萬家基金周潛瑋：上周債市整體收漲，若貨幣寬松繼續(xù)加碼，看好后續(xù)利率債市場(chǎng)表現(xiàn)
時(shí)間：2021-12-14
上周央行資金凈回籠1800億元，但是整體資金面仍然保持平穩(wěn)，資金利率整體下行，債市整體收漲。
上周利多因素增多，債市整體收漲，主要原因包括：周內(nèi)債市供給大幅回落，資金面均衡偏松，年內(nèi)二次降準(zhǔn)，政策強(qiáng)調(diào)著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，PPI如期回落，CPI繼續(xù)抬升，社融增速反彈但力度偏弱，國內(nèi)部分地區(qū)疫情繼續(xù)散發(fā)，11月金融數(shù)據(jù)顯示融資條件有所放松，但需求端仍然偏弱。
宏觀政策方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求明年穩(wěn)字當(dāng)頭。我們認(rèn)為，逆周期調(diào)節(jié)的力度會(huì)相應(yīng)增大，寬信用提升和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)要求雖然給債市帶來一定壓力，但寬貨幣仍存在進(jìn)一步加碼的可能性。
目前來看，明年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的意愿較今年更強(qiáng)，后續(xù)主要關(guān)注寬信用傳導(dǎo)力度。在流動(dòng)性平穩(wěn)的預(yù)期下，我們短期利率債市風(fēng)險(xiǎn)不大，若未來各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)落地之前，貨幣政策繼續(xù)有所加碼，不排除后續(xù)債市會(huì)有走強(qiáng)表現(xiàn)。中期來看，債市不確定性有所增加。