最近“漲聲一片”的莫過于上游的大宗商品了。火到什么程度呢？好幾種資源品的價格都創(chuàng)下了過去10年以來的新高。
商品價格上漲，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)向好的一個反映，但是過猶不及，價格過快上漲導(dǎo)致對經(jīng)濟(jì)預(yù)期產(chǎn)生負(fù)面擾動，使得中下游直呼成本“吃不消了”！
關(guān)注新聞的投資者會注意到，5月12日國常會直接提及“有效應(yīng)對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響”；中證報報道5月14日上海及唐山市有關(guān)部門約談當(dāng)?shù)劁撹F企業(yè)。4月以來大商所和鄭商所頻繁調(diào)整部分期貨品種的保證金比例，抑制投機(jī)行為。
可以說，大宗商品暴漲導(dǎo)致的影響是很大的，“物極”就有可能“必反”！這不，南華金屬指數(shù)和南華能化指數(shù)截至上周五已較高點(diǎn)回落5%左右，陰極銅、鋁、鋅、鉛等在內(nèi)的工業(yè)金屬期貨結(jié)算價格，上周調(diào)整幅度也達(dá)到了2.5%~4.0%不等。
通過以上前情提要我們知道，大宗商品價格瘋漲的階段可能已經(jīng)過去了，去追逐周期股的尾巴風(fēng)險較大，有可能會被“魚刺”卡到喉嚨的~
萬家量化團(tuán)隊(duì)也指出，全球最大消費(fèi)國中國貸款數(shù)據(jù)疲弱，且中國可能限制大宗商品價格的擔(dān)憂，是否會成為本輪大宗商品周期的拐點(diǎn)，還有待需求端驗(yàn)證，值得我們謹(jǐn)慎看待。
不過呢，今天小編并不是光光來提示風(fēng)險的，其實(shí)失之東隅收之桑榆，這背后也蘊(yùn)含了新的投資機(jī)會。
據(jù)統(tǒng)計，全國工業(yè)企業(yè)利潤構(gòu)成中，中游制造業(yè)的占比一直在70%~80%，上游漲價過快會傷害到工業(yè)企業(yè)的整體利潤。反過來說，上游價格“消停”之后，中游的毛利率有望提高。
近年來我們常把“順周期”掛在嘴邊。其實(shí)相比于上游大宗商品，包括家電、工程機(jī)械等行業(yè)，以及廣義上的銀行、建筑、房地產(chǎn)，才是真正的“順周期”行業(yè)。
從中游制造業(yè)的數(shù)據(jù)來看，4月，挖掘機(jī)國內(nèi)銷量4.11萬臺同比下降5.24%，出口5472臺，同比增長166%，出口需求正在高速恢復(fù)中。
白色家電的表現(xiàn)更加明顯。今年3月，家用空調(diào)單月銷量達(dá)1589萬臺，同比增長25.7%，但估值卻一直徘徊不前。Wind數(shù)據(jù)顯示，截止4月末，家電行業(yè)整體估值是22倍，較2、3月份持續(xù)回落，其中白電為19倍，黑色家電板塊為22倍，但行業(yè)景氣度持續(xù)回暖的趨勢沒有改變，6月開始有望進(jìn)入新的銷售旺季。
因此，近期全球制造業(yè)的業(yè)績是在改善的，但上游漲價侵蝕了部分利潤。隨著上游資源品的漲價告一段落，中游的利潤空間會擴(kuò)大，進(jìn)而帶來業(yè)績。
（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2021.5.18）
放眼A股市場，中游企業(yè)主要集中在哪里呢？答案是滬深300指數(shù)。
如上圖所示，在滬深300的行業(yè)權(quán)重里，金融的權(quán)重達(dá)到26.2%，信息技術(shù)的權(quán)重是14.5%，工業(yè)的權(quán)重是9.8%，房地產(chǎn)的權(quán)重是2.6%，這些行業(yè)都可以歸結(jié)為順周期板塊，毛估估的話占比都超過50%。
因此，在順周期的助攻下，滬深300指數(shù)的表現(xiàn)是值得期待的。
好啦，小編口干舌燥地說了這么多，終于把大宗商品、順周期和滬深300指數(shù)之間的關(guān)系捋清楚了，大家可以根據(jù)自己的興趣來選擇啦！
在投資方面，認(rèn)為相對均衡的配置可能較好，去追周期價值的尾巴和押注成長的快速反彈，均風(fēng)險較大，建議大家能謹(jǐn)慎對待。如果覺得個股的走勢不大好把握的話，那么滬深300指數(shù)相關(guān)的基金產(chǎn)品也是個不錯的選擇呢！
萬家量化團(tuán)隊(duì)也指出，鋼鐵等價格的下跌有助于緩解市場對盈利端的擔(dān)心，使得前期影響較大的制造業(yè)板塊迎來反彈。滬深300指數(shù)已經(jīng)有突破幾個月來的箱體區(qū)間，如一旦突破，可能迎來比較明顯的上漲行情。