在上一篇文章中，我們分析了北向資金偏好配置具備“中國(guó)優(yōu)勢(shì)”的行業(yè)，近年來(lái)這些“優(yōu)質(zhì)賽道”的景氣度一直很高，也給北向資金帶來(lái)了持續(xù)的投資回報(bào)。具體而言，北向資金長(zhǎng)期超配的中國(guó)優(yōu)勢(shì)行業(yè)，包括了基于中國(guó)龐大消費(fèi)市場(chǎng)的食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器等，以及與中國(guó)大基建相關(guān)的建筑建材和機(jī)械設(shè)備等。
值得注意的是，北向資金布局優(yōu)勢(shì)行業(yè)只是一個(gè)方面，因?yàn)樵谶@些行業(yè)里有著大量上市公司，北向資金并沒(méi)有無(wú)差別地打包買入，其持股呈現(xiàn)出高集中度的特征，前100重倉(cāng)股標(biāo)的持股市值占到持股總市值的八成以上。簡(jiǎn)而言之，北向資金通過(guò)超配行業(yè)里的優(yōu)質(zhì)公司，獲得了超出行業(yè)平均的收益。
從過(guò)往來(lái)看，北向資金對(duì)于看好的優(yōu)質(zhì)股票，會(huì)不斷加大持股比例。那么，北向資金是如何選擇好公司的？我們?cè)陂L(zhǎng)期投資策略跟蹤和大量研究統(tǒng)計(jì)工作的基礎(chǔ)上，有了以下發(fā)現(xiàn)：
第一，北向資金在持股公司市值方面，明顯偏好市值較大的標(biāo)的，所持大中市值公司股票的比重明顯高于A股市場(chǎng)整體分布水平。
這是因?yàn)椋笫兄灯髽I(yè)往往是行業(yè)龍頭，有盈利與估值優(yōu)勢(shì)；當(dāng)前多個(gè)行業(yè)的集中度不斷提升，盈利向頭部集中，行業(yè)龍頭體現(xiàn)出“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)其股票具備較好的流動(dòng)性，方便交易。
第二，北向資金更注重業(yè)績(jī)情況，傾向于選擇業(yè)績(jī)較好的公司。其重倉(cāng)股中ROE在10%-20%區(qū)間的股票比例為40.4%，ROE超過(guò)20%的股票比例為18.4%，明顯高于市場(chǎng)27.9%、6.5%的平均水平。
第三，股息回報(bào)是長(zhǎng)期投資收益的重要來(lái)源，長(zhǎng)期分紅的企業(yè)通常有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流支撐，更容易受長(zhǎng)線資金青睞。具體來(lái)看，北向資金所持股票中，近12個(gè)月股息率超過(guò)1%的股票比重分別為55%、45%，而市場(chǎng)分布水平僅為37%。
外資集中持有優(yōu)勢(shì)行業(yè)的龍頭公司的情況，在海外市場(chǎng)同樣表現(xiàn)比較明顯。比如在韓國(guó)市場(chǎng)，外資對(duì)技術(shù)硬件行業(yè)的持股最多，主要集中在頭部企業(yè)，持股占比超過(guò)30%的只有11家，其中在三星的持股占比最高，從2000年的53%提高到2018年的92.18%。在日本市場(chǎng)，外資偏好高端制造、醫(yī)藥、消費(fèi)等行業(yè)。在汽車行業(yè)，外資對(duì)日產(chǎn)汽車持股占比達(dá)到 63%；在生物醫(yī)藥行業(yè)，外資對(duì)中外制藥持股占比為 78%。
總體來(lái)看，北向資金作為A股市場(chǎng)重要的長(zhǎng)線資金，投資風(fēng)格偏穩(wěn)健，與其在其他新興市場(chǎng)的持股方式類似，均偏好大市值、好業(yè)績(jī)、高股息的股票標(biāo)的。這是海外比較主流的長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，在過(guò)往也給他們帶來(lái)了持續(xù)的回報(bào)。
以上，我們重點(diǎn)分析了北向資金是從哪幾個(gè)維度來(lái)選擇好公司的，不過(guò)選行業(yè)、選公司并非全部，愛(ài)因斯坦曾說(shuō)“復(fù)利是第八大奇跡”，下一次，我們將分析北向資金是如何通過(guò)“長(zhǎng)期持股”來(lái)賺錢的，敬請(qǐng)期待。
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