糾結(jié)的“抄底”心態(tài)
近期以來，全球資本市場持續(xù)調(diào)整，A股也未能獨(dú)善其身，上證綜指一度跌破2700點(diǎn)。目前各個(gè)投資論壇熱度相當(dāng)高的話題是：什么時(shí)候是底，現(xiàn)在能不能“抄底”？
其實(shí)，“抄底”是一個(gè)非常高難度的智力游戲，因?yàn)檎嬲摹暗住敝挥幸粋€(gè)，不僅轉(zhuǎn)瞬即逝，而且在政策、資金、新聞、情緒等因素的合力影響下，有很大的隨機(jī)性，導(dǎo)致猜中的難度很高。
惦記著抄底的投資者，往往面臨著2種可能性：一是擔(dān)心入場時(shí)機(jī)過早，抄在了“半山腰”；二是心儀的點(diǎn)位遲遲跌不到，指數(shù)卻突然宣告見底并返身向上，導(dǎo)致自己來不及“上車”。這種矛盾的心態(tài)，使得不少投資者在面對(duì)市場大跌時(shí)頗為糾結(jié)，買也不是，不買也不是。
當(dāng)下，隨著全球股市集體調(diào)整，投資者的避險(xiǎn)情緒非常濃厚。此時(shí)來看看巴菲特過往的抄底行為，或許能給糾結(jié)的投資者一些啟發(fā)。
巴菲特的3次出手
檢索巴菲特以往的言論，他并不熱衷于談?wù)摗俺住保踔猎?span>2014年股東大會(huì)坦言：“抄底唯一的問題是，我們不知道市場什么時(shí)候是底?！睂?shí)際上，歷數(shù)股市大跌時(shí)巴菲特幾次有代表性的出手，基本上也是買在了“半山腰”，但這并沒有妨礙他事后大賺一筆。
01華盛頓郵報(bào)
1973年石油危機(jī)出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)衰退和通脹同時(shí)發(fā)生，之前漲幅過高的道瓊斯指數(shù)全年跌幅達(dá)16.58%，等待已久的巴菲特卻很興奮。1973年上半年，巴菲特斥資1060萬美元買入華盛頓郵報(bào)9.7%股份。他認(rèn)為其內(nèi)在價(jià)值是4-5億美元，遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)的市值1億美元。然而，熊市的殺傷力遠(yuǎn)超過人們的想象，1974年道指繼續(xù)下跌27.57%，華盛頓郵報(bào)的市值也縮水至8000萬美元。
直到1976年，華盛頓郵報(bào)的股價(jià)才回到巴菲特的買入價(jià)。按照現(xiàn)在的說法，巴菲特抄在了“半山腰”，被套了3年。然而，這短短的3年時(shí)間和25%的浮虧不值一提，因?yàn)榘头铺氐某钟衅陂L達(dá)40余年，直到2014年才賣出。他當(dāng)年投入的1060萬美元，也翻了100多倍達(dá)到12億美元，成為他最經(jīng)典的手筆之一。
02可口可樂
另一個(gè)被視為成功之作的案例，是巴菲特對(duì)可口可樂的投資。
1987年10月19日，是美股歷史上著名的“黑色星期一”，道指暴跌22.61%引發(fā)全球股市狂瀉。當(dāng)天可口可樂總裁唐納德發(fā)現(xiàn)，有人在大舉買入公司股票，經(jīng)確認(rèn)正是巴菲特，巴菲特還希望他能保守秘密。
當(dāng)時(shí)的可口可樂對(duì)應(yīng)的市盈率大約為15倍，對(duì)于消費(fèi)成長股來說相當(dāng)便宜。然而在市場的恐慌之下，可口可樂又很不客氣地繼續(xù)下跌了30%才罷休。但是十年后1998年，巴菲特在可口可樂上凈賺了120億美元。
以上比較久遠(yuǎn)的案例表明，一直以來巴菲特堅(jiān)持的投資理念從沒改變，那就是，當(dāng)心儀的股票價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)，就可以出手買入，至于這個(gè)價(jià)格有沒有到底部，并沒有那么重要。正如他的老師本杰明·格雷厄姆所說:“市場短期看是投票器,長期看是稱重機(jī)”。
03高盛
對(duì)于目前在A股活躍的各種投資者來說，2008年攪得全球市場風(fēng)雨飄搖的次貸危機(jī)還歷歷在目，巴菲特當(dāng)時(shí)的表現(xiàn)則盡顯“雖千萬人吾往矣”的氣概。
2008年9月雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)全面爆發(fā)。隨后，美國政府宣布了一項(xiàng)850億美元的救援計(jì)劃。巴菲特當(dāng)時(shí)的心情是，一方面擔(dān)心危機(jī)導(dǎo)致市場崩潰，另一方面又覺得政府迅速采取行動(dòng)有望化解危機(jī)?？梢?，與普通人一樣，投資大師的心理有時(shí)候也這么矛盾。
9月底，巴菲特正式出手，以50億美元現(xiàn)金購入高盛優(yōu)先股。10月16日，他罕見的在紐約時(shí)報(bào)發(fā)表署名文章：《我正在買入美股》。
他寫道：“我正在購買美國股票，此前我的私人賬戶持有的全是美國政府債券。為什么？因?yàn)槲乙恢狈钚校寒?dāng)別人貪婪時(shí)恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)貪婪?，F(xiàn)在市場上所有人都很恐懼。”
巴菲特此舉表明，股神買股票時(shí)的確不在意“抄底”，9月買入高盛后，美股還是足足跌了近半年。不過到2011年高盛贖回這些優(yōu)先股時(shí)，巴菲特足足獲利37億美元。
道瓊斯指數(shù)走勢(2008.8.8-2009.4.6)，數(shù)據(jù)來源：Wind
美股4次熔斷的“至暗時(shí)刻”
巴菲特的最近一次“上頭條”，是在新冠肺炎疫情擴(kuò)散導(dǎo)致美股熔斷之時(shí)?？吹叫膬x已久的達(dá)美航空和紐約梅隆銀行跌到了心理價(jià)位，他毫不猶豫地扣動(dòng)了“扳機(jī)”。股神都出手了，是否意味市場見底了？非也。
2月27日，巴菲特以每股45.48-47.14美元的價(jià)格，買入97.65萬股達(dá)美航空，所持該股增至7188萬股。然而3月19日達(dá)美航空一度跌到19.1美元，緊接著美國又宣布限制來往歐美的航班，使得航空業(yè)更加雪上加霜。
3月3日，巴菲特出手增持紐約梅隆銀行，按照收盤價(jià)38.83美元估算，這筆交易耗資達(dá)3.59億美元。但3月18日該股迅速跌到了26.4美元，股神一度浮虧達(dá)32%。
進(jìn)入4月份，美股走勢更加步步驚心，短短一個(gè)月內(nèi)熔斷了4次。不過在整個(gè)市場瑟瑟發(fā)抖之時(shí)，巴菲特卻從容得多，認(rèn)為到了合適的價(jià)位就直接出手，不為大盤走勢所左右。
截至2019年年末，伯克希爾公司持有近1300億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，這個(gè)數(shù)字占公司投資組合價(jià)值的一半以上，這給了他從容出手的資本?？梢姡顿Y者做好資金管理，用閑錢理財(cái)，手頭保持好現(xiàn)金，是非常必要的，“一把梭”可能會(huì)導(dǎo)致很被動(dòng)的局面。
當(dāng)前全球資本市場恐慌情緒蔓延，cash is king（現(xiàn)金為王）的悲觀思維占據(jù)上風(fēng)，這正是巴菲特常說的“恐懼時(shí)刻”。不過此時(shí)并沒有多少人在熱烈擁抱市場，反而對(duì)疫情擴(kuò)散、經(jīng)濟(jì)衰退都非常悲觀，害怕買入之后被長期套牢，不敢出手看好的投資標(biāo)的，做不到“別人恐懼時(shí)我貪婪”。
巴菲特曾意味深長地說：“模糊的正確遠(yuǎn)勝于精確的錯(cuò)誤。”每一次重大危機(jī)中，當(dāng)巴菲特買入時(shí)，刻意尋底的人經(jīng)常會(huì)笑話他“買高了”，他卻不為所動(dòng)。時(shí)間往往證明巴菲特是對(duì)的，可見“股神”之稱實(shí)至名歸。
克服恐慌
定投布局潛力板塊
當(dāng)前全球市場大幅調(diào)整，A股的點(diǎn)位和估值均處于歷史低位，正是重溫價(jià)值投資理念的難得時(shí)機(jī)，更是克服恐懼布局優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的好機(jī)會(huì)。對(duì)于普通投資者來說，學(xué)習(xí)巴菲特放棄“抄底”的想法，逐步布局看好的基金產(chǎn)品，無疑是合適的做法。
同時(shí)，投資者不妨學(xué)習(xí)巴菲特的資金管理方法，手頭始終保有部分現(xiàn)金，通過定投的方式分批建倉，既可在下跌過程中持續(xù)買入攤薄成本，也可在市場反轉(zhuǎn)時(shí)手里有倉位，不至于踏空行情。
當(dāng)前科技創(chuàng)新是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)最活躍的領(lǐng)域，是一個(gè)長期的產(chǎn)業(yè)趨勢。在未來5-10年新一輪產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期中，中國科技企業(yè)將獲得更大的發(fā)展。重點(diǎn)布局了科技創(chuàng)新領(lǐng)域的萬家行業(yè)優(yōu)選，值得投資者多多關(guān)注。
萬家行業(yè)優(yōu)選
過去五年市場跌宕起伏，在上證綜指下跌13%的背景下，萬家行業(yè)優(yōu)選過去五年收益263.13%，在銀河318只同類基金中排名第1。此外，單年度業(yè)績亦十分亮眼，五年中有四年排名銀河同類基金前1/10左右，2019年更是憑借全年89.83%的收益表現(xiàn)，排名第6。
指數(shù)數(shù)據(jù)來源Wind，基金數(shù)據(jù)來源銀河證券。過去五年數(shù)據(jù)截至2020.2.28。單年度數(shù)據(jù)截至該年年末。銀河分類中，萬家行業(yè)優(yōu)選為偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A類）?；疬^往業(yè)績不代表未來。
3月31日，第十七屆中國基金業(yè)金牛獎(jiǎng)評(píng)選結(jié)果揭曉。憑借長期優(yōu)異的業(yè)績，萬家行業(yè)優(yōu)選混合型基金榮膺“五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；稹?/span>。
金牛獎(jiǎng)由《中國證券報(bào)》2020年3月評(píng)選
萬家行業(yè)優(yōu)選基金經(jīng)理黃興亮，擁有13年研究及投資經(jīng)驗(yàn)，其中6年投資經(jīng)驗(yàn)，尤為擅長科技板塊投資。黃興亮2019年3月2日起擔(dān)任萬家行業(yè)優(yōu)選基金經(jīng)理，他認(rèn)為，接下來我們將進(jìn)入全新的產(chǎn)業(yè)周期，將有更多的中國公司能夠與海外龍頭企業(yè)同步起跑，比如手機(jī)芯片、人工智能芯片領(lǐng)域。在未來5到10年新一輪產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期中，中國科技企業(yè)將獲得更大的發(fā)展，有望帶來更大的投資回報(bào)。
市場短期走勢很難預(yù)測，如果投資者堅(jiān)定看好科技產(chǎn)業(yè)的長期趨勢，不妨學(xué)習(xí)巴菲特的長線價(jià)值投資理念，弱化擇時(shí)因素，開啟定投，資金分批布局，長期看有望收獲更多驚喜。
萬家行業(yè)優(yōu)選成立于2005.7.15，2013.8.28轉(zhuǎn)型為本基金，2009-2019年凈值增長率分別為：66.52%，-3.57%，-28.14%，-3.47%，-1.06%，2.69%，77.01%，1.59%，0.81%，-12.66%，89.83%；2009-2019年業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率分別為：61.55%，-8.71%，-19.04%，-0.57%，-2.90%，41.16%，6.98%，-8.16%，17.32%，-19.66%，29.43%。以上產(chǎn)品完整歷史業(yè)績來源萬家基金產(chǎn)品定期報(bào)告。
聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料由萬家基金提供。證券市場價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國家政策、市場變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請(qǐng)投資者在購買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)營時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段?；鸬倪^往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者應(yīng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡易型的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲取收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。