一直以來，估值高低是眾多投資者爭(zhēng)議不休的話題，并且經(jīng)常會(huì)得出相去甚遠(yuǎn)的觀點(diǎn)。
雖然不少投資者表示，從基本面確定性和業(yè)績(jī)?cè)鏊賮砜?，A股的整體估值并不算高；尤其是跟海外主要股市相比，A股更稱得上是“估值洼地”。不過小編發(fā)現(xiàn)，這些表述往往缺乏足夠的數(shù)據(jù)做支撐，因此使得吃瓜群眾也是“霧里看花”。
那么，小編今天借鑒專業(yè)機(jī)構(gòu)的研究，來解讀一下如何看待A股當(dāng)前的估值吧。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周末（3月26日），滬深300、萬得全A、創(chuàng)業(yè)板指和上證指數(shù)的PE估值，分別是15.19倍、21.66倍、57.82倍和15.33倍，估值分位數(shù)分別是83%、81%、67%和64%。
橫向比較，A股估值持續(xù)處于全球低位水平。Wind數(shù)據(jù)顯示截止至3月26日，英國(guó)富時(shí)UKX和納斯達(dá)克估值靠前，分別為99.40倍和68.47倍；德國(guó)DAX估值48.7倍，法國(guó)CAC40估值54.3倍，日經(jīng)225估值33.3倍，韓國(guó)綜合指數(shù)估值27.9倍，印度SENSEX30估值34.3倍。
整體來看，全球主要國(guó)家的權(quán)重指數(shù)的估值，大多高于A股的上證指數(shù)和滬深300指數(shù)。因此相較而言，A股其實(shí)并不能說“貴”。
興業(yè)證券的策略團(tuán)隊(duì)更是做過一個(gè)測(cè)算：滬深300遠(yuǎn)期市盈率和隱含ERP回到2020年7月水平，遠(yuǎn)期市凈率回到2020年9月、11月水平。如果目前滬深300的估值進(jìn)一步下折10%，那么預(yù)期市盈率將分別處于歷史54%分位數(shù)，投資價(jià)值凸顯。
此外，我們還要考慮到，中國(guó)最早控制了疫情、恢復(fù)了經(jīng)濟(jì)，并且已有多款新冠疫苗面世，足以為人民保駕護(hù)航。聯(lián)合國(guó)預(yù)計(jì)中國(guó)2021年經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)8.1%，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率超1/3……中國(guó)經(jīng)濟(jì)接下來的增長(zhǎng)潛力是非常值得期待的。
從這個(gè)角度而言，我們可以將中國(guó)看做一只成長(zhǎng)股。對(duì)于成長(zhǎng)股，市場(chǎng)給予相對(duì)高一些的估值，也是很正常的。就連全球最大對(duì)沖基金“橋水基金”創(chuàng)始人瑞?達(dá)利歐也認(rèn)為：“2020年是影響所有這些條件、并指示未來10年模樣的決定性一年。未來10年，相對(duì)于西方國(guó)家，中國(guó)的貨幣、股票和信貸市場(chǎng)將處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位?！?/p>
大家知道，滬深300囊括了A股最優(yōu)質(zhì)的一批核心資產(chǎn)。核心資產(chǎn)的策略來自于對(duì)盈利能力強(qiáng)而且盈利穩(wěn)定的股票長(zhǎng)期持有，從現(xiàn)階段來看，核心資產(chǎn)的估值和盈利進(jìn)入了匹配的區(qū)間，。對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，核心資產(chǎn)可以逐步建倉。
不少人看到，近期市場(chǎng)低迷的一個(gè)重要原因是美債收益率的走高，這也是目前壓制A股整體估值水平的重要因素，不過市場(chǎng)目前對(duì)美債反應(yīng)已經(jīng)開始鈍化。東北證券更是指出，穿越貨幣政策周期的美債收益率變化，是核心資產(chǎn)“長(zhǎng)期的錨”。預(yù)計(jì)“長(zhǎng)期的錨”將趨勢(shì)性下行，主要源于全球經(jīng)濟(jì)潛在增速中樞下移，以及各國(guó)杠桿率高企，使得利率難趨勢(shì)性上行；因此從穿越貨幣政策周期的長(zhǎng)視角來看，核心資產(chǎn)仍是配置的主線。
參考美國(guó)漂亮50在73-80年的表現(xiàn)，部分核心資產(chǎn)依靠穩(wěn)定的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)消化估值，在中長(zhǎng)期仍然取得不錯(cuò)的投資收益率。
中金公司認(rèn)為，市場(chǎng)整體估值已經(jīng)回到歷史均值附近，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)急跌可能已經(jīng)接近尾聲，相對(duì)進(jìn)入“局部底部”狀態(tài)，節(jié)奏上市場(chǎng)可能在繼續(xù)震蕩盤整一段時(shí)間后重拾升勢(shì)。
總的來說，當(dāng)前包括滬深300在內(nèi)的A股主要指數(shù)，與全球主要國(guó)家權(quán)重指數(shù)的估值相比，其實(shí)已有很好的性價(jià)比。因此相較而言，A股并不能說“貴”，投資者只要秉承長(zhǎng)期主義，現(xiàn)在應(yīng)該是個(gè)不錯(cuò)的入場(chǎng)時(shí)機(jī)！
聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示：基金的過往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同、招募說明書、產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請(qǐng)投資者在購買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)營(yíng)時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。