通過(guò)分析外資投資行為和交易特征，我們得到如下結(jié)論：
1）一季度來(lái)看，北向資金凈流入近千億，有過(guò)兩次規(guī)模較大的凈流出，均對(duì)應(yīng)為國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)大幅波動(dòng)期；
2）從全年角度看，海外市場(chǎng)短期波動(dòng)不會(huì)改變北向資金長(zhǎng)期流入A股的趨勢(shì)，但也較難成為A股指數(shù)趨勢(shì)性向上的動(dòng)力，更多為托底A股下行空間的資金；
3）3月份來(lái)看，外資風(fēng)格配置趨向均衡，增持低估值、順周期行業(yè)，減持電子、汽車、食品飲料等高估值行業(yè)；
4）定價(jià)權(quán)角度，北向資金對(duì)大消費(fèi)定價(jià)權(quán)最高，對(duì)順周期行業(yè)定價(jià)權(quán)提升；
5）資金流向方面，從大小盤角度看，超七成資金流入滬深300成分股；從行業(yè)角度看，北向資金大幅流入銀行股。
總量規(guī)模：一季度北向資金凈流入近千億，對(duì)A股定價(jià)權(quán)提升：
1）一季度陸股通凈流入A股999億元，規(guī)模接近2020年全年的一半；
2）截至3月31日，陸股通持有A股流通市值2.36萬(wàn)億元，占A股流通市值比例為5.17%，外資對(duì)A股的定價(jià)權(quán)正逐漸提升；
3）一季度陸股通有過(guò)兩次規(guī)模較大的凈流出，均對(duì)應(yīng)為國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)大幅波動(dòng)期，從過(guò)去表現(xiàn)看，每當(dāng)VIX指數(shù)大幅上行階段，外資往往表現(xiàn)為短暫的凈流出。
從全年角度看，海外市場(chǎng)短期波動(dòng)不會(huì)改變北向資金長(zhǎng)期流入A股的趨勢(shì)，但也較難成為A股指數(shù)趨勢(shì)性向上的動(dòng)力，更多為托底A股下行空間的資金：
1）從估值角度，當(dāng)前A股指數(shù)并不低，截至3月31日，上證50、滬深300估值分別位于2012年以來(lái)95%、92%分位；行業(yè)估值方面，與2019年所有行業(yè)估值均處于低位不同，如今部分行業(yè)如食品飲料、休閑服務(wù)、家電、汽車估值仍偏高，部分白馬藍(lán)籌高估值風(fēng)險(xiǎn)制約資金的大幅流入；
2）A股提高三大國(guó)際指數(shù)納入因子進(jìn)程暫緩，指數(shù)納入效應(yīng)有限，但趨勢(shì)上全年仍將持續(xù)流入，凈流入規(guī)模有望超2000億元。
3月份來(lái)看，北向資金風(fēng)格配置趨向均衡，增持低估值、順周期行業(yè)，減持電子、汽車、食品飲料等高估值行業(yè)：
1）從重倉(cāng)行業(yè)看，截至4月1日，陸股通仍重倉(cāng)板塊以大消費(fèi)、電氣設(shè)備、大金融為主；
2）從持倉(cāng)變化看，3/1-4/1期間，陸股通增持銀行、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、建筑材料、交通運(yùn)輸、鋼鐵；減持電子、汽車、食品飲料、有色金屬、機(jī)械設(shè)備。
定價(jià)權(quán)角度，北向資金對(duì)大消費(fèi)定價(jià)權(quán)最高，對(duì)順周期行業(yè)定價(jià)權(quán)提升：以陸股通持有行業(yè)市值與行業(yè)自由流通市值的比值作為北向資金的行業(yè)定價(jià)權(quán)指標(biāo)，截至4月1日，北向資金定價(jià)權(quán)居前的行業(yè)有：家用電器、休閑服務(wù)、食品飲料、建筑材料。
文章來(lái)源：【華西策略李立峰】專題“外資”操作看A股走勢(shì)及市場(chǎng)風(fēng)格
以上內(nèi)容僅供參考，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。