在復(fù)雜多變的A股市場中，基金經(jīng)理的投資理念和投資方式往往不會一成不變，他們會在市場的洗禮中不斷思考沉淀，最終找到適合自己的投資之路。作為在資本市場歷練14年的投資老將，萬家頤和混合基金經(jīng)理章恒對此頗多感觸。
“做投資，應(yīng)該知道自己的知識邊界和投資邊界在哪里，明白自己會作出怎樣的判斷，然后將兩者相結(jié)合。我的目標(biāo)不是投資哪個行業(yè)或成為哪種風(fēng)格的基金經(jīng)理，而是盡可能給投資者帶來穩(wěn)定的收益?！闭潞惴Q。
自上而下尋找高景氣行業(yè)
“2018年以前，我還是一位個股型選手，偏好傳媒行業(yè)；2018年以后，我逐漸形成了自上而下的投資框架。我會觀察整個社會或經(jīng)濟(jì)的走勢，從中找到朝著有利方向變化的行業(yè)，最終篩選出投資標(biāo)的。”章恒說。
自上而下地篩選出高景氣行業(yè)并非易事，對于如何提升投資勝率，章恒坦言，整個過程需要進(jìn)行大量工作，這離不開公司團(tuán)隊(duì)的支持?！巴ㄟ^持續(xù)的跟蹤觀察，我們會發(fā)現(xiàn)，有些行業(yè)在當(dāng)時發(fā)生的變化，與投資者對它們的理解有著很大的不同，我們會選擇變化很大的行業(yè)進(jìn)行配置?！?/p>
組合的持倉變化往往能夠直觀地反映基金經(jīng)理對后市的分析判斷。從二季度開始，大宗商品價格持續(xù)上漲，章恒預(yù)計，化工產(chǎn)品的利潤會受到上游原油價格上漲的抑制；同時，受“碳中和”政策影響，那些碳排放量高的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能會長期受到抑制，這使得煤炭、鋼鐵等行業(yè)出現(xiàn)類似2017年的情景。因此，他將萬家頤和混合的重倉行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)為油服、煤炭和鋼鐵。
重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)板塊投資機(jī)會
展望未來投資方向，章恒表示，很多行業(yè)將變得更加強(qiáng)大，其中新能源、半導(dǎo)體、免稅等板塊值得關(guān)注。如果聚焦四季度，則重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)會。
今年以來，新能源板塊一騎絕塵，部分重倉配置該板塊的基金躋身業(yè)績排行榜前列。但是，章恒并沒有追隨這一市場熱點(diǎn)。
“伴隨新能源行業(yè)的快速發(fā)展，其市場滲透率會越來越接近天花板，增速的逐步放緩使得業(yè)績低于預(yù)期。出于穩(wěn)健投資的考慮，我會將接下來的重點(diǎn)放在消費(fèi)板塊上?！闭潞惚硎?。進(jìn)入公募行業(yè)的時間很長，經(jīng)歷過多輪牛熊周期轉(zhuǎn)換，因此章恒對熱門板塊尤其是高估值板塊會有一種本能的不安全感。
展望后市，章恒認(rèn)為，后續(xù)A股市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會較多，除了繼續(xù)重倉原油、油服板塊，還持有煤炭、銅等板塊，并考慮到“逆周期調(diào)節(jié)”政策實(shí)施的可能性，看好地產(chǎn)板塊的后市表現(xiàn)。
“我認(rèn)為，投資就是要買讓你睡得著覺的股票，所以我花更多時間努力尋找那些能夠讓自己安心的投資機(jī)會?！闭潞惚硎尽Ｔ谒磥?，行業(yè)數(shù)據(jù)的明顯好轉(zhuǎn)為其投資提供了極大的確定性，同時，業(yè)績的明顯提升最終也會獲得投資者的認(rèn)可。
來源：上海證券報