事件：中國5月新增人民幣貸款1.18萬億元，市場預(yù)期1.3萬億元，前值1.02萬億元。社會融資規(guī)模增量1.,4萬億元，市場預(yù)期1.45萬億元，前值1.36萬億元，社融余額增速10.6%。M2同比增長8.5%，預(yù)期8.6%，前值8.5%。
萬家基金對此點評：
5月社融增速1.4萬億，余額增速回升0.2個百分點至10.6%，基本符合市場預(yù)期。結(jié)構(gòu)來看，信貸不及預(yù)期，非標(biāo)同比顯著改善，債券融資繼續(xù)改善。M2維持平穩(wěn),M1小幅改善，中長期貸款穩(wěn)健增長。在專項債加快發(fā)行和去年非標(biāo)基數(shù)明顯偏低情況下，預(yù)計6、7月社融增速將回升至10.8%以上。整體來看，相比去年末9.8%的社融增速來看，寬信用效果較好，而且有望進(jìn)一步改善，有助于緩解背景下的經(jīng)濟(jì)壓力。
5月社融基本符合市場預(yù)期。繼4月社融低于預(yù)期之后，5月恢復(fù)正常，5月份社會融資規(guī)模增量為1.4萬億元，比上年同期多4466億元，社融增速10.6%，相比上月的10.4%，環(huán)比改善0.2個百分點，相比去年末9.8%增速也明顯改善，顯示寬信用仍然是方向。
社融結(jié)構(gòu)來看，信貸不及預(yù)期，非標(biāo)同比顯著改善，債券融資繼續(xù)改善。（1）市場普遍預(yù)計信貸是1.3萬億，實際結(jié)果是1.18萬億，有所下滑，信貸余額增速13.4%，下滑0.1個百分點；（2）5月非標(biāo)融資-1453億，與4月基本持平，但顯著好于去年5月的-4200億。（3）企業(yè)債和地方專項債融資繼續(xù)改善。企業(yè)債券凈融資476億元，同比多858億元；地方政府專項債券凈融資1251億元，同比多239億元。
M2增速平穩(wěn)，M1改善。M2同比增長8.5%，預(yù)期8.6%，前值8.5%，維持平穩(wěn)你。M1同比增長3.4%，增速比上月末高0.5個百分點，顯示企業(yè)現(xiàn)金流改善。
中長期貸款穩(wěn)健增長。住戶部門貸款增加6625億元，其中，短期貸款增加1948億元，中長期貸款增加4677億元；非金融企業(yè)及機關(guān)團(tuán)體貸款增加5224億元，其中，短期貸款增加1209億元，中長期貸款增加2524億元，票據(jù)融資增加1132億元;非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加58億元。
預(yù)計6、7月社融增速將上升至10.8%以上。去年6月非標(biāo)大幅負(fù)增長，月度負(fù)增長達(dá)7000億，去年7月非標(biāo)負(fù)增長也接近5000億，這意味著，只要非標(biāo)維持目前趨勢，非標(biāo)增速將大幅回升，另外，近期經(jīng)濟(jì)壓力增加，政府加快發(fā)行地方債意愿增強，也有助于社融改善，我們預(yù)計6、7月社融將上升至10.8%以上。
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