受全球市場多重不利因素的擾動，今年以來港股波動明顯加劇，恒生指數(shù)在1月底創(chuàng)下33484點的歷史高位后，即陷入反復(fù)調(diào)整。5月已拉開序幕，港股將應(yīng)驗“5月魔咒”的說法，還是迎來絕地反擊？
萬家基金海外投資部總監(jiān)、萬家新機遇龍頭混合擬任基金經(jīng)理郭成東認為，從估值水平、資金流向和市場生態(tài)這三個因素來看，港股未來仍有持續(xù)上漲的基礎(chǔ)。但去年“二八分化”的格局將難以延續(xù)，市場風(fēng)格會趨向均衡，價值型龍頭和成長型龍頭都將迎來投資機會。
三大因素支撐港股走牛
在郭成東看來，近期影響市場的因素大多停留在宏觀或經(jīng)濟層面，而企業(yè)的盈利情況并沒有發(fā)生變化。雖然未來市場波動幅度可能加劇，但這同時也或?qū)磔^好的配置機會。
郭成東說：“從宏觀環(huán)境上來說，貿(mào)易形勢復(fù)雜化、美國通脹和利率的上行均導(dǎo)致美股估值受壓，進而將負面影響傳導(dǎo)至全球市場。但跌至當前點位上，市場已經(jīng)接近底部區(qū)域，無論從估值水平、資金流向還是市場生態(tài)來看，港股后市都有持續(xù)上漲的空間?！?/span>
郭成東表示，截至今年4月26日，恒生指數(shù)當前的整體估值約為12倍，處于歷史平均水平偏低位置，而企業(yè)的盈利增速遠超出這個數(shù)據(jù)。
近段時間以來，隨著市場波動加劇，南下資金流速放緩，但郭成東并不認為內(nèi)地資金對港股的配置已經(jīng)到位。郭成東說：“從大的邏輯來看，基于對中國內(nèi)地經(jīng)濟的看好，內(nèi)地資金和海外資金對港股的配置需求還將持續(xù)存在?！?/span>
第三個有利于港股估值提升的因素，是今年市場生態(tài)發(fā)生了顯著變化。自今年4月30日起，港交所允許同股不同權(quán)的高科技企業(yè)來港上市，新經(jīng)濟公司占比的提升將大大激發(fā)港股市場上存量資金的活躍度。
價值與成長型龍頭將并駕齊驅(qū)
2017年，無論是A股還是港股都呈現(xiàn)出明顯的“二八分化”格局。但到了2018年，郭成東認為，環(huán)境的變化將導(dǎo)致兩地市場格局更為均衡。
“去年的產(chǎn)能收縮、環(huán)保督察有利于傳統(tǒng)的周期、金融及消費板塊，其中的龍頭企業(yè)借助自己符合條件的環(huán)保技術(shù)及強大的品牌效應(yīng)，搶占了很大的市場份額。反映在二級市場上，就是大盤藍籌股跑贏大市?！惫蓶|說。
在他看來，完成上述過程之后，內(nèi)需及創(chuàng)新將是接下來誕生牛股的領(lǐng)域。所以在今年的市場中，不能簡單地以大盤、中盤、小盤的標準去衡量標的的投資價值，而是尋找受政策支持、符合未來消費升級發(fā)展方向的領(lǐng)域，這也大大提升了專業(yè)投資者的選股難度。
郭成東說：“我認為，未來幾年龍頭股的‘強者恒強’將會從價值型龍頭和成長型龍頭兩個維度去區(qū)分。一類是價值型龍頭，這些能帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的公司，在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中具有很強的防御屬性；另一類是成長型龍頭，這些企業(yè)可能隸屬于一些細分子行業(yè)，還沒有成長為有代表性的藍籌公司，但擁有廣闊的市場空間，因此也具有良好的投資價值。”
從市場風(fēng)格來看，郭成東認為，港股估值的提升已經(jīng)回歸到中速水平，未來結(jié)構(gòu)性行情將成為市場的主要特征。在此過程中，業(yè)績增速在20%以上、PEG在0.5至0.7、市值處于200億元至500億元的中盤股將受到越來越多的關(guān)注。
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