面對當(dāng)下復(fù)雜的市場環(huán)境，不少投資者很糾結(jié)，覺得買也不是，不買也不是！一方面認(rèn)為全球放水，錢放在口袋里怕一路貶值，想投資出去；另一方面擔(dān)心市場還沒到底，現(xiàn)在入場過早了，怕抄底抄在了半山腰。
所以到底應(yīng)該怎么辦？畢業(yè)于斯坦福大學(xué)、曾經(jīng)征戰(zhàn)華爾街?jǐn)?shù)年的萬家基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)喬亮，近期與投資者做了一次深度交流，分享了不少“抄底”姿勢，也許能解決大家的痛點(diǎn)和困惑。
喬亮
萬家基金總經(jīng)理助理，量化投資部總監(jiān)
萬家滬深300指數(shù)增強(qiáng)等基金的基金經(jīng)理
美國斯坦福大學(xué)工商管理博士、統(tǒng)計(jì)學(xué)碩士。曾任上海尋乾資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)、總經(jīng)理，通聯(lián)數(shù)據(jù)股份公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席投資官，南方基金管理有限公司基金經(jīng)理，加拿大退休基金國際投資管理公司（CPPIB）基金經(jīng)理，巴克萊國際投資管理公司（BGI）投資部基金經(jīng)理等職。
全球股市巨幅波動(dòng)，原油暴跌，市場何時(shí)能企穩(wěn)？
喬亮：市場震動(dòng)的起因大家都很清楚，新冠疫情。各國政府這次采取措施相對比較及時(shí)，力度也是非常大，所以效果也比較立竿見影。特別是最近幾周，歐美股市都出現(xiàn)一定反彈，國內(nèi)市場也在逐步企穩(wěn)，近兩周外資也開始重新流入國內(nèi)市場。全球流動(dòng)性的緩解，使得大家對于未來的市場預(yù)期沒之前那么悲觀了。但是，這并不代表從現(xiàn)在開始就是一片坦途，大概率來講，市場還會(huì)呈現(xiàn)寬幅震蕩的趨勢。
對于A股市場怎么看？能否成為全球資產(chǎn)避風(fēng)港？
喬亮：對于A股將成為全球資產(chǎn)避風(fēng)港這個(gè)觀點(diǎn)，我個(gè)人是非常認(rèn)同的。有兩方面原因，
1. 以美股為代表的海外市場在過去5-10年漲幅非常多，估值相對較高，在出現(xiàn)極端情況時(shí)，比如百年一遇的疫情，它出現(xiàn)估值回歸或者說下跌是必然現(xiàn)象。相對來說，A股估值處于一個(gè)底部區(qū)域，以滬深300為例，它的PE、PB分別處于歷史20%、10%分位以下。A股的估值相對盈利是比較便宜，便宜就是硬道理。
2. 從全球一體化的角度來考慮，海外疫情對國內(nèi)市場會(huì)有影響，但國內(nèi)疫情基本已經(jīng)得到了有效控制，一旦國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，國內(nèi)、國外的配置資金有望源源不斷地流入A股市場。
想抄底怕沒跌完，怎么辦？
喬亮：一般投資者對于市場下跌往往有兩種心態(tài)，一種是說擔(dān)心市場還沒跌到底，抄底抄在半山腰；另外一種心態(tài)是認(rèn)為大盤會(huì)跌到比如2500點(diǎn)，甚至2400點(diǎn)，但是市場跌了一段時(shí)間之后它就穩(wěn)住了，甚至出現(xiàn)小幅反彈，想等的點(diǎn)位一直等不到，結(jié)果在猶豫過程中因?yàn)橐恍├?，市場可能掉頭向上，導(dǎo)致錯(cuò)過了上車的機(jī)會(huì)。在這種情況下，我們該怎么做呢？
我覺得首先大家的心態(tài)要放平穩(wěn)一些。實(shí)事求是來說，短期市場走勢是沒有辦法預(yù)測的。不光是我們這樣認(rèn)為，股神巴菲特也說沒有見過能夠準(zhǔn)確預(yù)測市場走勢的人。而且，從股神的操作上也能發(fā)現(xiàn)，2008年的時(shí)候，他買了下跌很多的績優(yōu)股，現(xiàn)在回看他當(dāng)時(shí)的買入時(shí)點(diǎn)會(huì)發(fā)現(xiàn)，買入后這些股票又繼續(xù)下跌了很多，有的甚至下跌10%-20%。但是，因?yàn)樗嘈砰L期持有的力量，所以盡管并不是抄底在最底部，但是如果把時(shí)間拉長2-3年，會(huì)發(fā)現(xiàn)巴菲特買的不少績優(yōu)股的股價(jià)比2008年買入的時(shí)候高了很多。所以換句話說，我們作為投資者，其實(shí)沒有必要去糾結(jié)，是否買在市場最底部。因?yàn)橘I在市場最底部這個(gè)事情，基本上很大程度靠運(yùn)氣。但這并不妨礙我們在市場比較低的位置進(jìn)行抄底，因?yàn)殚L期市場表現(xiàn)告訴我們，如果在市場的相對底部買入指數(shù)或績優(yōu)股票，堅(jiān)定持有一年、兩年，大概率來說會(huì)獲得不錯(cuò)的回報(bào)。
現(xiàn)在是好的買入時(shí)點(diǎn)嗎？
喬亮：我們現(xiàn)在應(yīng)該問自己的是，相不相信疫情會(huì)得到控制？如果認(rèn)為疫情遲早會(huì)被控制，經(jīng)濟(jì)遲早會(huì)復(fù)蘇，一切都只是時(shí)間問題，如果相信這一點(diǎn)，我認(rèn)為現(xiàn)在就是一個(gè)很好的買入時(shí)點(diǎn)。如果你認(rèn)為疫情完全沒法控制，長期對市場表示悲觀，那么可以持有現(xiàn)金，長期空倉，但這也會(huì)有另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。什么風(fēng)險(xiǎn)呢？最近美聯(lián)儲(chǔ)無限的量化寬松，各國利率在不斷下調(diào)，長期來說在這種通脹不斷上行的情況下，手上的現(xiàn)金實(shí)際上是個(gè)負(fù)資產(chǎn)。所以如果因?yàn)楸^、恐懼，不買入任何權(quán)益類資產(chǎn)，最后大概率來講，沒有辦法實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值，可能還會(huì)虧錢。
我個(gè)人認(rèn)為，從中長期來看，現(xiàn)在是A股非常好的買入時(shí)點(diǎn)。
對普通投資者，有什么具體的投資建議嗎？
喬亮：想在目前這樣不確定的市場環(huán)境下，把握確定性的投資機(jī)會(huì)，我建議，
第1，對未來市場保持一個(gè)良好的心態(tài)。換句話講，只要知道現(xiàn)在買入的點(diǎn)位是比較低的，就ok了。
第2，保持合理的資產(chǎn)配置。也就是根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，進(jìn)行相應(yīng)的資產(chǎn)配置。
第3，建議定投指數(shù)基金。定投是良藥。因?yàn)槭袌鲎畹忘c(diǎn)很難預(yù)測，分批入場可以降低風(fēng)險(xiǎn)。而且如果有足夠的時(shí)間和精力，可以在指數(shù)大幅下跌的時(shí)候多投點(diǎn)，指數(shù)反彈到一定程度后稍微減一點(diǎn)。
為什么建議投資指數(shù)基金？
喬亮：站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，從投資性價(jià)比來講，指數(shù)基金是一個(gè)確定性更高的選擇。因?yàn)樾鹿谝咔閷?jīng)濟(jì)的影響較大，而且對各個(gè)行業(yè)的影響并不均衡。比如對于餐飲、旅游等行業(yè)沖擊就大一些。在這種錯(cuò)綜復(fù)雜的環(huán)境下，作為專業(yè)投資人，有時(shí)也很難準(zhǔn)確預(yù)測什么類型的股票在未來6個(gè)月或一年的時(shí)間中能夠跑贏，因?yàn)樾鹿谝咔槲覀兇饲皬奈丛庥鲞^，從某種程度上來說，它可能會(huì)改變我們的生存方式和思維模式。所以從這個(gè)角度來說，去押注某幾只股票或某一、兩個(gè)行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。
而此時(shí)布局寬基指數(shù)，比如滬深300，或許是一個(gè)更好的選擇。因?yàn)檫@些寬基指數(shù)比如滬深300，基本由一些白馬藍(lán)籌構(gòu)成，關(guān)系到國計(jì)民生，再加上指數(shù)估值目前很低，所以只要疫情穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，它的表現(xiàn)是值得期待的。
從喬亮總的分享中，我們可以發(fā)現(xiàn)
好的買點(diǎn) ≠ 市場最低點(diǎn)
市場底部區(qū)域+優(yōu)秀的指數(shù)基金
長期回報(bào)值得期待
所以，在這里我們向大家推薦萬家滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金（A類代碼：002670）。萬家滬深300指數(shù)基金采取量化方法，進(jìn)行積極的指數(shù)組合管理，在有效跟蹤標(biāo)的指數(shù)基礎(chǔ)上，通過股票阿爾法模型、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測模型和組合優(yōu)化模型，力爭實(shí)現(xiàn)更高的超額收益。萬家滬深300指數(shù)增強(qiáng)A過去一年回報(bào)8.13%，超越滬深300指數(shù)14.16%；轉(zhuǎn)型以來總回報(bào)26.81%，超越滬深300指數(shù)12.71%，信息比率1.38，表現(xiàn)優(yōu)異。
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2020.4.17。喬亮2019.9.6起擔(dān)任萬家滬深300指數(shù)增強(qiáng)A基金經(jīng)理。本基金成立于2016.9.26，2018.7.9由萬家瑞旭靈活配置混合型基金轉(zhuǎn)型為萬家滬深300指數(shù)增強(qiáng)型基金。基金2018-2019年凈值增長表現(xiàn)為-10.30%，43.46%；2018-2019年業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-9.94%，34.21%。數(shù)據(jù)來源萬家基金產(chǎn)品定期報(bào)告。過往業(yè)績不代表未來。
喬亮管理的其他基金完整歷史業(yè)績?nèi)缦氯f家中證1000指數(shù)增強(qiáng)成立于2018.1.30，2018.12.3轉(zhuǎn)型為本基金，A類2018年-2019年凈值增長表現(xiàn)為-6.28%%，40.77%；業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-4.45%，24.51%。萬家中證500指數(shù)增強(qiáng)成立于2019-05-23，A類2019年凈增長之表現(xiàn)為：20.20%，2019年業(yè)績比較基準(zhǔn)為5.65%。萬家量化睿選成立于2017-8-4，2017-2019年凈值增長表現(xiàn)為3.54%，-19.31%，32.91%；業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為3.25%，-13.66%，8.05%。萬家量化同順多策略成立于2018-5-4，A類2018-2019年凈值增長表現(xiàn)為：-13.40%，29.91%，2018-2019年業(yè)績比較基準(zhǔn)為-14.95%，26.29%。以上數(shù)據(jù)來源萬家基金，產(chǎn)品定期報(bào)告。
聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國家政策、市場變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請投資者在購買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)營時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。