指數(shù)走得跌宕起伏的一季度已經(jīng)結(jié)束了，進(jìn)入“人間四月天”之后，上市公司也陸續(xù)開始披露一季報(bào)。
這幾天投資者想必經(jīng)常聽到，某某白馬股因業(yè)績不及預(yù)期導(dǎo)致股價(jià)大跌。其實(shí)吧，這個(gè)所謂“不及預(yù)期”，并不一定是指業(yè)績虧損。打個(gè)比方，市場預(yù)期公司一季度盈利3億元，實(shí)際只盈利2.5億元。雖然看起來也不錯(cuò)，只不過，市場按照預(yù)期值給予了公司較高的估值，術(shù)語叫做“預(yù)期打滿”，因此不及預(yù)期就容易導(dǎo)致“踩踏”。
在這樣的背景下，總體來看本周市呈現(xiàn)出分化的格局，一方面，部分順周期板塊業(yè)績大漲，帶動(dòng)了周期板塊情緒；另一方面，個(gè)別核心資產(chǎn)上市公司的業(yè)績不及投資者預(yù)期，打擊了板塊的市場情緒。
這一次，我們就來聊聊一季報(bào)的最大看點(diǎn)“順周期”吧。
國泰君安在最近的研報(bào)中，用了這樣的關(guān)鍵詞：“猶疑估值，不如決勝盈利”。小編細(xì)讀了一下，其中最重要的觀點(diǎn)是：2021年，盈利重要性正在提升；隨著投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，亦更需盈利的確定性。在2021年宏觀流動(dòng)性收緊的背景下，高估值的板塊將受到壓制，與其等待“合理估值”，不如配置盈利確定性更強(qiáng)的板塊。
那么，哪些行業(yè)的一季度業(yè)績更具看點(diǎn)呢？從已披露的數(shù)據(jù)來看，鋼鐵、煤炭、有色、銀行、化工等順周期板塊的盈利高增長的概率較高。即便不考慮去年的低基數(shù)效應(yīng)，用2019年的同期數(shù)據(jù)作比較，業(yè)績?nèi)哉宫F(xiàn)出很高的增速。
據(jù)wind數(shù)據(jù)，從高增長的個(gè)股分布看，截至4月12日，凈利潤同比增速下限超過100%的公司共有302家，分布最多的五個(gè)行業(yè)分別是化工、電子、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備和醫(yī)藥生物。
我們以化工板塊為例，平安證券統(tǒng)計(jì)，截止4月 8日，從化工板塊66家上市公司的預(yù)告數(shù)據(jù)來看，低基數(shù)使得 2021年一季度業(yè)績同環(huán)比大幅增長（或扭虧），預(yù)告凈利潤同比上限為 235%，同比下限為 100%；環(huán)比上限為 124%，環(huán)比下限為 112%。
此外，不少公布一季報(bào)的鋼企業(yè)績增幅也是遠(yuǎn)超預(yù)期。由于唐山限產(chǎn)持續(xù)，導(dǎo)致供應(yīng)緊張，噸鋼盈利已回到2018 年峰值附近。分析師還預(yù)計(jì)，在碳中和、碳達(dá)峰的大背景下，鋼鐵產(chǎn)量超預(yù)期收縮，鋼鐵行業(yè)將出現(xiàn)明顯供需缺口，二季度盈利有望獲得大幅增長。
以上所說的不少板塊，一季報(bào)業(yè)績均大放異彩。如何用一句話來總結(jié)呢？咱們不妨借用國信證券的觀點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期是影響行情的重要因素，順周期板塊的業(yè)績可能會(huì)持續(xù)超預(yù)期。
哦小編差點(diǎn)忘了，銀行也是重要的順周期板塊，業(yè)績同樣在改善。中信證券預(yù)計(jì)，銀行板塊一季度營收增速在4.7%左右。在信用成本小幅下降的支撐下，預(yù)計(jì)凈利潤同比增速提升至5.2%。全年來看，預(yù)計(jì)全年?duì)I收和歸母凈利潤增速將在7.8%/8.1%左右。
大家知道，滬深300成分股里涵蓋了很多順周期板塊，比如銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、化工等，因此也值得投資者多看一眼哈。
說到這里，小編還注意到了一個(gè)細(xì)節(jié)。華西證券最近的一份報(bào)告指出，3月份超七成資金流入滬深300成分股。3月份來看，北向資金風(fēng)格配置趨向均衡，增持低估值、順周期行業(yè)，減持電子、汽車、食品飲料等高估值行業(yè)。
從資金流向來看，北向資金從高估值成長流向低估值防御板塊，銀行板塊顯示出較好的抗跌性，3/1-4/1期間，北向資金凈流入銀行板塊123億元。
聊完一季報(bào)，我們最后再抽空聊一下大盤吧。不知大家注意到?jīng)]有，招商證券最近提出了一個(gè)思考點(diǎn)：為何美股迭創(chuàng)新高，而A股陷入調(diào)整？
其給出的解釋是，美股的流動(dòng)性尚未持續(xù)收緊，經(jīng)濟(jì)在加速恢復(fù)，形成了向上的共振；A股則由于邊際增量資金放緩，從增量轉(zhuǎn)為存量博弈的格局，因此陷入調(diào)整。但是，A股基本面仍然非常強(qiáng)勁，在前期調(diào)整后，即使美股陷入調(diào)整，屆時(shí)A股也會(huì)相對抗跌。
因此，投資者對于今年的行情，不要過于樂觀，但也不要妄自菲薄啦。如果大家今年的投資目標(biāo)是“穩(wěn)中求進(jìn)”，那么滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金是一個(gè)不錯(cuò)的選擇呦~
聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示：基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。證券市場價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國家政策、市場變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同、招募說明書、產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請投資者在購買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)營時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。