平安觀點(diǎn)
中長(zhǎng)期純債基金是較低風(fēng)險(xiǎn)投資者的合適產(chǎn)品：中長(zhǎng)期純債基金業(yè)績(jī)年化穩(wěn)定在5%左右，介于短期純債基金和一二級(jí)債基之間，而風(fēng)險(xiǎn)低于一二級(jí)債基，適合較低風(fēng)險(xiǎn)投資者持有。
萬(wàn)家鑫璟基本情況：成立于2016年9月18日，最新規(guī)模29.83億元，是一只風(fēng)險(xiǎn)較低，業(yè)績(jī)出色，收益穩(wěn)定，秉持絕對(duì)收益投資理念的中長(zhǎng)期純債型基金。近一年業(yè)績(jī)可比排名第26位。業(yè)績(jī)波動(dòng)平穩(wěn)，波動(dòng)率在同類(lèi)型排名中連續(xù)8個(gè)季度都排在前1/10。
投資特點(diǎn)：萬(wàn)家鑫璟只投向信用債和利率債。信用債的投資特點(diǎn)：1）主要投資AAA等級(jí)的高等級(jí)信用債，并且在品種上只投資國(guó)有企業(yè)，可以有效的控制信用風(fēng)險(xiǎn)。2）投資的產(chǎn)品均以剩余期限在一年以內(nèi)的短期產(chǎn)品為主。3）信用債的投資比例基本維持在80%以上。4）以持有到期為主，主要獲取利息收入。利率債的投資特點(diǎn)：1）主要投資10年期左右的國(guó)債和金融債。2）利率債的倉(cāng)位變動(dòng)靈活，在10%-50%之間隨著利率債的市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)行波動(dòng)操作。
投資策略：采取“啞鈴型”的投資策略，即精選高等級(jí)短久期信用債獲取底倉(cāng)收益，通過(guò)長(zhǎng)久期利率債價(jià)差策略力求收益增厚。該策略既能以高等級(jí)短久期信用債較好的控制信用風(fēng)險(xiǎn)，又能通過(guò)對(duì)債市變化的敏銳判斷，以長(zhǎng)久期利率債波段操作獲得較高的收益。
基金經(jīng)理：周潛瑋2012年開(kāi)始從事債券投資相關(guān)工作，先后任職于上海銀行和萬(wàn)家基金，從交易員做到投資經(jīng)理、基金經(jīng)理。周潛瑋雖然擔(dān)任基金經(jīng)理只有2年多，但之前有1年多的投資經(jīng)理從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，5年多的銀行債券交易經(jīng)驗(yàn)，資歷資深。周潛瑋堅(jiān)持啞鈴型的投資策略和理念在萬(wàn)家鑫璟上得到了充分的展現(xiàn)。周潛瑋在利率債投資上具有展現(xiàn)了宏觀、中觀和微觀較完美融合的投資能力，利率債上能夠大概率獲得市場(chǎng)超額收益。
投資建議：綜合來(lái)看，在當(dāng)前債券市場(chǎng)依舊值得期待的背景下，萬(wàn)家鑫璟純債基金是一只適合于中長(zhǎng)期持有的債券型基金。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）本報(bào)告主要是是基于過(guò)往基金數(shù)據(jù)和基金經(jīng)理訪談的分析，不預(yù)示基金未來(lái)業(yè)績(jī)；2）市場(chǎng)特征是動(dòng)態(tài)變化的，本報(bào)告基于過(guò)往業(yè)績(jī)的結(jié)論不構(gòu)成收益保證。
一、 中長(zhǎng)期純債基金適合較低風(fēng)險(xiǎn)投資者
債券類(lèi)基金作為一種較低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定的產(chǎn)品，在機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者中均受到普遍的青睞。從最新2020年一季度的數(shù)據(jù)看，債券類(lèi)基金一共2012只，規(guī)模達(dá)到4.46萬(wàn)億，占公募總規(guī)模的26.83%。其中中長(zhǎng)期債券基金的規(guī)模是最主要品種，占到債券型基金總規(guī)模的73%以上。
從收益看，2011年至今中長(zhǎng)期純債基金的業(yè)績(jī)年化穩(wěn)定在5%左右，介于短期純債基金和一二級(jí)債基之間，同時(shí)中長(zhǎng)期純債由于不持有股票類(lèi)資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)又低于一二級(jí)債基。
那么如何在眾多的中長(zhǎng)期純債基金中找到未來(lái)市場(chǎng)上業(yè)績(jī)能夠持續(xù)優(yōu)秀的基金呢？我們?cè)趥?lèi)基金的優(yōu)選上構(gòu)建了“業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)-風(fēng)格歸因-量化優(yōu)選”的邏輯體系（具體如下圖所示）。首先基于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)優(yōu)選出過(guò)去表現(xiàn)優(yōu)秀的基金。然后分析這些優(yōu)秀基金的業(yè)績(jī)來(lái)源，找到背后的原因，也就是優(yōu)秀基金的風(fēng)格特點(diǎn)和基金經(jīng)理的能力范圍。最后再通過(guò)量化模型、定性研究，并結(jié)合未來(lái)債券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)推薦合適的基金。
通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期純債基金進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)、業(yè)績(jī)歸因和投資風(fēng)格分析看，國(guó)內(nèi)債券基金經(jīng)理多數(shù)都具有一定的風(fēng)格特點(diǎn)和投資偏好。綜合來(lái)看，能夠獲得超額收益能力的基金經(jīng)理，有些是擅長(zhǎng)對(duì)組合中信用債和利率債的倉(cāng)位配置，組合久期管理出色；有些是擇券能力突出，能夠優(yōu)選出收益風(fēng)險(xiǎn)更均衡的信用債品種；還有一些是對(duì)債券市場(chǎng)具有敏銳判斷能力，擅長(zhǎng)利率債的波動(dòng)操作。
以下將要進(jìn)行分析的萬(wàn)家鑫璟純債基金就是一只專(zhuān)長(zhǎng)于利率債波動(dòng)操作的優(yōu)秀基金代表。該基金特征明顯，其基金經(jīng)理在過(guò)去的兩年中，通過(guò)堅(jiān)持啞鈴型的投資策略和理念（精選高等級(jí)短久期信用債獲取底倉(cāng)收益，通過(guò)長(zhǎng)久期利率債價(jià)差策略力求收益增厚）獲得了較高的市場(chǎng)超額收益。報(bào)告將從基金產(chǎn)品、基金經(jīng)理和基金公司三個(gè)維度對(duì)萬(wàn)家鑫璟純債基金進(jìn)行深入分析。
二、 萬(wàn)家鑫璟投資價(jià)值分析
2.1 產(chǎn)品基本信息
萬(wàn)家鑫璟純債A（003327.OF）和萬(wàn)家鑫璟純債C（003328.OF）的基本信息如下。
2.2 規(guī)模增長(zhǎng)迅速：20年Q1規(guī)模29.83億元
最新規(guī)模29.83億元（20年Q1），其中萬(wàn)家鑫璟純債A規(guī)模19.66億份，單位凈值1.1711元（4月24日），萬(wàn)家鑫璟純債C規(guī)模6.06億份，單位凈值1.1663元（4月24日）。19年Q3開(kāi)始，萬(wàn)家鑫璟純債的規(guī)模迅速增長(zhǎng)，尤其在20年Q1，規(guī)模從6.13億元增長(zhǎng)到29.83億元。
2.3 業(yè)績(jī)優(yōu)秀，穩(wěn)定性好
自基金經(jīng)理周潛瑋18年7月11日管理至今（20年4月24日），業(yè)績(jī)回報(bào)15.97%，超過(guò)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)（同期收益率11.78%）4.19個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)同類(lèi)型基金平均收益率（同期收益率9.85%）6.12個(gè)百分點(diǎn)。在1078只中長(zhǎng)期純債基金中，業(yè)績(jī)排名64。如果剔除中長(zhǎng)期純債基金中持有可轉(zhuǎn)債占凈值比超過(guò)5%的（持有轉(zhuǎn)債的中長(zhǎng)期純債風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于不持有轉(zhuǎn)債的），規(guī)模小于0.5億元的，萬(wàn)家鑫璟在剩下的714只可比基金中排名第26。
從萬(wàn)家鑫璟的季度業(yè)績(jī)看：1）業(yè)績(jī)持續(xù)優(yōu)秀，8個(gè)季度中只有一個(gè)季度排在后1/2位置，其余3個(gè)季度排名前1/10,4個(gè)季度排前1/3。同時(shí)連續(xù)7個(gè)季度均跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。2）業(yè)績(jī)波動(dòng)平穩(wěn)，在同類(lèi)型排名中連續(xù)8個(gè)季度都排在前/10，同時(shí)最大回撤基本保持在前1/2位置，體現(xiàn)出基金經(jīng)理出色的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)管理能力。3）從風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益看，夏普比率表現(xiàn)較好。
2.4 資產(chǎn)配置分析
萬(wàn)家鑫璟專(zhuān)注于債券投資，不投資任何股票資產(chǎn)，也不投資任何可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)，在資產(chǎn)的配置上主要投向信用債和利率債。
在信用債投資部分，萬(wàn)家鑫璟的投資有四個(gè)典型特征：1）主要投資AAA等級(jí)的高等級(jí)信用債，并且在品種上只投資國(guó)有企業(yè)，可以有效的控制信用風(fēng)險(xiǎn)。2）投資的產(chǎn)品均以剩余期限在一年以內(nèi)的短期產(chǎn)品為主。3）信用債的投資比例基本穩(wěn)定，基本維持在80%以上。4）具體操作上以持有到期為主，主要獲取利息收入。
在利率債投資部分，萬(wàn)家鑫璟的投資有兩個(gè)典型特征：1）主要投資10年期左右的國(guó)債和金融債。2）利率債的倉(cāng)位變動(dòng)靈活，在10%-50%之間隨著利率債的市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)行波段操作。
2.5 業(yè)績(jī)歸因分析
采用Campisi模型對(duì)萬(wàn)家鑫璟進(jìn)行業(yè)績(jī)歸因分析：1）模型解釋度均較好，18年模型R2值0.554，19年模型R2值0.609。2）18年主要暴露在久期、信用利差和期限結(jié)構(gòu)上，19年主要暴露在久期、信用利差上。久期管理能力非常出色，19年的久期指標(biāo)得分在可比的1078只中長(zhǎng)期純債類(lèi)基金中排名第22位。
2.6 萬(wàn)家鑫璟投資風(fēng)格分析
通過(guò)資產(chǎn)配置和業(yè)績(jī)歸因分析，并結(jié)合基金公告中的基金投資運(yùn)作分析報(bào)告，可以總結(jié)萬(wàn)家鑫璟的初步投資風(fēng)格。
1）萬(wàn)家鑫璟目前采取的是“啞鈴型”的投資策略，即精選高等級(jí)短久期信用債獲取底倉(cāng)收益，通過(guò)長(zhǎng)久期利率債價(jià)差策略力求收益增厚。該策略既能以高等級(jí)短久期信用債較好的控制信用風(fēng)險(xiǎn)，又能通過(guò)對(duì)債市變化的敏銳判斷，以長(zhǎng)久期利率債波段操作獲得較高的收益。
2）萬(wàn)家鑫璟的組合久期在1.5年-5年之間波動(dòng)。如果對(duì)于市場(chǎng)不太看好，會(huì)減倉(cāng)利率債，只保留AAA級(jí)信用債，保證組合久期在1.5年以內(nèi)。如果對(duì)市場(chǎng)非?？春?，就會(huì)加倉(cāng)長(zhǎng)久期利率債，整體組合久期會(huì)保持在4年以上。
3）萬(wàn)家鑫璟主要的超額收益的來(lái)源，主要來(lái)自于長(zhǎng)久期利率債的投資操作，也就是利率債的波段操作。從19年至今的收益看，這種波動(dòng)操作非常成功，給基金帶來(lái)了明顯的超額收益。
三、 基金經(jīng)理分析
3.1 個(gè)人基本情況
萬(wàn)家鑫璟的基金經(jīng)理周潛瑋12年開(kāi)始從事債券投資相關(guān)的工作，先后任職于上海銀行和萬(wàn)家基金，從交易員做到投資經(jīng)理、基金經(jīng)理。周潛瑋雖然擔(dān)任基金經(jīng)理只有2年多，但之前有1年多的投資經(jīng)理從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，4年多的銀行債券交易經(jīng)驗(yàn)，資歷資深。
3.2 投資業(yè)績(jī)分析
周潛瑋目前在管基金9只（其中1只基金處于認(rèn)購(gòu)中），包括混合型中的靈活配置型、債券型中的短期純債、中長(zhǎng)期純債等。一季度在管規(guī)模78.25億元。除萬(wàn)家鑫璟純債外，萬(wàn)家鑫悅純債、萬(wàn)家1-3年政策性金融債、萬(wàn)家玖盛9個(gè)月三只基金在周潛瑋管理期間的業(yè)績(jī)均排在同類(lèi)型的前1/5位置，業(yè)績(jī)非常突出。
3.3 基金經(jīng)理訪談
為了更深入的分析萬(wàn)家鑫璟的投資特征，我們?cè)?span>4月24日和萬(wàn)家鑫璟的基金經(jīng)理周潛瑋先生進(jìn)行了一個(gè)小時(shí)的交流。
1）19年和20年萬(wàn)家鑫璟的投資策略
周潛瑋：萬(wàn)家鑫璟組合的主要收益來(lái)源并不是短期的交易，而是對(duì)中長(zhǎng)期趨勢(shì)的正確把握。每年都會(huì)根據(jù)政策取向和經(jīng)濟(jì)情況做一個(gè)大致判斷。2019年是震蕩市，央行比較謹(jǐn)慎沒(méi)有放松跡象，適宜采取高拋低吸、中樞回歸策略。今年是一個(gè)比較清晰的債券牛市，疊加疫情影響，貨幣和財(cái)政政策發(fā)力，債市行情的期待性更高。在交易策略上適宜采取持有不動(dòng)，抬高倉(cāng)位和久期加長(zhǎng)，等到右側(cè)拐點(diǎn)比如政策收緊、債券收益率下降到低位的時(shí)候，才考慮進(jìn)行策略調(diào)整。
2）利率債如何做到有效的波段操作
周潛瑋：隨著市場(chǎng)變化，利率債的具體操作策略基本上從大的方向入手，逐步到中短期的判斷。核心是宏觀-中觀-微觀自上而下的投資邏輯。
宏觀上，主要通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)的研究，對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面和經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行研究。團(tuán)隊(duì)有資深的宏觀分析師來(lái)對(duì)宏觀進(jìn)行研究，按照季度的頻率進(jìn)行核心邏輯的梳理。中觀上，主要關(guān)注財(cái)政政策和貨幣政策，按照月度的頻率進(jìn)行趨勢(shì)判斷。微觀上主要看市場(chǎng)交易行為，包括日線、技術(shù)分析，機(jī)構(gòu)行為分析等?？傮w來(lái)說(shuō)，主要還是基于對(duì)利率債中長(zhǎng)期趨勢(shì)的把握，先對(duì)市場(chǎng)有一個(gè)中長(zhǎng)期正確判斷。短期來(lái)看市場(chǎng)會(huì)有波動(dòng)，可能會(huì)有很多擾動(dòng)因素，但是市場(chǎng)肯定會(huì)回歸中長(zhǎng)期趨勢(shì)。宏觀把握后，再進(jìn)行一些小的波段操作。
3）請(qǐng)結(jié)合19年3季度的具體操作，來(lái)揭示利率債操作的“秘訣”
周潛瑋：19年債券市場(chǎng)在3、4月份有比較大的波動(dòng)，萬(wàn)家鑫璟在那段時(shí)間避免了較大回撤，并且在市場(chǎng)反彈時(shí)及時(shí)介入，正是源于對(duì)貨幣政策和宏觀環(huán)境的正確解讀。19年3月市場(chǎng)主要邏輯是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，并且各方面政策會(huì)向經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的狀態(tài)進(jìn)行放松，相對(duì)于債券來(lái)說(shuō)，可能短期利空因素比較多一些。但是4月份中央政治局會(huì)議召開(kāi)之后，債券市場(chǎng)整個(gè)環(huán)境發(fā)生了變化，市場(chǎng)邏輯和大家之前的預(yù)判不一致，因此債市也在那時(shí)止跌反彈。萬(wàn)家鑫璟基于對(duì)當(dāng)時(shí)政策的正確解讀，及時(shí)把倉(cāng)位提高到較高水平，使得組合收益有非常明顯的增加。
4）如何做好風(fēng)險(xiǎn)控制
周潛瑋：?jiǎn)♀徯团渲迷陲L(fēng)險(xiǎn)管理上有兩個(gè)好處，一是整體信用風(fēng)險(xiǎn)很低；二是如果不好看未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)，“砍掉”利率債，只留信用債，就可以更好地控制組合回撤，讓整體波動(dòng)變得比較小。
在信用債上主要是避免信用債違約。萬(wàn)家在信用研究上的實(shí)力較強(qiáng)，一般通過(guò)財(cái)務(wù)分析、調(diào)研和輿情跟蹤等對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的信用債進(jìn)行提前預(yù)警。同時(shí)萬(wàn)家鑫璟只投資于AAA級(jí)信用債，而且是以國(guó)企為主，有政府的信用擔(dān)保，這種企業(yè)信用違約的概率較低。在利率債的操作上，主要是控制波動(dòng)操作產(chǎn)生的最大回撤。
5）基金經(jīng)理的投資風(fēng)格養(yǎng)成
周潛瑋：對(duì)于一名合格的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，最重要的是要建立自己的投資邏輯，并且持之以恒地砥礪和優(yōu)化。我認(rèn)同的投資理念是穩(wěn)健持久、順勢(shì)而為，為投資人帶來(lái)穩(wěn)定、持久、長(zhǎng)期的投資回報(bào)。從職業(yè)發(fā)展軌跡來(lái)說(shuō)，我之前在商業(yè)銀行的工作經(jīng)歷與信評(píng)出身的基金經(jīng)理確實(shí)不太一樣，因此在投資品種的選擇上更加偏好利率債，利率債倉(cāng)位占比也會(huì)比一般組合更高。
利率債信用風(fēng)險(xiǎn)很低，中長(zhǎng)期走向比較清晰，基金經(jīng)理如果能正確地把握中期趨勢(shì)，做好利率債的“高拋低吸”，在牛市、震蕩市中有較高概率獲得超額收益。通過(guò)對(duì)市場(chǎng)中期趨勢(shì)的正確判斷，選擇合適的交易策略，輔以嚴(yán)格的控制回撤機(jī)制，力爭(zhēng)為投資者爭(zhēng)取更好的超額收益。
6）未來(lái)如何操作
周潛瑋：今年一季度債市累計(jì)漲幅較大，包括去年一起連漲六個(gè)月，從全年收益的角度來(lái)看，債券基金的年化收益率可能會(huì)有所下降，這需要投資者將收益預(yù)期適當(dāng)放低。
但從宏觀中長(zhǎng)期來(lái)看，央行保持適當(dāng)定力，有助于拉長(zhǎng)債券的牛市，至少?gòu)慕衲暌荒甑木S度來(lái)看，都有望保持低利率環(huán)境。從財(cái)政政策來(lái)看，中央繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“房住不炒"，勢(shì)必導(dǎo)致貨幣政策不能停止發(fā)力，低利率環(huán)境有望維持較長(zhǎng)時(shí)間，整體基本面因素支持債市繼續(xù)走牛。從穩(wěn)健型資產(chǎn)的配置角度來(lái)看，債券基金全年仍具備較好的投資價(jià)值。具體接下來(lái)的操作上，二三季度有觀望期，適宜中期波段的操作。
四、 基金公司分析
4.1 公司基本情況
萬(wàn)家基金管理有限公司，原名為天同基金管理有限公司，于2002年8月23日正式成立。2006年2月20日正式更名為萬(wàn)家基金管理有限公司。萬(wàn)家基金的股東分別是中泰證券股份有限公司（49%）、新疆國(guó)際實(shí)業(yè)股份有限公司（40%）和齊河眾鑫投資有限公司（11%）。
萬(wàn)家基金目前在管基金74 只，產(chǎn)品覆蓋股票型、混合型、債券型和貨幣型等各種類(lèi)型。20年Q1最新基金資產(chǎn)規(guī)模1536.57億元，其中股票型34.89億元、混合型298.81億元、債券型495.36億元、貨幣型707.50億元。剔除貨幣理財(cái)類(lèi)型后，20年Q1萬(wàn)家基金的規(guī)模在全市場(chǎng)140家基金公司中排名第33位。
公司在近幾年管理能力突出，固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)先后斬獲8座金牛獎(jiǎng)，權(quán)益基金近五年收益全行業(yè)排名前3。公司股債投資雙牛，涌現(xiàn)出一批在固收和權(quán)益上持續(xù)優(yōu)秀的基金經(jīng)理。公司目前基金經(jīng)理18人，基金經(jīng)理平均年限也達(dá)到3.01年。
4.2 固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)情況
公司固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)（含現(xiàn)金管理）包括投資團(tuán)隊(duì)、信評(píng)團(tuán)隊(duì)和交易團(tuán)隊(duì)三個(gè)部分。團(tuán)隊(duì)實(shí)力較強(qiáng)，其中投資團(tuán)隊(duì)12人（基金經(jīng)理9人，投資經(jīng)理3人），研究團(tuán)隊(duì)11人（1名主管，10名信評(píng)人員），交易團(tuán)隊(duì)8人。
固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)注重基本面研究和宏觀大勢(shì)研判，通過(guò)宏觀、中觀和微觀自上而下的研究邏輯，追求絕對(duì)收益的目標(biāo)。團(tuán)隊(duì)打造了多只“固收+”產(chǎn)品，通過(guò)股債雙輪驅(qū)動(dòng)的策略，以債券作為底倉(cāng)資產(chǎn)，以股票、可轉(zhuǎn)債、打新等策略進(jìn)行收益增強(qiáng)，力爭(zhēng)收益高于純債型基金、波動(dòng)低于偏股型基金，為投資者帶來(lái)更好的收益體驗(yàn)。
公司信評(píng)團(tuán)隊(duì)的研究員均具備三年以上的信用研究經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建了各個(gè)行業(yè)的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)模型，并通過(guò)行業(yè)分析、財(cái)務(wù)狀況研究、負(fù)面輿情跟蹤等對(duì)投資池中的信用債進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)。
五、 投資建議
通過(guò)對(duì)萬(wàn)家鑫璟純債基金、基金經(jīng)理和基金公司的綜合分析，可以對(duì)萬(wàn)家鑫璟進(jìn)行如下評(píng)價(jià)：
1）萬(wàn)家鑫璟純債基金是一只風(fēng)險(xiǎn)較低，業(yè)績(jī)出色，收益穩(wěn)定，秉持絕對(duì)收益投資理念的中長(zhǎng)期純債型基金。
2）基金經(jīng)理周潛瑋堅(jiān)持啞鈴型的投資策略和理念（精選高等級(jí)短久期信用債獲取底倉(cāng)收益，通過(guò)長(zhǎng)久期利率債價(jià)差策略力求收益增厚）在萬(wàn)家鑫璟上得到了充分的展現(xiàn)。周潛瑋在利率債投資上具有展現(xiàn)了宏觀、中觀和微觀較完美融合的投資能力。
綜合來(lái)看，在當(dāng)前債券市場(chǎng)依舊值得期待的背景下，萬(wàn)家鑫璟純債基金是一只適合于中長(zhǎng)期持有的債券型基金。
六、 風(fēng)險(xiǎn)提示
1）本報(bào)告主要是是基于過(guò)往基金數(shù)據(jù)和基金經(jīng)理訪談的分析，不預(yù)示基金未來(lái)業(yè)績(jī)。
2）市場(chǎng)特征是動(dòng)態(tài)變化的，本報(bào)告基于過(guò)往業(yè)績(jī)的結(jié)論不構(gòu)成收益保證。
以上報(bào)告來(lái)源：平安證券，《基金投資價(jià)值分析報(bào)告-萬(wàn)家鑫璟純債基金：?jiǎn)♀徯屯顿Y策略的踐行者》
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同樣由周潛瑋管理、采取啞鈴策略的純債基金
萬(wàn)家民瑞祥和6個(gè)月持有期債券型基金
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聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說(shuō)明書(shū)等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見(jiàn)。由于各銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見(jiàn)可能不一致，提請(qǐng)投資者在購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)要根據(jù)各銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)。基金法律文件中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)營(yíng)時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。