12月8日至10日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行，會(huì)議重點(diǎn)分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并定調(diào)明年的經(jīng)濟(jì)工作。此次會(huì)議定調(diào)積極，明年政策穩(wěn)增長(zhǎng)訴求提升，上半年逆周期調(diào)節(jié)的力度會(huì)相應(yīng)增大，貨幣政策和財(cái)政政策均有進(jìn)一步寬松的空間和彈性。房地產(chǎn)政策逐步回歸“長(zhǎng)效機(jī)制+因城施策”。
從宏觀經(jīng)濟(jì)方面看，萬(wàn)家基金認(rèn)為2022年大概率前高后低，這次會(huì)議明顯扭轉(zhuǎn)了政策“后置”的預(yù)期，重提“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”、“穩(wěn)字當(dāng)頭”、“發(fā)力適當(dāng)靠前”，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策壓力需要政策前置，這可能使得明年一季度經(jīng)濟(jì)高開(kāi)的概率加大，上半年在政策助力下經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)，下半年慣性小幅回落。
從流動(dòng)性看，萬(wàn)家基金認(rèn)為2022年整體在邊際上比2021略寬松，貨幣政策可能進(jìn)入較靈活的相機(jī)抉擇階段，判斷明年上半年，貨幣政策或配合財(cái)政政策協(xié)同發(fā)力，流動(dòng)性環(huán)境較好。
對(duì)股票市場(chǎng)而言，短期來(lái)看，春季躁動(dòng)可期，市場(chǎng)指數(shù)中樞有望進(jìn)一步抬升； 展望2022年上半年，經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好疊加流動(dòng)性較寬松，市場(chǎng)指數(shù)或有望繼續(xù)震蕩向上。
對(duì)債券市場(chǎng)而言，萬(wàn)家基金認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求明年穩(wěn)字當(dāng)頭，逆周期調(diào)節(jié)的力度會(huì)相應(yīng)增大，寬信用提升和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)要求雖然給債市帶來(lái)一定壓力，但寬貨幣仍存在進(jìn)一步加碼的可能性。在流動(dòng)性平穩(wěn)的預(yù)期下，我們?nèi)钥春煤罄m(xù)債市表現(xiàn)。
本次會(huì)議對(duì)于A股主要行業(yè)或板塊又有哪些影響呢？
總體，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)積極，包含了適度的政策糾偏，無(wú)論是短期還是中期對(duì)市場(chǎng)均是有利的。
（1） 房地產(chǎn)：房地產(chǎn)是此輪穩(wěn)增長(zhǎng)糾偏的核心，雖然又提“房住不炒”，但重提“因城施策”、重點(diǎn)提到“保障房建設(shè)”等，強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)行業(yè)的重要性，我們認(rèn)為后續(xù)的政策邊際放松可期，行業(yè)龍頭公司的估值有望進(jìn)一步修復(fù)。產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)利好鋼鐵、建材等以及家電、家具等板塊。
（2） 基建：會(huì)議保證財(cái)政支出強(qiáng)度，加快支出進(jìn)度，提到“適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，但同時(shí)提到“嚴(yán)肅財(cái)政紀(jì)律，堅(jiān)決遏制新增地方隱性債務(wù)”。傳統(tǒng)基建有望提前發(fā)力，但空間有限，建議適當(dāng)關(guān)注基建產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。
（3） 傳統(tǒng)能源：會(huì)議提出“傳統(tǒng)能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎(chǔ)上”，肯定了煤炭在我國(guó)能源結(jié)構(gòu)的“主體地位”和“重要保障”，當(dāng)前階段絕不是簡(jiǎn)單的退煤，而是抓好“煤炭的清潔高效利用”，推動(dòng)煤炭和新能源優(yōu)化組合。 “碳中和”是一個(gè)長(zhǎng)期而緩慢的過(guò)程，尤其是儲(chǔ)能受到投資成本和技術(shù)制約，在2030年碳達(dá)峰之前，預(yù)計(jì)煤炭消費(fèi)量可能不會(huì)明顯大幅收縮。
（4） 新能源：會(huì)議提到“新增可再生能源和原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制”，創(chuàng)造條件盡早實(shí)現(xiàn)能耗“雙控”向碳排放總量和強(qiáng)度“雙控”轉(zhuǎn)變。綠電有助于明顯降低“碳排放強(qiáng)度”，實(shí)質(zhì)是政策大力鼓勵(lì)使用“綠電”，直接利好包括核電、水電、風(fēng)電/光伏等在內(nèi)的“綠電“運(yùn)營(yíng)商。
（5） 農(nóng)業(yè)：會(huì)議強(qiáng)調(diào)“把提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力放在更加突出的位置，持續(xù)推進(jìn)高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)，深入實(shí)施種業(yè)振興方案，提高農(nóng)機(jī)裝備水平，保障種糧農(nóng)民合理收益，中國(guó)人的飯碗任何時(shí)候都要牢牢端在自己手中”。會(huì)議再次提及糧食及制種問(wèn)題，政策延續(xù)了此前的脈絡(luò)，糧食安全受到持續(xù)重視，結(jié)構(gòu)不平衡仍有改善空間，科技創(chuàng)新將是糧食生產(chǎn)提效的重要推手，制種行業(yè)迎來(lái)產(chǎn)業(yè)變革，發(fā)展空間廣闊。
接下來(lái)可以關(guān)注哪些行業(yè)？
（1）短期繼續(xù)看好低估值+政策受益預(yù)期的房地產(chǎn)、鋼鐵、建材等板塊。
（2）新能源同樣明確受益于此次政策，建議關(guān)注：核電、水電、風(fēng)電光伏等新能源運(yùn)營(yíng)商。
（3）在政策糾偏預(yù)期下，對(duì)明年煤炭需求預(yù)期不悲觀，未來(lái)煤炭供需格局依然較好。