四季度末市場(chǎng)震蕩加劇，12月20日收盤，上證指數(shù)下跌1.07%，深證成指下跌2.01%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.96%。
萬家基金認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)回調(diào)更多是短期資金面因素導(dǎo)致，而基本面、政策面均在持續(xù)向好，預(yù)計(jì)元旦后資金面情況可能會(huì)有明顯改觀，當(dāng)前位置回調(diào)不悲觀，在后續(xù)政策仍有持續(xù)發(fā)力預(yù)期的基礎(chǔ)下，依然看好明年一季度的春季躁動(dòng)行情，建議趁回調(diào)積極配置。
12月20日港股市場(chǎng)也延續(xù)跌勢(shì)，恒生指數(shù)下跌1.93%。事實(shí)上，今年港股在1-2月延續(xù)上漲行情之后，3 月開始筑頂回落，并在 4-7 月橫盤震蕩后繼續(xù)調(diào)整。
市場(chǎng)情緒悲觀之際，機(jī)構(gòu)資金卻在抓住現(xiàn)在獲取港股便宜籌碼的時(shí)機(jī)。截至12月17日，南向資金已連續(xù)18個(gè)交易日凈買入港股資產(chǎn)，其中12月17日為近日來流入金額最多的交易日，達(dá)40.17億元。
(來源：wind，截至12月17日)
“港”香不怕巷子深
對(duì)比A股而言，港股市場(chǎng)擁有A股市場(chǎng)沒有的稀缺板塊。2018年，港股上市制度改革，為“新經(jīng)濟(jì)”公司上市提供更多便利，香港不但成為新經(jīng)濟(jì)公司上市聚集地，且 “新經(jīng)濟(jì)”板塊市值占比逐年提高。從板塊情況來看，新經(jīng)濟(jì)板塊總市值占港股市場(chǎng)市值比重自2018年起快速增長(zhǎng)，當(dāng)前達(dá)到近61%，2018年僅38%左右，且可選消費(fèi)和信息技術(shù)板塊占比尤為突出。
資料來源：Bloomberg，萬得資訊，中金公司研究部；數(shù)據(jù)截至2021年4月30日
向前看，隨著港股市場(chǎng)逐步匯聚中國新經(jīng)濟(jì)優(yōu)質(zhì)龍頭公司，其吸引力也將進(jìn)一步增強(qiáng)。
從長(zhǎng)期資金流向看，自港股通開通以來，聰明的“南向資金”在不斷的“港淘”，加倉港股市場(chǎng)，港股通開通以來，南向資金凈流入18726.21億元。（來源：wind，截至2021/12/16）
（來源：wind，截至2021/12/16）
此外對(duì)比全球主流市場(chǎng)的指數(shù)，港股“估值洼地”仍有吸引力，目前恒生指數(shù)市盈率為10.6倍。
（來源：wind，截至2021/12/17）
港股“香”，但配置方式有講究
首先，港股、A股交易方式不同，不熟悉的投資者容易吃虧。
香港股票市場(chǎng)與我們滬深交易所在交易規(guī)則上有很大不同。比如交易時(shí)間：A股交易日為9:30-11:30，13:00-15:00，而港股通則為9:30-12:00，13:00-16:00。
比如買賣單位：A股是按股數(shù)申報(bào)，買入是需要100股的整數(shù)倍，賣出低于100股的部分需一次性賣出，而港股通則為按手?jǐn)?shù)申報(bào)，買入分個(gè)股有所不同，有的每手20股、或100股、或1000股等等。
比如交易費(fèi)用，A股的交易費(fèi)用有手續(xù)費(fèi)、過戶費(fèi)，賣出增加一個(gè)印花稅，而港股通的費(fèi)用還增加了交易征費(fèi)、交易系統(tǒng)使用費(fèi)、結(jié)算及交收服務(wù)費(fèi)、證券組合費(fèi)等。
比如風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上，港股沒有漲跌幅限制，而A股分板塊不同，有10%、20%、30%的檔位控制，相對(duì)而言，港股的交易風(fēng)險(xiǎn)比A股大。
如果投資者對(duì)港股交易方式不熟悉，盲目買入港股，可能收益并不能達(dá)到預(yù)期。
其次，基金可能是配置港股相對(duì)便捷的方式。借道投資范圍包含港股的基金是廣大投資者值得選擇的方式。
主動(dòng)型港股基金由基金經(jīng)理和投研團(tuán)隊(duì)進(jìn)行一籃子股票的篩選，精選股票組合進(jìn)行投資，通過基金經(jīng)理的擇股、擇時(shí)和資產(chǎn)配置能力，獲取超越市場(chǎng)的收益空間。
選一個(gè)長(zhǎng)期耕耘“港圈”的人
港股與A股投資環(huán)境不同，借助基金投資“港圈”的投資者，還得選個(gè)懂行的基金經(jīng)理。萬家基金的劉宏達(dá)是港股研究資歷深的基金經(jīng)理，12年研究及投資經(jīng)驗(yàn)，其中5年投資管理經(jīng)驗(yàn)，超過10年港股投研經(jīng)驗(yàn)，有8年任職于香港金融機(jī)構(gòu)，多年耕耘“港圈”的經(jīng)驗(yàn)，也讓他總結(jié)出一套較為完善的投資框架。
在投資框架上，劉宏達(dá)偏好淡化復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)判斷，把握簡(jiǎn)單的行業(yè)周期規(guī)律，同時(shí)精選確定的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。其組合構(gòu)建可謂“守正出奇”。“守正”即在投資組合里會(huì)于左側(cè)買入核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、優(yōu)秀管理卓越的白馬股長(zhǎng)期配置。而“出奇”則是指劉宏達(dá)會(huì)挖掘出一些具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)但存在市場(chǎng)認(rèn)知偏差的股票，在右側(cè)買入以期實(shí)現(xiàn)“戴維斯雙擊”效應(yīng)。
在個(gè)股選擇上，劉宏達(dá)注重企業(yè)成長(zhǎng)的可持續(xù)和業(yè)績(jī)的可追蹤性，選擇有未來、有優(yōu)勢(shì)、有靠譜的管理層的好公司。
對(duì)于港股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，劉宏達(dá)認(rèn)為，港股經(jīng)過大幅調(diào)整后，體現(xiàn)出更好的配置價(jià)值。隨著新冠肺炎疫情影響減弱，宏觀經(jīng)濟(jì)依然處于復(fù)蘇通道，由于此次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不均衡性，仍需要寬松的流動(dòng)性環(huán)境支持，因此，港股不具備熊市基礎(chǔ)。此外，市場(chǎng)回調(diào)讓很多優(yōu)質(zhì)公司的估值很有吸引力，前期的估值調(diào)整為投資者提供了很好安全邊際。看好港股市場(chǎng)在2022年的表現(xiàn)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、醫(yī)藥等行業(yè)。
劉宏達(dá)擬管理的港股新基金正在發(fā)售中——萬家港股通精選混合（A類013009；C類013010），基金股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%-95%，其中投資于港股通標(biāo)的股票的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%，順應(yīng)港股市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)、科技、醫(yī)藥、優(yōu)勢(shì)制造等“新經(jīng)濟(jì)”方向，行業(yè)配置均衡，分散風(fēng)險(xiǎn)，以期獲取長(zhǎng)期相對(duì)穩(wěn)健的回報(bào)，是現(xiàn)階段配置港股的好工具。