國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月31日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月官方制造業(yè)PMI50.2，預(yù)期 50.6，前值 50.8。中國(guó)10月官方非制造業(yè)PMI 53.9，預(yù)期 54.6，前值 54.9。
萬(wàn)家基金對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下：
1.核心觀點(diǎn)：10月PMI有五個(gè)特點(diǎn)：一是制造業(yè)和服務(wù)業(yè)回落速度均有所加快；二是主要分項(xiàng)表現(xiàn)不佳，供給需求回落幅度擴(kuò)大，出口新訂單46.9，回落至2009年以來(lái)低位；三是經(jīng)濟(jì)量?jī)r(jià)齊跌，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿減弱；四是處于夾縫之中的中型企業(yè)，成為惡化最明顯的企業(yè)類(lèi)型；五是建筑業(yè)景氣度高位提升，但獨(dú)木難支。預(yù)計(jì)政策繼續(xù)偏暖，但穩(wěn)增長(zhǎng)彈性有限，經(jīng)濟(jì)回落方向難改，債市繼續(xù)向好。
2．10月PMI回落幅度較大，不及市場(chǎng)預(yù)期。中國(guó)10月官方制造業(yè)PMI 50.2，預(yù)期 50.6，前值 50.8，創(chuàng)2016年中以來(lái)新低。9、10月PMI擺脫過(guò)去兩年運(yùn)行中樞，分別出現(xiàn)0.5和0.6個(gè)百分點(diǎn)的回落，這對(duì)PMI是一個(gè)較大波動(dòng)。
3．需求供給等核心分項(xiàng)明顯放緩。分項(xiàng)來(lái)看，生產(chǎn)回落1個(gè)百分點(diǎn)，訂單回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，回落幅度均明顯擴(kuò)大。就業(yè)分項(xiàng)和供貨商配送時(shí)間均回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，相對(duì)好一些。
4．出口訂單回落至2009年以來(lái)低位。10月出口新訂單回落1.1個(gè)百分點(diǎn)至46.9，這是2009年以來(lái)的低位，海外經(jīng)濟(jì)回落與貿(mào)易戰(zhàn)的影響逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)四季度出口增速會(huì)回落個(gè)位數(shù)，明年進(jìn)一步回落。
5．企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿減弱，原材料庫(kù)存分項(xiàng)持續(xù)回落。庫(kù)存指標(biāo)中，PMI原材料分項(xiàng)出現(xiàn)連續(xù)幾個(gè)月大幅回落，8~10月原材料庫(kù)存分別回落0.2、1.1和0.6個(gè)百分點(diǎn)的回落。產(chǎn)成品庫(kù)存回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至47.1.
6．價(jià)格指數(shù)有所回調(diào)。主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)為58.0和52.0，分別比上月回落1.8和2.3個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)原材料價(jià)格仍在高位，導(dǎo)致出廠價(jià)格和原材料價(jià)格差處于高位，對(duì)企業(yè)效益不利。
7．中型企業(yè)回落幅度較大，成為目前困難惡化最明顯的企業(yè)類(lèi)型。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為51.6，比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)；中、小型企業(yè)PMI為47.7和49.8，分別比上月回落1.0和0.6個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)。中型企業(yè)已經(jīng)明顯低于大小企業(yè)，而此前絕大部分時(shí)間中型企業(yè)景氣度均高于小企業(yè)。這和兩個(gè)因素有關(guān)，一是目前出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押以及債券融資難題的主要集中在中型企業(yè)，二是政策大力支持小微企業(yè)，而大企業(yè)本身融資能力很強(qiáng)，中型企業(yè)恰好處于夾縫之中。
8．建筑業(yè)景氣度高位提升，服務(wù)業(yè)景氣回落。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為63.9，高于上月和上年同期0.5和5.4個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.1%，比上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。
9．總體來(lái)看，GDP、PMI、工業(yè)生產(chǎn)以及利潤(rùn)等數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了普遍放緩，去杠桿和貿(mào)易戰(zhàn)的影響逐步顯現(xiàn)，雖然政策已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向，但由于寬貨幣向?qū)捫庞檬茏瑁ㄏ蛏蠌椥圆蛔?，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)回落方向難改，債市繼續(xù)向好。
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