倉(cāng)和行業(yè)配置的分散度來(lái)平抑波動(dòng)。
關(guān)于產(chǎn)品和市場(chǎng)
Q：介紹下您管理的萬(wàn)家人工智能基金？
耿嘉洲：我是2020年5月開(kāi)始管理這只基金，主要的投資方向還是偏科技類的板塊。我們選擇的是長(zhǎng)期看好的方向，比如新能源汽車、網(wǎng)絡(luò)安全、半導(dǎo)體的部分細(xì)分領(lǐng)域，以及機(jī)械、電子制造、電氣設(shè)備等有技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)品突破的中游制造環(huán)節(jié)。
Q：對(duì)今年的A股市場(chǎng)怎么看？
耿嘉洲：我們之前在產(chǎn)品的定期報(bào)告中提過(guò)，今年市場(chǎng)可能是“兩頭高中間低”，即二三季度市場(chǎng)以清淡為主，到四季度可能隨著再寬松預(yù)期的抬頭帶動(dòng)市場(chǎng)再次上行。但最近有一個(gè)比較明顯變化，就是流動(dòng)性相對(duì)寬松，所以整體來(lái)看，短期來(lái)看市場(chǎng)可能相對(duì)較好，不過(guò)挑戰(zhàn)仍在，那就是美國(guó)CPI上升較快，通脹壓力較大，如果美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始討論寬松政策退出，對(duì)全球權(quán)益市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生階段性沖擊。但我們認(rèn)為如果沖擊過(guò)去，為了呵護(hù)經(jīng)濟(jì)，流動(dòng)性有望保持比較寬松，屆時(shí)市場(chǎng)或?qū)⒆叱稣鹗幧闲械膽B(tài)勢(shì)。
Q：對(duì)于幾年沒(méi)有漲的中小市值公司的今年表現(xiàn)怎么看？
耿嘉洲：我認(rèn)為需要認(rèn)真地去分辨，因?yàn)檫@些公司還沒(méi)有很好地證明自己，市場(chǎng)對(duì)它們的要求也會(huì)比較苛刻，需要持續(xù)觀察1-2個(gè)季度，看其利潤(rùn)是否兌現(xiàn)。
Q：對(duì)于核心資產(chǎn)今年的表現(xiàn)怎么看？
耿嘉洲：我們認(rèn)為有一些優(yōu)質(zhì)賽道的核心資產(chǎn)今年應(yīng)該還是會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。不過(guò)今年和去年可能還不太一樣，去年是向最頭部的公司集中，今年大家的配置可能會(huì)相對(duì)分散?？偟膩?lái)說(shuō)，還是要去尋找比較好的行業(yè)和細(xì)分賽道。
萬(wàn)家人工智能成立于2019.1.25，2019-2020年凈值增長(zhǎng)率為20.99%，85.83%；業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為19.29%，18.27%。耿嘉洲自2020.5.14擔(dān)任基金經(jīng)理至今。數(shù)據(jù)來(lái)源產(chǎn)品定期報(bào)告。