萬(wàn)家基金認(rèn)為，上周宏觀層面主要有3個(gè)變化：
1. 特朗普制定經(jīng)濟(jì)重啟三階段方案，歐洲多國(guó)逐步放開經(jīng)濟(jì)封鎖措施，德國(guó)、意大利等允許部分商店重啟營(yíng)業(yè)，西班牙允許建筑和制造業(yè)等員工返工，波蘭、捷克、芬蘭、奧地利和比利時(shí)等也逐步放松管制。受疫情拐點(diǎn)預(yù)期影響，歐美股市持續(xù)反彈，納斯達(dá)克100指數(shù)年初至今收益1.1%，是少數(shù)年內(nèi)取得正收益的股指。
2. 政治局召開會(huì)議，強(qiáng)調(diào)以更大的宏觀政策力度對(duì)沖疫情影響，真正發(fā)揮財(cái)政穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵作用，提到“六?！睂⒔禍?zhǔn)降息。4月17日，中央政治局召開會(huì)議，部署經(jīng)濟(jì)工作。這是2月21日、3月27日以來(lái)，政治局第三次召開的經(jīng)濟(jì)方面工作會(huì)議，平均一個(gè)月一次，而之前是三個(gè)月一次，顯示形勢(shì)變化很快，中央需要進(jìn)一步明確政策導(dǎo)向和具體舉措，凝聚共識(shí)。相比前兩次會(huì)議，本次會(huì)議措辭更加細(xì)致，也更加明確了發(fā)力方向和具體舉措。在“六穩(wěn)”基礎(chǔ)上，會(huì)議提出“六?！保ū＞用窬蜆I(yè)、?；久裆?、保市場(chǎng)主體、保糧食能源安全、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、?；鶎舆\(yùn)轉(zhuǎn)），會(huì)議指出，以更大的宏觀政策力度對(duì)沖疫情影響，真正發(fā)揮財(cái)政穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵作用，堅(jiān)持房住不炒，顯示基建是未來(lái)穩(wěn)投資的關(guān)鍵抓手，房地產(chǎn)顯著放松的可能性較小。此外，也明確了特別國(guó)債用途：發(fā)行抗疫特別國(guó)債。會(huì)議也提到了穩(wěn)定消費(fèi)的措施“擴(kuò)大居民消費(fèi)，適當(dāng)增加公共消費(fèi)”。貨幣政策方面，本次提到了“降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行”，這個(gè)比較特別，以前對(duì)于貨幣政策的具體舉措都未明示，這次很具體，說(shuō)明提高社融、降低實(shí)體利率的導(dǎo)向清晰，降低存款基準(zhǔn)利率概率有所上升。
3. 一季度GDP增速-6.8%，3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善。一季度GDP增速-6.8%，大體符合市場(chǎng)預(yù)期。3月來(lái)看，工業(yè)增加值回升，出口交貨值有明顯貢獻(xiàn)，3月出口交貨值3.1%，比去年底回升2.7個(gè)百分點(diǎn)，主要由于出口訂單集中交付導(dǎo)致，考慮到出口增速二季度將大幅回落，預(yù)計(jì)4月工業(yè)增加值的回升也會(huì)受到較大抑制。分行業(yè)來(lái)看，TMT、鋼鐵等行業(yè)工業(yè)增加值改善明顯。分三大類投資看，3月地產(chǎn)和基建投資改善明顯，制造業(yè)投資仍疲軟。消費(fèi)有所回升，汽車降幅收窄，但食品消費(fèi)等大幅改善。失業(yè)率回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至5.9%，就業(yè)壓力緩解。往后看，由于復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度很快，二季度國(guó)內(nèi)需求基本恢復(fù)正常，但外需可能對(duì)二季度GDP產(chǎn)生沖擊。
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