萬家基金：四季度GDP與12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評
四季度GDP與12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評今日披露，萬家基金點評如下：
1. 核心觀點：四季度GDP增速回落至6.4%符合市場預期，12月單月來看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)略超預期，工業(yè)增加值、發(fā)電量和消費均回升，投資增速持平。結構來看，汽車銷售降幅收窄，地產(chǎn)單月銷售面積改善，新開工仍維持在20%以上增速，基建單月增速提升至6.1%，總體來看，隨著穩(wěn)增長發(fā)力，經(jīng)濟放緩幅度將減輕，預計2019年GDP增速6.3%，社融改善是一季度亮點。
2．GDP增速6.4%，符合預期。四季度GDP增速6.4%，符合市場預期的6.4%，低于前值6.5%。2018年GDP增速6.6%，意味著未來2年GDP增速至少需要6.11%才能完成2020年翻一番的目標。GDP中第二產(chǎn)業(yè)增速5.8%，改善0.5個百分點，第三產(chǎn)業(yè)增速回落較多，從7.9%回落至7.4%。
3．12月投資增速持平，消費、工業(yè)增加值和發(fā)電量均改善。2018年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比 5.9%，預期 6%，前值 5.9%。12月單月社會消費品零售總額同比 8.2%，預期 8.1%，前值 8.1%。12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比 5.7%，預期 5.3%，前值 5.4%。12月發(fā)電量同比增長6.2%，前值3.6%。
4．分三大類投資看，基建改善，制造業(yè)平穩(wěn)，地產(chǎn)略回落。1-12月累計來看，基建投資增速1.7%（前值1.2%），地產(chǎn)投資增速9.5%（前值9.7%），制造業(yè)投資9.5%（前值9.5%），民間投資8.7%（前值8.7%）。
5. 地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍強，銷售轉正，開工和土地購置等仍強勁，地產(chǎn)投資回落，資金來源回落，國房景氣指數(shù)回落。12月單月來看，地產(chǎn)新開工增速20.5%，前值21.7%，仍然非常強勁，銷售面積單月增速從-5.1%提升至0.9%，銷售金額增速提升至12.8%，土地購置面積增速從8.1%提升至13.9%，不過開發(fā)資金來源從6.6%下滑至-4.1%。
6. 制造業(yè)投資數(shù)據(jù)仍不錯，必須品消費端，兩高一剩，以及設備制造等較好。1-12月累計來看，制造業(yè)投資9.5%（前值9.5%），制造業(yè)投資的分項來看，食品制造業(yè)、紡織業(yè)、醫(yī)療制造業(yè)投資等民生相關均穩(wěn)中有升，過剩行業(yè)如有色、化學原材料業(yè)，設備投資如通用設備、專用設備等，均維持較高增速，
7. 穩(wěn)增長逐步見效，基建單月增速回升至6%。12月，基建單月增速從2.9%提升至6.1%，基建增速在8月一度跌至-5.5%增速。隨著穩(wěn)增長逐步發(fā)力，預計基建增速繼續(xù)反彈，2019年預計維持在5-10%區(qū)間。
8. 社會零售品總額增速小幅回升，汽車降幅收窄，地產(chǎn)相關類消費改善。12月社會消費品零售增速8.2%，前值8.1%，汽車銷售降幅收窄（12月為-8.5%，9月-10%），家電、家具增速小幅改善，建筑裝飾增速小幅回落。
9. 失業(yè)率小幅上升至4.9%，全年新增就業(yè)1361萬。12月，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為4.9%，比上月回升0.1個百分點，比上年同月下降0.1個百分點；全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1361萬人，比上年多增10萬人，連續(xù)6年保持在1300萬人以上，完成全年目標的123.7%。
10. 總體來看，四季度GDP增速回落至6.4%，符合預期，12月單月增速略超預期，經(jīng)濟悲觀預期有所緩解。我們測算顯示未來2年GDP增速至少需要6.11%才能完成2020年翻一番的目標，目前GDP增速6.4%，離下限已經(jīng)不遠，意味著未來兩年經(jīng)濟下滑空間有限。短期來看，出口雖然壓力較大，但穩(wěn)增長措施持續(xù)發(fā)力，一季度信貸和專項債放量，會有效提振社融，社融增速將迎來回升，有助于改善經(jīng)濟預期，預計2019年GDP增速6.3%。
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