萬家基金認為，上周宏觀層面主要有3個變化：
1. 12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期。四季度GDP增速6%，與三季度持平，經(jīng)過此前快速下滑之后，經(jīng)濟迎來階段性企穩(wěn)。12月單月來看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體超市場預期，工業(yè)增加值數(shù)據(jù)強勁，固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善，消費略超預期，之前發(fā)布的出口和社融也超預期。
整體來看，減稅降費、股市好轉，貿(mào)易協(xié)議、汽車低位修復、加2019年社融改善的綜合效應逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟內(nèi)生動能修復。本輪經(jīng)濟改善和2019年年初的改善有所不同，當時是穩(wěn)增長導致的，體現(xiàn)在基建和地產(chǎn)增速改善，本輪則是內(nèi)生動能修復，體現(xiàn)的是制造業(yè)、汽車、電子以及民間投資的改善。因此可持續(xù)性略強一些，但力度也會偏弱，因為內(nèi)生動能修復較慢。地產(chǎn)是2020年最大變數(shù)，目前來看尚維持平穩(wěn)，未來需重點關注。
2.12月金融數(shù)據(jù)略超預期。由于口徑調整的原因，12月社融好于預期，社融余額同比維持在10.7%，央行本次將國債和地方政府一般債也納入了社融統(tǒng)計口徑。剔除口徑調整原因，社融增速比較中性，信貸也比較符合預期。
3.中美簽署第一階段性協(xié)議。1月15日，中美簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議。短期來看，中美貿(mào)易協(xié)議簽署，將顯著降低全球經(jīng)濟的不確定性，有助于經(jīng)濟預期的繼續(xù)修復，2000億美元的新增訂單對美國經(jīng)濟的利好比較明確。
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