今天想從市場(chǎng)邏輯的角度談一談我們的看法。
當(dāng)前，A股的主要矛盾在通貨膨脹引發(fā)成本擔(dān)憂，海外市場(chǎng)的主要矛盾在資金流動(dòng)性，兩者聚焦的點(diǎn)是大宗商品價(jià)格快速上升。
對(duì)于海外市場(chǎng)而言，通脹水平超預(yù)期上升，帶來(lái)的是市場(chǎng)對(duì)于加息節(jié)奏和流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂，但本質(zhì)上，這個(gè)主動(dòng)權(quán)在美聯(lián)儲(chǔ)手中?？紤]到近期超預(yù)期的CPI和低預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)大概率是保復(fù)蘇，淡化通脹，所以流動(dòng)性不會(huì)快速退出，海外市場(chǎng)表現(xiàn)依然有支撐。
對(duì)于中國(guó)A股而言，PPI上漲，但CPI溫和，整個(gè)制造業(yè)成本端壓力不減，是市場(chǎng)行為，更加難以把控。體現(xiàn)在股票市場(chǎng)上，就是上游企業(yè)上漲，中下游企業(yè)壓力重重。從風(fēng)格的角度就是周期、防御、價(jià)值型公司上漲；成長(zhǎng)，尤其是受制造成本影響較大的公司下跌。但一些不受成本影響的企業(yè)近期表現(xiàn)反而較好，像白酒、醫(yī)藥以及新興行業(yè)醫(yī)美等。
國(guó)常會(huì)已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注成本過(guò)快上升這一問(wèn)題，大宗商品方面的政策是逆轉(zhuǎn)現(xiàn)狀的關(guān)鍵，但是否有效仍需觀測(cè)市場(chǎng)反饋，無(wú)法做出時(shí)點(diǎn)判斷。
總之，在流動(dòng)性寬松的背景下，海外市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)在就業(yè)率，只有就業(yè)率到一定水平才是流動(dòng)性變化的信號(hào)。A股的關(guān)注點(diǎn)是PPI或大宗商品價(jià)格，解除企業(yè)盈利成本的擔(dān)憂才是市場(chǎng)重回升勢(shì)的條件。
在投資方面，相對(duì)均衡的配置可能較好，去追周期價(jià)值的尾巴和押注成長(zhǎng)的快速反彈，均風(fēng)險(xiǎn)較大，建議大家能謹(jǐn)慎對(duì)待。
聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示：以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為投資建議，也不作為業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。