1.請您介紹一下自己的投資理念和投資風格？如果用幾個關鍵詞形容自己，您會用哪些關鍵詞?
柳發(fā)超：債券投資的品種主要包括信用債和利率債。利率債方面，我傾向于自上而下、宏觀擇時、右側(cè)交易。信用債方面我傾向于行業(yè)比較、精選個券。具體來說，我會根據(jù)不同市場特征選擇不同的配置和交易策略。趨勢向好并且估值有安全邊際的時候拉長久期，反之則縮短久期。此外，我會根據(jù)不同品種間相對價值的變化，動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，以博取超額收益，并且在規(guī)避違約風險的情況下精選個券。
2.您在投資中花時間最多的是做什么？
柳發(fā)超：包括兩部分，第一是宏觀經(jīng)濟指標以及貨幣政策傾向的解讀，包括對新發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)以及貨幣政策取向變化進行解讀，并且分析其對債券市場的影響。第二是對市場的觀察，包括固定收益市場不同品種資產(chǎn)表現(xiàn)的變化，比如利率債的上漲下跌，以及信用債和信用利差變化趨勢等。
3.在判斷債券市場未來走勢時，您主要關注哪些指標？
柳發(fā)超：對債券市場的分析包括兩部分，一是看無風險利率的變化，二是看信用利差的變化。
o無風險利率的變化：我主要觀察經(jīng)濟走勢以及通脹的變化趨勢，還有貨幣政策的傾向和松緊度。
o信用利差的變化：由于信用利差大概率是與無風險利率同向變動，那么其中有一部分和無風險利率的判斷框架類似；另一部分與企業(yè)的信用資質(zhì)相關，需要關注不同行業(yè)信用資質(zhì)的變化趨勢。
4.作為債券基金的基金經(jīng)理，您認為主要的挑戰(zhàn)來源于哪里？
柳發(fā)超：債券基金本身是穩(wěn)健收益類基金，所以最大挑戰(zhàn)來自于風險的控制，它包括幾個方面。第一是對于信用風險的規(guī)避；第二個對產(chǎn)品凈值回撤的控制。
o信用風險控制：提高信用準入，回避那些風險比較大的行業(yè)，同時在比較好的行業(yè)里面精選個券，回避高風險個券。
o凈值回撤控制：做好宏觀擇時，關注無風險利率和信用利差的估值的變化，盡量在估值安全邊際較高的時段進行加倉。
5.投資信用債時，您比較關注個券的哪些指標，比如公司經(jīng)營風格、現(xiàn)金流、財務杠桿等？有什么具體的標準嗎?
柳發(fā)超：信用分析是一個龐大的體系，簡單來說首先看行業(yè)，會規(guī)避那些整體行業(yè)趨勢比較差的行業(yè)，比如在13、14年規(guī)避鋼鐵、煤炭等行業(yè)。其次在相對較好的行業(yè)里挑選經(jīng)營風格穩(wěn)健，財務杠桿可控，現(xiàn)金流相對穩(wěn)定的企業(yè)。
6.您對未來宏觀經(jīng)濟、貨幣政策的走勢怎么看？
柳發(fā)超：從經(jīng)濟基本面來看，未來宏觀經(jīng)濟有一定下行壓力。貨幣政策與宏觀經(jīng)濟息息相關，當經(jīng)濟趨于下行的時候，貨幣政策趨緊的概率相對較小。而且，目前地方債的發(fā)行、防止信用風險擴散等都需要相對寬松的貨幣政策作為支持，所以我認為宏觀經(jīng)濟有下行壓力，同時貨幣政策將維持相對寬松的趨勢。
7.今年以來，債券在所有大類資產(chǎn)中表現(xiàn)突出，不過近期債市持續(xù)震蕩。您認為上半年債市向好和近期震蕩的原因分別是？
柳發(fā)超：上半年債市向好的主要原因首先是貨幣政策的寬松。上半年的四月、六月分別降準兩次，資金利率也大幅下降。貨幣政策趨于寬松的原因第一是宏觀經(jīng)濟有下行壓力，第二是上半年信用風險不斷爆發(fā)，管理層把實體去杠桿的進程向后推移。此外，地方債發(fā)行速度減緩，或說其發(fā)行節(jié)奏后移，也是上半年債市向好的一個主要原因。
近期債市震蕩主要原因，第一是通脹的壓力抬頭；第二是中美利差縮窄；第三是地方債的供給放量。
8.您認為未來債市走勢如何？
柳發(fā)超：未來1-2個季度，無風險利率或?qū)⒄鹗幭滦?，信用債表現(xiàn)可能會有所分化，中高等級信用債表現(xiàn)或?qū)⒏靡恍?/span>
9.您認為未來債市面臨的最大風險是？
柳發(fā)超：第一是通脹超預期抬頭；第二是美聯(lián)儲加息導致的中美利差縮窄；第三是地方債的供給放量導致的供給沖擊。
10.能否給普通投資者分享下，他們在選擇債券基金時應該注意什么？有沒有什么訣竅能夠挑到一只優(yōu)秀的債券基金？
柳發(fā)超：第一是挑選基金公司。債券投資對團隊協(xié)作性要求較高，并且不同公司對信用債不同的準入標準會導致投資者購買基金時需承擔的信用風險區(qū)別較大。所以首先要挑選整體風險偏好較低或說對信用債準入要求較高的基金公司；第二是看基金公司整體業(yè)績表現(xiàn)，精挑細選好基金。觀察其整體業(yè)績是否穩(wěn)健，然后再在公司內(nèi)部挑選投資范圍相對較窄，對信用債入庫要求比較高的基金。這樣的話可以最大程度地規(guī)避信用風險，并且根據(jù)自身風險偏好去選擇適合自己的基金。
11.能否介紹下您目前管理的債券基金的運作思路？
柳發(fā)超：我目前管理的重點產(chǎn)品是開放式純債基金，運作思路總結(jié)下來就是，票息為綱，擇機拉長久期。
聲明及風險提示：以上內(nèi)容不作為任何投資建議及法律文件。投資人購買基金時候應詳細閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運營時間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金的過往業(yè)績不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金有風險，投資需謹慎。