萬家燈火 Sell in May的傳說是怎么來的？
華爾街諺語：Sell in May and go away。最早書面記載于1964年《英國金融時報》，說得久了，仿佛就成了“魔咒”，暗示5月前后投資者應該速速離場。
有人說，5月行情往往表現低迷，主要是西方基金經理會選擇在這個時間度假，無心操盤，股市也就失去了“主心骨”。
真相果然如此嗎？
巧合的是，國內也有“五窮六絕七翻身”的說法，看來5月在哪里都不受投資者歡迎啊。
2002年Bouman 和Jacobsen在《美國經濟評論》發(fā)表文章，對37個成熟與新興市場1970-1998年的MSCI 再投資指數進行研究，通過對比當年5-10月和當年11-次年4月的指數漲幅，發(fā)現除阿根廷和新西蘭外，其他35個市場都存在"Sell in May"效應，其中歐洲市場表現最為明顯，英國股市"Sell inMay"效應甚至可以追溯至1694年。
耶魯大學教授Robert Shiller則發(fā)現，美股月度表現情況，按歷年來的平均回報率來看，5月是表現第四差的月份，平均回報率為0.26%。
海外專業(yè)研究認為，季節(jié)、假期等對情緒的影響是"Sell in May"效應的主因，夏季假期更長的國家"Sell in May"現象更為明顯，假期因素可能對投資者風險偏好產生影響，人們更傾向于降低風險性資產的配置。
與海外相比，中國人的假期要短一些。
為啥也有“五窮六絕七翻身”的說法？
這個說法曾是香港股市在1980-1990年代的一個都市傳奇，分析師研究歷年香港股市升跌得出結論：股市在每逢5月的時候都會開始下跌，到了6月更會大跌，但到了7月，股市卻會起死回生。
港股市場另一個好玩的現象則是：丁蟹效應（又稱“秋官效應”）。據說，從鄭少秋于1992年在《大時代》中飾演丁蟹開始，凡是播出由鄭少秋主演的節(jié)目，恒生指數均有不同程度下跌。這實際上屬于“自我應驗預言”的一種，由于部分投資者相信這個，為了規(guī)避下跌就非理性的減倉，從而強化了下跌。
就A股來說，海通證券曾統(tǒng)計了1997年以后的五輪震蕩市，得出的結論是，震蕩市中當年11月-次年4月收益率均值為2.6%，而在當年5-10月為-6.0%，行情向年末和年尾靠攏，年中大概率是行情淡季。
海通證券荀玉根老師認為，A股"Sell inMay"效應源于政策淡季和基本面變化：
一是5-10月處于基本面驗證期，市場面臨的考驗變大。因之前市場已躁動，只有數據持續(xù)改善且好于預期，市場才有繼續(xù)上漲動力。
二是5-10月處中國政策周期的淡季，主要是政策執(zhí)行落實期，對市場情緒刺激不如其他月份。
一言以蔽之，這段時間做投資，更加考驗自己的眼光和挖掘能力。
資料來源：
《股市的季節(jié)效應——從"Sell in May"說起》海通策略證券2017-04-17
《“Sell in May”可能被再次驗證》安信證券2014-05-05
《Sell in May利率存在超調風險》華泰證券2017-05-08
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