大家好呀~感覺“十一”長假才剛剛結束，一轉眼11月馬上就到了，在經歷了大幅震蕩的行情之后，大家對年底的行情怎么看呢？這一次，貓叔就來帶大家看看機構對年底行情的展望吧。
大家知道，滬深300指數主要囊括了市值前300名的個股。根據申港證券的統計，從市值分層角度來看，今年三季報的業(yè)績預告中，大市值公司的表現居前：
1000億以上市值公司利潤改善最高，為90.8%。中等市值公司以500億、300億、200億、100億區(qū)分后，利潤增速65.9%，50億以下最小市值公司總體增速為-61.8%。
申港證券進一步認為，年初至今國證2000和中證500行情跑贏上證50和滬深300情況，有望未來發(fā)生改變。雖然2021年度周期和成長憑借高利潤增速一致預期表現較好，但在2022年周期將出現最大的增速環(huán)比回落，成長增速也將回歸常態(tài)。同時中證500和國證2000為主的中小盤股，也將面臨著 2022年出現增速環(huán)比大幅回落，上證50、滬深300將跑贏中證500和國證2000。2021年初至今中盤表現出強于大盤，這一趨勢在9月中旬出現拐點。
那么，為什么臨近年末，市場的目光開始轉向價值板塊呢？
貓叔研究發(fā)現，機構普遍認為，考慮到市場對明年業(yè)績分歧加大，成長板塊的高預期和周期板塊的高基數下，四季度盈利預期進一步改善的空間不大。相反，處于底部的消費等板塊配置性價比更高，無論是基于短期防御還是跨年進攻角度，是機構比較容易形成共識的領域。
此外，資金面也是一個重要因素，年末市場流動性依然保持合理寬裕，無論是增量入場還是存量調倉，其在低估價值板塊中更容易形成共識。
貓叔還發(fā)現了一個有趣的分析，招商證券從過往的經驗來看，四季度的風格分化往往較前三季度更為劇烈，過往15年四季度的風格呈現四個特點：1、金融與必選消費往往表現好于其他風格；2、成長與價值風格出現幾率相近；3、大盤風格出現幾率較高；4、低估值風格出現幾率非常高。
此外，貓叔還覺得，年末大家都有保存勝利果實的沖動，所以估值也是需要重點考量的一個因素。
現在的估值是什么情況呢？根據興業(yè)證券的統計，截至10月11日，上證綜指的估值是13.6倍、上證50估值是13.8倍、滬深300 估值是13.2倍、中證500 估值是20.6倍、全部A股 估值是19.1倍。相形之下，滬深300的估值在主要指數中是最低的。我們來重點看一下在滬深300中占據了最高權重的金融板塊，整體市盈率僅為5.32倍，相比A股估值折價71.58%！
萬家基金投資研究部總監(jiān)莫海波就指出，2021年是估值回歸的年份，之前機構抱團、漲幅脫離估值中樞的板塊，會向均值回歸；被市場冷落、估值趴在地上的，也會向均值回歸。因此，預計市場更多是結構性的調整，高估值的回歸，低估值的恢復。
大家如果按照這個邏輯推斷，年底的投資方向也就比較清晰了。隨著2018年以來新興行業(yè)與傳統行業(yè)估值差不斷拉大，機構傾向于回避前期漲幅較大對于估值已有超前預支的板塊，而注意悲觀預期修復的板塊。傳統行業(yè)的低估值特點可能在四季度更受機構投資者青睞。
這樣看來，年末的投資風格有望向低估值的價值板塊傾斜，大家如果覺得震蕩行情不大好操作，不妨選擇囊括了大量順周期行業(yè)的滬深300指數相關的基金產品，說不定會在年底的估值切換中帶來驚喜呢！