剛剛過(guò)去的一季度，我們經(jīng)歷了跌宕起伏的行情：春節(jié)前指數(shù)快速上漲，節(jié)后市場(chǎng)卻又驟冷，“抱團(tuán)股”大幅調(diào)整；然后資金又全面切入低估值的價(jià)值股，市場(chǎng)輪動(dòng)加快，大家明顯感覺到盈利的難度也加大了。難怪機(jī)構(gòu)投資人都在建議說(shuō)：二季度要降低盈利預(yù)期！
那么，二季度的投資機(jī)會(huì)在哪里，還會(huì)像一季度這樣跌宕起伏嗎？帶著這樣的疑問(wèn)，S姐翻閱了不少券商的二季度投資策略，總體看下來(lái)大家都比較謹(jǐn)慎，對(duì)于看好的行業(yè)則有著較大分歧。本著兼聽則明的原則，S姐從中整理出一些精要的部分，現(xiàn)在分享給球友們哈~
對(duì)于春節(jié)后A股的大幅調(diào)整，野村東方國(guó)際認(rèn)為，美債收益率上行和全球通脹預(yù)期升溫，僅是觸發(fā)A股調(diào)整的一個(gè)導(dǎo)火索，更多是投資者過(guò)度追捧成長(zhǎng)/消費(fèi)股后的行為修正。
我們可以看到，一季度國(guó)內(nèi)外權(quán)益市場(chǎng)均出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，同時(shí)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化，出現(xiàn)從成長(zhǎng)向價(jià)值的轉(zhuǎn)換。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至3月末，全體A股整體市盈率（TTM）22.06倍，市凈率1.86倍，市場(chǎng)整體估值水平較2020年末有所回落。
S姐發(fā)現(xiàn)，一季度還有幾個(gè)跡象值得球友們注意，那就是業(yè)績(jī)和市場(chǎng)情緒。
正如粵開證券所認(rèn)為，從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，當(dāng)前正值年報(bào)及一季報(bào)業(yè)績(jī)窗口期，疫情影響下20年上半年同期基數(shù)較低，相形之下，年報(bào)及一季報(bào)就有望超預(yù)期了。
從市場(chǎng)情緒來(lái)看，自3月份以來(lái)經(jīng)歷了一段時(shí)間的低位盤整，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到充分釋放，同時(shí)美債收益率上行的負(fù)面影響逐步弱化，恐慌情緒有所緩解。據(jù)報(bào)道，截至4月初，55家機(jī)構(gòu)對(duì)美債收益率全年的預(yù)期只有1.7%，和當(dāng)下的水平相似。
那么，對(duì)于已經(jīng)到來(lái)的二季度，券商如何看待市場(chǎng)走向和投資機(jī)會(huì)呢？
S姐發(fā)現(xiàn)，不少人認(rèn)為，3月是市場(chǎng)悲觀預(yù)期的頂點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放。
平安證券的觀點(diǎn)很有代表性：總體上，在經(jīng)歷了一季度通脹預(yù)期帶來(lái)的波動(dòng)之后，二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較確定，因此風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)將好于避險(xiǎn)資產(chǎn)，權(quán)益市場(chǎng)、大宗商品的整體表現(xiàn)將好于債券市場(chǎng)與貴金屬。
尤其在大家關(guān)注的盈利方面，S姐注意到，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)恢復(fù)尚需時(shí)間，A股公司盈利能力已基本恢復(fù)，2020年第三季度創(chuàng)業(yè)板盈利能力更是處于歷史最佳水平，預(yù)計(jì)A股公司盈利增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將延續(xù)。
股市最重要的影響因素是盈利能力，但流動(dòng)性也是不可忽視的。
財(cái)信證券就指出，2020年為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)釋放天量流動(dòng)性，助推了全球資本市場(chǎng)泡沫。隨著美國(guó)刺激政策落地以及通脹升溫，預(yù)計(jì)全球資本市場(chǎng)將繼續(xù)殺估值。
簡(jiǎn)單理解就是，通脹上行可能帶來(lái)的貨幣政策收緊信號(hào)，將影響資本市場(chǎng)的流動(dòng)性預(yù)期，這使得各類資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)將加劇。
愛建證券則對(duì)此作了進(jìn)一步的闡釋：2020年估值的超前提升，如果業(yè)績(jī)沒有更上來(lái)的話，隨著流動(dòng)性邊際回收，估值回歸的可能性很大。二季度，市場(chǎng)仍將是震蕩調(diào)整的格局，高位板塊的調(diào)整需要時(shí)間來(lái)消化，震蕩蓄勢(shì)，以時(shí)間來(lái)?yè)Q取未來(lái)的空間。
總的看下來(lái)，機(jī)構(gòu)對(duì)于二季度的市場(chǎng)走勢(shì)偏謹(jǐn)慎，“以時(shí)間換空間”的可能性較大。不過(guò)，資金永不眠，哪些板塊會(huì)浮現(xiàn)出投資機(jī)會(huì)呢？
國(guó)信證券從分析師對(duì)2021年盈利的預(yù)期調(diào)整，梳理了反彈的三條主線，分別是超跌的核心資產(chǎn)；一季報(bào)業(yè)績(jī)將大放異彩的碳中和；一季報(bào)業(yè)也將持續(xù)改善的制造業(yè)。此外對(duì)大金融為代表的低估值板塊也看好，因其將成為大盤的穩(wěn)定劑。
財(cái)信證券建議的二季度配置方向，則更為詳細(xì)：
1）疫情受損板塊。2021年第二季度，疫情接種持續(xù)增加，疫情受損板塊將迎來(lái)估值修復(fù)。
2）低估值板塊。美債收益率上行，市場(chǎng)將更側(cè)重估值與業(yè)績(jī)的匹配性，高估值板塊將繼續(xù)迎來(lái)調(diào)整，低估值板塊可作為底倉(cāng)防御。
3）順周期板塊。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)大概率持續(xù)復(fù)蘇，順周期板塊業(yè)績(jī)有望好轉(zhuǎn)，順周期板塊仍有參與價(jià)值。
在投資風(fēng)格層面，渤海證券認(rèn)為，估值性價(jià)比更高的中盤及小盤股存在更大機(jī)會(huì)，具有業(yè)績(jī)支撐的標(biāo)的，更可能走出行情。
而在資產(chǎn)配置方面，天風(fēng)證券給出的倉(cāng)位建議是：權(quán)益（54%）>債券（21%）>商品（18%）>現(xiàn)金（7%）。
野村東方國(guó)際在2021年二季度A股展望中指出：基于對(duì)中國(guó)今年實(shí)際GDP增長(zhǎng)8.8%的預(yù)測(cè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正邁入復(fù)蘇后期，基本面仍強(qiáng)勁且富有韌性，維持對(duì)2020年和2021年滬深300凈利潤(rùn)增速-1.1%和16.8%的預(yù)期不變，對(duì)應(yīng)年末滬深300指數(shù)點(diǎn)位5500點(diǎn)。
總的來(lái)說(shuō)，一季度市場(chǎng)的跌宕起伏令人印象深刻，但也終于翻篇了。S姐覺得哈，接下來(lái)大家在謹(jǐn)慎之余，不妨也多一些信心，耐心布局一些低估值潛力板塊，或是直接布局滬深300指數(shù)類的產(chǎn)品，為未來(lái)中長(zhǎng)期的行情“蓄勢(shì)”。