萬家基金認(rèn)為，上周宏觀層面主要有2個(gè)變化：
3月社融放量。3月社融和M2大超預(yù)期，貨幣供給和信貸均顯著增長，脫離了之前一年的運(yùn)行中樞，其中社融增速從10.7%平臺(tái)躍升到11.5%，M2從8.5%左右平臺(tái)躍升到10.1%，顯示在3月在海外疫情沖擊下，國內(nèi)貨幣政策開始顯著發(fā)力，這種發(fā)力不僅僅體現(xiàn)在“價(jià)格”方面（即利率），也體現(xiàn)在數(shù)量方面（即社融和M2）。
分項(xiàng)來看，信貸、企業(yè)和政府債券融資大幅增長，居民和企業(yè)貸款普遍增長。貨幣持續(xù)降準(zhǔn)降息，信貸社融放量，財(cái)政發(fā)力，預(yù)計(jì)這種狀況會(huì)延續(xù)，直至經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善。
3月CPI明顯回落。3月CPI同比4.3%，預(yù)期4.8%，前值5.2%。CPI低于預(yù)期，回落幅度較大，壓力緩解，主要原因是豬價(jià)和油價(jià)產(chǎn)生了明顯的下拉作用，3月豬價(jià)同比回落幅度較大，導(dǎo)致食品同比明顯回落，油價(jià)低迷，導(dǎo)致非食品價(jià)格同比創(chuàng)新低，不過剔除油價(jià)的核心CPI小幅上行。
展望未來一段時(shí)間，由于豬價(jià)同比高峰已過，油價(jià)大幅下跌，以國內(nèi)供給逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)通脹壓力會(huì)繼續(xù)緩解。通脹數(shù)據(jù)的未來變化，不會(huì)導(dǎo)致貨幣政策明顯變化，貨幣政策導(dǎo)向目前比較清晰。
未來一段時(shí)期，需要關(guān)注的因素包括：國外疫情進(jìn)展，4月17日經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等。
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