透過基金四季報的倉位變化，尋找今年的投資機(jī)會
最近市場上最受關(guān)注的莫過于基金四季報了。去年雖然受到疫情沖擊，但資本市場的表現(xiàn)卻非常好，更是公募基金的收益大年。從一些財經(jīng)網(wǎng)站的不完全調(diào)查來看，相當(dāng)大比例的股民收益率沒有超過權(quán)益類公募基金的平均收益率，因此越來越多的人萌生了“打不過基金就加入他”的想法。
近日騰訊證券發(fā)布的《2020年中國股民行為年度報告》也顯示，90后普遍更喜歡買基金，43%的90后愿意投資基金。而且投資者學(xué)歷明顯提升，近4成90后投資者為本科學(xué)歷。
那么，我們該如何看待2021年的投資機(jī)會呢？我們還是先來看一下基金四季報的情況吧。
據(jù)國金證券統(tǒng)計，截止2020年四季度，普通股票型基金倉位和混合偏股型基金倉位分別為87.26%、84.95%，處在歷史相對高位。從行業(yè)配置來看，食品飲料超配比例顯著提升，其中白酒板塊目前倉位16.0%，處在歷史新高?？偟膩砜?，食飲、醫(yī)藥、電設(shè)、電子、休閑、家電等行業(yè)獲得超配。
大家都知道，去年相關(guān)板塊上漲的一個重要原因是“拔估值”，但估值的錨是業(yè)績，而業(yè)績上漲并不是一蹴而就的，那么今年繼續(xù)“拔估值”的概率就比較小了。正如野村東方證券在最近的報告中指出：雖然熱門板塊如白酒和新能源車的“抱團(tuán)”行情難言終結(jié)，但其繼續(xù)配置的性價比在持續(xù)降低，市場也可能出現(xiàn)估值回歸。
國泰君安證券研究發(fā)現(xiàn)，從基金重倉TOP100個股絕對收益和超額收益水平來看，均處歷史高位，自 2013 年以來的歷史分位數(shù)均達(dá)85%以上。但四季度的重倉股賺錢效應(yīng)也呈現(xiàn)出明顯的“擴(kuò)散”現(xiàn)象，即此前的收益“分層”狀況有所減弱，基金集中抱團(tuán)的核心龍頭超額收益優(yōu)勢明顯降低。
與此同時，資金還在大幅南下流入港股。2020Q4 主動偏股型公募基金持有港股市值為3337.49億元，較2020Q3環(huán)比增加1366.16億元；占股票投資市值的8.59%，環(huán)比抬升1.93個百分點。今年以來內(nèi)地資金持續(xù)通過港股通流入港股，截至1月22日，凈流入規(guī)模已超2300億港幣，該資金體量已超2015年和2018 年港股通全年凈買入。（數(shù)據(jù)來源：華泰證券，Wind）
不少研究人員指出，A 股抱團(tuán)的本質(zhì)是確定性溢價，部分一線龍頭在經(jīng)歷連續(xù)六個季度的高倉位配置后，當(dāng)前確定性溢價已反映較充分，顯示機(jī)構(gòu)龍頭持倉也呈“擴(kuò)散”效應(yīng)。2020Q4 基金的倉位變動已傳遞出機(jī)構(gòu)注重性價比的邊際，近期大規(guī)模的南下資金尋找港股中優(yōu)質(zhì)的低估值藍(lán)籌亦是部分機(jī)構(gòu)“畏高”情緒的體現(xiàn)，藍(lán)籌股內(nèi)部的結(jié)構(gòu)或面臨切換。
其實，從基金四季報也能看出這個跡象。Q4金融地產(chǎn)（銀行、保險、券商、地產(chǎn)）配置比例為6.58% （歷史中值為15.0%），較上季度變化不大。從歷史來看（2010年以來），當(dāng)前金融地產(chǎn)倉位仍處較低位置。
但是從趨勢來看，2020Q4 大金融板塊非銀金融行業(yè)表現(xiàn)突出。非銀金融行業(yè)第四季度持倉達(dá)到 3.24%，超配比例由第三季度的-5.09%大幅上升至第四季度的4.23%（環(huán)比上升了0.86pct），銀行第四季度持倉比例達(dá)到 3.21%，超配比例由第三季度的-3.84%小幅上升至-3.80%。
咱們以銀行板塊為例，繼續(xù)往下說哈。
每年一月份是上市公司業(yè)績預(yù)告的時節(jié)，近期接連披露的銀行業(yè)績快報顯示，銀行2020年四季度和全年業(yè)績都取得不錯的增長，預(yù)計部分銀行2020年第四季度單季度利潤增速超過40%，不良雙降。從基本面來看，近期信用邊際收緊，銀行資產(chǎn)端議價力增強(qiáng)；以及利潤釋放的政策限制解除，都推動銀行基本面加快改善。
超乎預(yù)期的正向反饋刺激了市場，因此最近在指數(shù)大幅震蕩之時，銀行板塊也表現(xiàn)得相當(dāng)“抗跌”。受業(yè)績快報驅(qū)動、資金充裕、板塊輪動的影響，銀行股有望出現(xiàn)階段性表現(xiàn)。
最后再給大家總結(jié)一下，由于2020年多個行業(yè)已有比較明顯的漲幅，板塊估值也提到了相對較高的位置，那么2021年股市整體的賺錢效應(yīng)大概率不比去年，A股投資的難度會有所提升，結(jié)構(gòu)性分化的狀態(tài)可能會更嚴(yán)重，大家千萬要謹(jǐn)慎行事哦！
投資者如果覺得震蕩行情不大好操作，不妨選擇均衡布局了核心資產(chǎn)的滬深300指數(shù)相關(guān)的基金產(chǎn)品，因為里面的成分股既有大家青睞的強(qiáng)勢板塊，也涵蓋了穩(wěn)健的大金融等低估值板塊，可謂是“攻守兼?zhèn)洹?，說不定會在新的一年給大家?guī)眢@喜呢！
聲明及風(fēng)險提示：基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。證券市場價格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國家政策、市場變動、行業(yè)和個股業(yè)績變化、投資者風(fēng)險收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動，將對基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動的風(fēng)險。投資人購買基金時候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同、招募說明書及基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金基本情況，及時關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險等級及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險評級方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請投資者在購買基金時要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗。基金法律文件中關(guān)于基金風(fēng)險收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險等級因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險評級行為不改變基金的實質(zhì)性風(fēng)險收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險偏好、風(fēng)險承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運營時間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。