經(jīng)過(guò)前期盤(pán)整震蕩，A股近日重新站上3500點(diǎn)大關(guān)。今年市場(chǎng)行情變化快，板塊此消彼長(zhǎng)，如何應(yīng)對(duì)這個(gè)賺錢(qián)難度加大的市場(chǎng)？萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選基金經(jīng)理黃興亮近日就這個(gè)話(huà)題和投資者展開(kāi)了討論。
Q：對(duì)A股長(zhǎng)期趨勢(shì)怎么看？
黃興亮：進(jìn)入2021年，大家對(duì)抱團(tuán)、分化等現(xiàn)象討論的非常多，這背后隱含的實(shí)際是A股市場(chǎng)的生態(tài)演化，包括注冊(cè)制改革、機(jī)構(gòu)投資者占比的提升。
在A股的生態(tài)演進(jìn)中，少數(shù)優(yōu)質(zhì)的公司獲得越來(lái)越多的青睞，多數(shù)普通公司逐步邊緣化，優(yōu)秀的公司體量會(huì)越來(lái)越大，成為更多指數(shù)的成分股。這樣的變化會(huì)使得指數(shù)越來(lái)越難戰(zhàn)勝，這是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)，也是市場(chǎng)趨向成熟的特征。
Q：基金管理人如何獲得更高的超額收益？
黃興亮：我們總體上是遵循長(zhǎng)期成長(zhǎng)策略，去尋求那些長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間大的成長(zhǎng)股。在這樣的策略里，我們主要考慮兩個(gè)維度的問(wèn)題：一是空間，我們希望所選擇的投資標(biāo)的未來(lái)有足夠大的成長(zhǎng)空間，換句話(huà)說(shuō)它的天花板還比較高；二是時(shí)間，我們希望所選擇的標(biāo)的應(yīng)該處在一個(gè)相對(duì)活躍變化的階段。所謂活躍變化就是在各個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里面最活躍的部分。因?yàn)槲覀兿嘈旁谝欢ǖ臅r(shí)間階段里面，最大的投資機(jī)會(huì)往往蘊(yùn)藏在其最大的變化之中。
從現(xiàn)在來(lái)看，去尋求科技創(chuàng)新方面的突破，解決被卡脖子的局面，能夠幫助我們向未來(lái)走得更遠(yuǎn)。所以我們對(duì)于半導(dǎo)體、云計(jì)算、人工智能、醫(yī)藥、醫(yī)療技術(shù)等領(lǐng)域都保持著密切的關(guān)注，其中有很多細(xì)分領(lǐng)域空間非常大，而且有很多中國(guó)公司剛剛成長(zhǎng)起來(lái)，份額正在不斷擴(kuò)大。我們期待這些細(xì)分領(lǐng)域能夠走出一批世界級(jí)的中國(guó)公司。我們會(huì)相對(duì)淡化短期市場(chǎng)的博弈，目標(biāo)主要還是獲得長(zhǎng)期的復(fù)合增長(zhǎng)。
Q：科技行業(yè)變化快，如何判斷企業(yè)投資機(jī)會(huì)？
黃興亮：科技行業(yè)的確發(fā)展很快，所以對(duì)于科技行業(yè)來(lái)說(shuō)，對(duì)未來(lái)的預(yù)判很不容易。有時(shí)是連行業(yè)的發(fā)展都不確定，就更別說(shuō)一個(gè)公司的發(fā)展。但科技行業(yè)的優(yōu)點(diǎn)就是，如果行業(yè)發(fā)展地好，公司抓住機(jī)會(huì)，它可能在一定時(shí)間里面實(shí)現(xiàn)非常大、甚至是指數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)，這也是我們提到的活躍變化領(lǐng)域的一個(gè)魅力所在。
那面對(duì)這個(gè)問(wèn)題怎么辦，如何評(píng)估其中企業(yè)是否能真正走出來(lái)？我們主要是尋找專(zhuān)業(yè)、專(zhuān)注的管理團(tuán)隊(duì)。我們希望看到管理團(tuán)隊(duì)用他們的專(zhuān)業(yè)，去克服困難和不確定性，不斷做到，一步一步站在更高的臺(tái)階上，這是我們的立足點(diǎn)。另外，我們會(huì)持續(xù)跟蹤和觀察，不斷驗(yàn)證，相應(yīng)調(diào)整我們的組合。
Q：為什么看好半導(dǎo)體行業(yè)投資機(jī)會(huì)？
黃興亮：從去年到現(xiàn)在我們經(jīng)常聽(tīng)說(shuō)“缺芯片”，但其實(shí)像手機(jī)芯片其實(shí)并不是非常缺，缺的大多是成熟制程，或是一些特定領(lǐng)域的芯片，還有一些模擬芯片，這樣就對(duì)原先二線(xiàn)芯片設(shè)計(jì)公司非常有利，它們都是明確受益于長(zhǎng)尾需求的增長(zhǎng)，景氣度將持續(xù)維持在高位。
所謂長(zhǎng)尾需求，我們看到互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，帶來(lái)了很多長(zhǎng)尾需求的增長(zhǎng)，比如掃地機(jī)器人、平衡車(chē)、POS機(jī)、智能門(mén)鎖、智能音箱、翻譯筆等大量智能終端的出現(xiàn)。它就是這樣一個(gè)長(zhǎng)尾需求，每一個(gè)品類(lèi)的需求不一定很大，但品類(lèi)特別多。二線(xiàn)芯片公司正是受益于這樣的長(zhǎng)尾需求。除了長(zhǎng)尾需求以外，還有幾點(diǎn)會(huì)支撐它們的增長(zhǎng)，一是本土替代，過(guò)去兩年越來(lái)越多的下游應(yīng)用愿意使用本土芯片；二是短時(shí)間內(nèi)海外競(jìng)爭(zhēng)者的缺位，會(huì)把市場(chǎng)份額讓給國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈上的公司。
Q：新能源汽車(chē)，哪個(gè)細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)比較大？
黃興亮：新能源汽車(chē)行業(yè)，今年是混戰(zhàn)的一年，有傳統(tǒng)車(chē)的追趕，也有更多的新進(jìn)入者。今年可能對(duì)整車(chē)環(huán)節(jié)來(lái)說(shuō)，不確定性比較高一些，所以短期市場(chǎng)對(duì)于中上游環(huán)節(jié)更加關(guān)注，不過(guò)從一個(gè)長(zhǎng)期的視角，我們認(rèn)為最大的價(jià)值還是會(huì)出現(xiàn)在整車(chē)環(huán)節(jié)。因?yàn)樾履茉雌?chē)的中上游環(huán)節(jié)還是偏制造，門(mén)檻不是特別高。而對(duì)于整車(chē)環(huán)節(jié)來(lái)說(shuō)，今天的新能源汽車(chē)其實(shí)還不是一個(gè)最終的形態(tài)，未來(lái)在克服相關(guān)硬件問(wèn)題之后會(huì)有更多的變革，實(shí)現(xiàn)真正意義上的新能源汽車(chē)。所以從一個(gè)長(zhǎng)期的視角，我們更為關(guān)注整車(chē)環(huán)節(jié)。
Q：對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的投資機(jī)會(huì)怎么看？
黃興亮：網(wǎng)絡(luò)安全是一個(gè)挺好的行業(yè)，我們看到很多海外相關(guān)公司過(guò)去5年時(shí)間里增長(zhǎng)了5-10倍，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)有一些比較好的屬性，它在不斷創(chuàng)造新的需求，而且這個(gè)需求確定性比較高，同時(shí)和經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度較低。因?yàn)閷?duì)于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的安全來(lái)講，它的重要性是不言而喻的。
對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，網(wǎng)絡(luò)安全還處在比較早期的階段。舉個(gè)例子，網(wǎng)絡(luò)安全就像賣(mài)保險(xiǎn)，只有把生活水平從溫飽提升到小康，才會(huì)考慮買(mǎi)一份保險(xiǎn)做進(jìn)一步的保障。近些年隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，大家也才越來(lái)越發(fā)現(xiàn)效率、IT系統(tǒng)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)安全的重要性，愿意在這方面加大投入。網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的發(fā)展有個(gè)過(guò)程，我相信未來(lái)中國(guó)有機(jī)會(huì)誕生體量比較大的網(wǎng)絡(luò)安全公司。當(dāng)然這里也需要注意，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)不斷變化，所以需要公司的管理團(tuán)隊(duì)非常敏感，不斷的捕捉到新的方向，加大投入，跟上行業(yè)的變化，只有這樣，才能在未來(lái)占據(jù)關(guān)鍵的市場(chǎng)位置。