最近隨著市場震蕩，大家對(duì)于“降低收益預(yù)期”的說法已經(jīng)不陌生了，但每天看著賬戶里的凈值波動(dòng)，不少人心里難免還是有些打鼓的。
因此，有人覺得不妨先空倉，等行情趨勢出來后再追進(jìn)來做“確定性投資”；也有人認(rèn)為可以按照“頂?shù)啄Ｐ汀眮砀邟伒臀?，在小小的波?dòng)里也能收獲利潤……不過，更多的人還是“不動(dòng)如山”，認(rèn)為比起未來市場的漲幅空間，當(dāng)前的堅(jiān)守是值得的。
市場中人，各有各的“焦慮”。其實(shí)，我們該采取怎樣的應(yīng)對(duì)方式，歸根結(jié)底取決于如何看待未來的市場行情，以及該秉持怎樣的投資理念。
市場或?qū)⒄鹗幭蛏?/strong>
我們先來看看市場情況吧。股市大幅下挫的一季度終于過去了，對(duì)于春節(jié)后A股的大幅調(diào)整，野村東方國際認(rèn)為，美債收益率上行和全球通脹預(yù)期升溫，僅是觸發(fā)A股調(diào)整的一個(gè)導(dǎo)火索，更多是投資者過度追捧成長/消費(fèi)股后的行為修正。不過，隨著陽光明媚的人間四月天到來，市場也有了企穩(wěn)的跡象。
平安證券的觀點(diǎn)很有代表性：總體上，在經(jīng)歷了一季度通脹預(yù)期帶來的波動(dòng)之后，二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較確定，因此風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)將好于避險(xiǎn)資產(chǎn)，權(quán)益市場、大宗商品的整體表現(xiàn)將好于債券市場與貴金屬。
整體來看，一方面是A股公司盈利能力的持續(xù)回升，另一方面是去年“生拔估值”之后的估值回歸，二者相互作用下，很可能形成震蕩蓄勢的格局，以時(shí)間來換取未來的空間。正如萬家基金投研團(tuán)隊(duì)所認(rèn)為，2021年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能是2018年以來最穩(wěn)定的一年，二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步恢復(fù)和發(fā)展，市場有望對(duì)此形成正反饋，我們對(duì)于二季度市場的整體判斷是“震蕩向上”。
除了經(jīng)濟(jì)基本面之外，資金面也是影響市場的重要因素，這方面也是值得期待的。根據(jù)海通證券測算，未來潛在入市的公募基金的規(guī)模尚有1.1萬億元。此外今年北向資金已經(jīng)凈流入了1200億元，且日均流量高達(dá)18億，創(chuàng)歷史新高，可見今年外資流入速度很快。
估值是市場的“錨”，對(duì)于不少人所擔(dān)憂的“A股太貴”的問題，現(xiàn)在也有了新看點(diǎn)。據(jù)海通證券分析，從股市估值的國際對(duì)比來看，目前A股的估值較海外股市的估值明顯便宜，滬深300當(dāng)前PE（TTM）為15倍，而海外主要市場的估值均在30倍以上。因此相較而言，A股并不能說“貴”，已有很好的性價(jià)比。
就連全球最大對(duì)沖基金“橋水基金”創(chuàng)始人瑞?達(dá)利歐也認(rèn)為：“2020年是影響所有這些條件、并指示未來10年模樣的決定性一年。未來10年，相對(duì)于西方國家，中國的貨幣、股票和信貸市場將處于相對(duì)優(yōu)勢地位。”
長線投資贏面大
不少投資者雖然認(rèn)可A股的長期價(jià)值，但依然為短期波動(dòng)所困擾。趨利避害是人類的本能，從行為金融學(xué)來說，投資者傾向于在市場波動(dòng)下進(jìn)行擇時(shí)操作，既想躲過所有暴跌，又想抓住所有反彈，一通操作之后才安心。但結(jié)果往往事與愿違，躲過了暴跌也錯(cuò)過了反彈，追上了熱點(diǎn)又遭遇了降溫……
我們常聽說：“閃電打下來的時(shí)候，你一定要在場”。實(shí)際上，暴漲點(diǎn)和暴跌點(diǎn)常常連續(xù)出現(xiàn)，為了試圖避開跌幅最大的日子，而在一些短期時(shí)點(diǎn)頻繁操作，反倒有可能使我們避開漲幅最大的日子。
比如2020是賺錢效應(yīng)很好的一年，但上證指數(shù)在243個(gè)交易日中也有112天是下跌的，占比近50%，是不是出乎意料（數(shù)據(jù)來源wind）？短期的擇時(shí)非常困難，但對(duì)于長期投資結(jié)果來說，并不關(guān)鍵。某理財(cái)平臺(tái)最新發(fā)布的《一季度基民報(bào)告》發(fā)現(xiàn)，持有基金時(shí)長短于3個(gè)月的用戶中，超7成是虧損的。而持有基金時(shí)長超過一年的用戶中，近9成是賺錢的。
因此，投資者如果看好A股的未來，不妨放寬心態(tài)，淡化擇時(shí)帶來的投資焦慮感，面對(duì)自己看好的基金，可以堅(jiān)持長期主義，或是定投買入。
這是因?yàn)?，面?duì)股市調(diào)整，采取定投的投資者非但不會(huì)在短期內(nèi)離場，還會(huì)隨著每月固定的投入而攤薄成本，客觀上能夠提高持基時(shí)間，進(jìn)而提高盈利的概率。《一季度基民報(bào)告》也指出，采取一次性投入的基民中，45%的人持有單只基金不到半年；采用分批定投的基民中，超7成人持有單只基金時(shí)長在半年以上。
巴菲特有一句名言：“寧要模糊的正確，也不要精確的錯(cuò)誤?！彼^“模糊的正確”，就是強(qiáng)調(diào)投資者應(yīng)該忽略市場的噪音，理性認(rèn)識(shí)市場的安全邊際，從而把握趨勢性的投資機(jī)會(huì)。如果過于關(guān)注股指的任何細(xì)微變化，往往會(huì)忽視了市場的“大氣候”變化。用這種方式來對(duì)待正處于成長期的A股市場來說，無異于是“揀了芝麻丟了西瓜”。