A股4000余只股票，上市以來上漲逾百倍的股票有13只，其中1個行業(yè)獨占3席、尤其耀眼，不僅全部進了前十，甚至包攬第一、第二。估計你們也猜到了，那就是 --- 白酒板塊。為什么白酒板塊這么牛？今天我們就來聊聊這個牛股集中營。
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2020.12.8。以上僅作為數(shù)據(jù)展示，不作為任何投資依據(jù)或投資建議。過往表現(xiàn)不代表未來。
一、白酒板塊為什么這么牛？
首先來解決大家最為關注的問題 --- 白酒板塊為什么可以這么牛？讓我們從兩個角度來看。
1供需層面
需求方面，白酒所在的消費行業(yè)具備牛股基因，就是因為大家時時刻刻都需要消費，需求長期存在。從量的角度來說，白酒是中國人社交餐桌上的必需品，很多時候中國人依靠白酒打開心扉消費量是比較大的。從價格的角度來說，隨著國民收入的提升，民眾消費能力的提高，在價格上會選擇自己所能承擔價格比較高的白酒，會隨著大家的收入水平提高帶來價格帶不斷升級。
供給層面，白酒的品牌形成是經(jīng)歷了過去幾十年沉淀，新企業(yè)進入需要花費幾十年的時間打造品牌。加之隨著消費價格帶的推高，很多中低端白酒逐漸被消費者淘汰，行業(yè)集中度也在不斷提升。
2業(yè)績層面
白酒行業(yè)毛利率高，業(yè)績好。白酒由糧食發(fā)酵而成，所以其成產(chǎn)成本相對較低，A股上市的19家白酒企業(yè)，16家2019年毛利率超過50%，15家凈利率超過10%，這樣的業(yè)績水平不知讓多少其他行業(yè)的上市公司羨慕。而且品牌知名度越高，毛利率越高，頭部公司的毛利率甚至超過了90%。（數(shù)據(jù)來源wind）
萬家戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)混合型基金擬任基金經(jīng)理李文賓就很看好白酒行業(yè)，認為其擁有頂級的商業(yè)模式，他表示“白酒市場規(guī)模大且一直在增長，情感附加值高使得特別品牌的競爭壁壘很高，每個細分價格帶都很難有新進入者，且參與者越來越少使得長期高毛利率一直維持且毛利率還在提升，因此可以說白酒是值得長期投資的好行業(yè)。”
二、白酒板塊的前世今生
了解了白酒為什么這么牛，接下來讓我們看看白酒過去牛在哪里，未來哪個細分領域又更有機會。 讓我們把時間拉回到90年代前，那時處于物資匱乏、統(tǒng)購統(tǒng)銷的計劃經(jīng)濟時代，彼時的白酒行業(yè)是產(chǎn)能為王；90年代后，白酒企業(yè)廣泛利用廣告營銷手段，尤其是電視媒體廣告，迅速打開品牌知名度，產(chǎn)能為王的因素逐步弱化；90年代末，隨著供給逐步跟上，白酒的產(chǎn)量超過需求，渠道競爭的時代正式開啟；2000年后，消費升級之下，白酒行業(yè)出現(xiàn)高端化趨勢，并且消費者越來越認可大品牌，品牌效應凸顯。 別看白酒行業(yè)這么牛，但也曾經(jīng)歷了自己的至暗時刻。2012年，中國經(jīng)濟增速換擋，財政政策收緊，同時國家推出八項規(guī)定等控制“三公消費”，疊加塑化劑事件、白酒行業(yè)進入深度調(diào)整期。2012-2015年，白酒消費需求快速下降，供給過剩，白酒價格大幅下降，白酒板塊收入利潤大幅下滑。不過2016年起，行業(yè)經(jīng)過深度洗牌后，庫存基本出清。再加上居民收入的快速增長，品牌力強的高端酒消費需求回升帶動行業(yè)復蘇。更重要的是，過往高端白酒主要是政務消費，如今已由政務消費轉為個人、商務消費，比如個人消費占比由原先的18%大幅提升至45%，消費需求更加堅實。 所以縱觀白酒行業(yè)的發(fā)展歷史，可以發(fā)現(xiàn)行業(yè)核心競爭要素從90年代前的產(chǎn)能供給、到90年代末的渠道為王，到如今的品牌效應。白酒的品牌力體現(xiàn)在價格上，“貴”的背后，其實就是品牌價值的體現(xiàn)。加之消費力提升帶來的高端酒需求的提升，未來，有品牌實力的高端白酒、次高端白酒或將迎來更大的發(fā)展空間。
三、白酒板塊估值
做投資，不僅要選擇好的賽道、好的標的，大家更希望能夠在好的價格買入，因此往往很關注估值。 白酒行業(yè)總共19家上市公司，市值排名前三企業(yè)的估值大多在40-50倍，整體平均來看估值也是40倍左右，這一估值水平在A股中算貴嗎？萬家戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)混合型基金擬任基金經(jīng)理李文賓認為，“白酒行業(yè)目前估值40倍左右，在A股所有行業(yè)當中不算貴，而且整個行業(yè)基本面在未來有望繼續(xù)維持目前較好的水平，我認為白酒目前估值合理。”
李文賓擬任基金經(jīng)理的萬家戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金將于12月21日起發(fā)行，對于2021年，白酒正是李文賓重點關注的重點賽道之一。李文賓認為，2021年A股市場有望呈現(xiàn)出結構性牛市行情，關注大消費中的白酒、家電等領域，以及科技板塊中的新能源汽車、半導體等行業(yè)。
